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一波未平，一波又起！

專案一個接一個停工，這還是我認識的那個綠地嗎？

作為世界500強、中國房企排行榜前10的地產巨頭，綠地外在形象始終“高大上”，直到捲入停工風波。

11月11日，恰逢“雙十一”購物狂歡節，連恆大、融創都跑到電商平臺搞促銷，想從全民購物盛宴中分一杯羹，綠地卻意外爆雷了。

當天，一份“工程聯絡函”在網上不脛而走，因綠地拖欠工程款，施工方中建三局停工，武漢綠地中心的工程進度被迫按下暫停鍵。

正因如此，無論是在武漢當地還是全國樓市，武漢綠地中心一直頗負盛名。現在，因綠地拖欠工程款，這一地標性建築物不得不停工，實在令人唏噓。

（武漢綠地中心）

但這只是開始，武漢綠地中心的解決方案尚未落地，綠地在武漢的另一專案青山香樹花城也被曝停工。

該專案總建築面積96.8萬平方米，總戶數3292戶，專案已於2017年全部售完，預計交房入住時間為2020年5月。

與武漢綠地中心如出一轍，該專案一直由施工方華仁集團墊資施工，由於綠地長期不按時兌付資金，華仁集團不願意再墊資，該專案已停工數月，或由其他企業接盤。

目前，距離青山香樹花城的最後交房期限已不足半年。專案在這樣的節骨眼上突然停工，且不說綠地作何感想，業主肯定急得像熱鍋上的螞蟻了。

令人費解的是，沒錢支付工程款的綠地，拿地時卻毫不手軟。今年前三季度，綠地在全國共獲取82個土地專案，新增權益建築面積2623.52萬平方米，權益地價649億元。

面對外界質疑，綠地董祕辦工作人員稱：“公司的現金流沒有問題。”對綠地拿地的操作也直言不諱：“拿地就是囤糧，企業要發展肯定要拿地。”

在積極拿地的同時，綠地的房屋銷售卻沒有同步跟進，銷售金額增速甚至出現負增長，這在中國前十大房企中實屬意外。

隨著樓市調控政策穩步推進，全國房屋銷售情況持續降溫，連往年的傳統銷售旺季“金九銀十”也不給力，中國前十大房企銷售金額全線下滑。

今年1-11月，房企排名前三的“碧萬恆”（碧桂園、萬科、恆大）銷售金額增速分別為13.1%、5.6%、9.4%，去年同期分別為24.4%、15.9%、14.6%。

同一時期，綠地的銷售金額為3015.5億元，同比增速為-7.1%，而去年同期綠地的銷售金額增速為31.7%。

今年年初，綠地曾定下5000億元的銷售目標，現在還差40%左右。但是，2019年餘額已不足一個月，綠地的銷售目標恐怕很難實現。

在銷量下滑的同時，綠地的負債規模卻在節節攀升。今年前三季度，綠地總負債高達9181億元，負債率達88.29%，即便是在以高槓杆著稱的房地產業，仍處於行業高位。

其中，短期借款266.41億元，較上年末增長46.75%；應付票據109億元，較上年末增長27.89%；1年內到期的非流動負債和其他流動負債分別為630億元和137.24億元；長期借款1517.7億元，同比增長14.26%。

按此計算，今年前三季度，綠地有息負債合計約1142.65億元，而同期貨幣資金為823.77億元，較6月末減少逾40億元，有明顯資金缺口。

與此同時，綠地經營活動產生的現金流量淨額91.27億元，較2018年同期的309.73億元降幅達70.53%。

在銷售增速下滑、資金回籠慢的情況下，綠地仍然大肆圈地擴張，導致公司債臺高築，資金鍊越繃越緊，未來恐將面臨更大的資金壓力。

二級市場上，綠地控股（600606.SH）最新收盤價報6.6元，市值跌至803億元。相較2015年的歷史高點（不復權），股價跌幅逾84%，市值蒸發超4300億元。

一個高高在上的地產巨頭，就這樣從雲端跌入谷底，目前共有11.05萬戶股東“踩雷”，恐怕要哭暈在廁所了。

在債務壓力不斷增加的同時，綠地的經營風險也逐漸放大。

今年11月，綠地旗下西安綠榕置業有限公司在商品房銷售過程中存在明顯違規行為，引起群眾多次投訴，被西安市住房和城鄉建設局處罰。

儘管綠地名聲在外，但旗下子公司在實際操作中的違規行為不少。企查查顯示，綠地旗下已有數家子公司因拖欠工程款被列為失信被執行人。

實際上，今年以來，綠地一直處在輿論漩渦之中，繼“湖南綠地強制員工買房”、“杭州綠地一房多賣”等新聞持續發酵後，武漢綠地多個專案欠款停工的報道也接踵而至。

說到底，輿論不會把綠地打倒，但現金流會。綠地嘴上說著不差錢，身體卻很誠實，近期正在不遺餘力地搞錢。

11月14日，即中建三局的“工程聯絡函”曝光3天后，綠地控股公告稱，公司擬發行3.7億美元定息債券，票面利率為5.6%，到期日為2022年11月13日。

發債只是第一步，綠地還有大動作。11月28日，綠地控股子公司綠地香港（00337.HK）宣佈，將以不低於28億元的價格出售全資子公司100%股權，現已完成股權交割手續。

發債加上賣股權，綠地累計融資額超30億元。但是，對於超過9000億元的總負債而言，這點兒錢無異於杯水車薪，並不能從根本上解決公司資金緊張的現實問題。

由此推測，未來綠地很可能還會有其他的融資動作，至於能不能順利度過眼下的難關，就要看綠地的本事了。

綠地走到今天這步田地，與公司近年來推崇的多元化轉型不無關係。

近年來，在地產業務之外，綠地開始多元化轉型，試圖打造以地產業務為主，“大基建、大金融、大消費、大能源”等多元化業務並舉的企業格局。

理想很豐滿，現實很骨感，多元化佈局讓綠地暫時擺脫了地產業的“銷售產品單一化”，但綠地切入的基建、能源等領域都是出了名的低毛利，公司的整體毛利率受到拖累。

2018年年報顯示，作為綠地營收主力的房地產業務，毛利率為27.01%；酒店業務、金融業務毛利率分別高達84.05%、100%，但佔比較低。

而佔據中間地帶的建築業務、商品銷售、能源業務、汽車業務的毛利率分別為3.72%、2.35%、2.54%、3.75%，全部在4%以下，實在少得可憐，公司整體毛利率被拉低至14.97%。

值得一提的是，綠地能源自資料披露以來，一直處於虧損狀態，2013年至2018年，綠地能源累計虧損金額達到58.21億元。

放眼地產圈，嘗試多元化轉型的不少，但做出成績來很難。融創孫巨集斌曾接盤樂視網，但150億投資最後都打了水漂。對此，孫巨集斌感嘆：“何止壯士斷臂，腦袋都砍了！”

此外，還有地產公司進軍大健康，或者豪擲百億造車，資金是投進去了，但成果寥寥，基本都是靠地產業務源源不斷地輸血，才支撐起多元化佈局的表象。

在存量競爭時代，多元化佈局確實可以帶著房企飛一會兒，但至於能飛多久，飛到哪兒，就要看房企的真正實力了。

樓市下半場，房企需要重新定位，如何讓靈魂跟上前進的腳步，是綠地真正該琢磨的問題。曾經的“綠巨人”，還能再次崛起嗎？