攸克君讀完12月12日中央經濟工作會議公報的第一感受，是一句話，“要保持巨集觀槓桿率基本穩定”。

這句話之所以重要，是因為它直接決定了明年資產市場的走勢。從現在的情況看，“放水”不可能，“抽水”不存在，明年的房地產市場和今年的“貨幣環境”都不會有大的變化。換而言之，政策穩定，市場穩定，才是中央樂意看到的。

具體可做以下幾方面的理解：

一、會議公報論及2018年工作成效，在“成績來之不易”的部分中，有一句話，即“必須從系統論出發優化經濟治理方式，加強全域性觀念，在多重目標中尋求動態平衡”。這句話實際上是對今年以來包括房地產在內的巨集觀調控的手段和方式的一種肯定性評價。

多重目標中尋求動態平衡，體現在2019年全年的房地產政策口徑中，就是既堅持“房住不炒”，確保房價保持穩定，市場預期保持穩定；同時，又在實際操作中，“露頭就打”、因城施策。類似的政策口徑，在明年不會發生太大的變化。

二、明年是全面決勝建成小康社會之年，這決定了，2020年巨集觀政策的“穩增長”將會放在重要的位置。但會議公報又提到“轉換經濟增長動能”等內容，這實際上也是劃上了“不會大水漫灌”的底線，將穩增長的貨幣流動環境，更多精準地送達實體經濟。地產界對此應有清晰認知。

三、“三大攻堅戰”前的修辭，從之前的“打贏”，變成了“打好”。這意味著中央更加看重三大攻堅戰的品質，“贏”已經是定局，更好、更加高品質地“贏得”三大攻堅戰，才是真正的目標所在。

三大攻堅戰中，和房地產直接相關的，就是化解系統性金融風險。其中的貨幣政策、融資閘門等與房地產行業生存環境關係密切。為此，中央經濟工作會議提出要“保持巨集觀槓桿率基本穩定，壓實各方責任”。這也是攸克君印象最深一句話。

這句話基本標定了來年房地產領域內政策、金融環境的基本狀態。結合央行最近的市場操作、公開表態等方面的情況看，結構性地實現流動性合理充裕，是決策層和金融監管層追求的目標，這種政策導向以及連帶產生的政策閘門鬆緊程度，在“保持巨集觀槓桿率基本穩定”的情況下，2020年房地產市場的資金環境也將與此相匹配，跟今年差不多。

四、會議公報提出，“積極的財政政策要大力提質增效”，較之以往，增加了“大力”兩個字，反應到市場上，即是專項債額度的提前下達、到位。

之前幾年，一直有“財政政策”和“貨幣政策”之爭的問題。從現在的情況看，財政政策的力度會更大。財政政策更多的是以債券方式落地，債市的豐富，對房地產企業的融資來說是個好訊息，雖然一直有監管層對房企發債融資過熱時候有過“點剎”，但是，明年房企的債券融資市場不會比今年更緊。這是個好訊息。

五、之所以大篇幅談巨集觀政策、金融政策，是因為，資產市場與它們可以說是休慼與共，週期性特性表現得也更加明顯。

公報對房地產市場的直接表述，強調了住房保障的“社會政策託底”作用，以及發展住房租賃市場等。這些都是建立多層次住房供應體系的重要內容，也是房地產市場長效機制的一部分。

同時，房住不炒、因城施策再次被重申。這可以視為明年房地產調控的方式等方面，不會有大變化、大變動的基礎性訊號。

保持房地產政策的穩定，是保持房地產市場穩定的基礎。巨集觀經濟需要房地產市場的穩定。所以，2020年的房地產市場，現在就基本可以看到它的走勢：也許小有波動，但總體是一條平滑的曲線。

開發商怎麼辦？沒有政策的刺激，沒有外在因素的託舉，就得拼實力。更多的融資渠道，更低的融資成本，這是實力；更好的產品，更好的銷售，更好的運營，更好的服務，這是實力；更強的團隊，更優的機制，更友善的合作，這是實力。

有人會掉隊，有人會轉彎，有人會跨越。但拼搏的人，都會變得更強大。地產的下半場，是一場真正的長跑。