我們都看到了當下中國的高房價。市場裡有一種普遍的解釋，是無數多的貨幣寬鬆造就了當下的高房價。我部分同意這樣的說法。但是與其把房地產說成貨幣寬鬆的蓄水池，我更想補充的是：房地產，本質上是貨幣寬鬆的發動機。大家都知道，我們是一個以銀行信貸為主要融資手段的國家。但凡是信貸，總是需要一個抵押物來承載信用。當我們環顧四周之後，我們發現只有土地信用才是核心信用，所有的經濟發展模式都是圍繞土地運轉的。中國央行只有名義上的鑄幣權，真正大規模的貨幣寬鬆，決定權在房地產市場的調控。只要房地產政策一放鬆，就會促成大量的買地和買房信貸交易，這種因為房地產擴張而帶動的貨幣擴張，增速是非常驚人的。大家想象一下，當一套房產從400萬上漲到800萬之後，再次交易的時候，買家使用首房首貸之後，會增加至少280萬貸款，也就是說全社會無中生有地增加了280萬資金。接著，房東拿著這些多出來的資金，會去買改善住房，又會啟用更多交易，釋放更多資金。更多資金又會拉高房價，促成更多交易，形成房價和貨幣內迴圈的自我實現。所以是房產牛市造就了貨幣寬鬆，而不是反過來。而當下樓市歸於靜淡，貨幣增速也就變得慢了起來。只要土地信用背書的本質不變，房地產的金融屬性就將長期存在。房地產作為中國經濟和金融的錨資產，表現就不可能太差。

歷史經驗表明，房價本質上是一種貨幣現象。房地產興起，催生了貨幣寬鬆，而貨幣寬鬆反過來夯實了高房價。當房價一步步創新高，又在不斷強化銀行心目中的土地信用。過去二十年的房地產大牛市，把土地信用強化到無可附加的地步。以至於，目前銀行抵押物裡有六成以上都是和土地相關。房地產，最終就變成了一個大而不能倒的的龐然大物。這就是所有人對房地產的終極信心。