文丨子木

你把錢存在銀行，銀行用你錢去投資，然後給你利息作為回報，天經地義。

然而未來卻是，你把錢存在銀行，非但沒有利息，銀行還要跟你反向收利息和資金管理費。

驚不驚喜？

每隔一段時間，子木都會約幾位老友開一場辯論會，形式和奇葩說一樣，找出大家目前最關心的問題，然後各3人一組，進行頭腦風暴，直到把對方說服。

這次我們把關鍵詞聚焦在“負利率時代”，這個詞是近期的高頻詞彙，也是未來我們即將要面對的事實。對人生財富和機遇有著重大的挑戰。

若走到那一步，我們該如何應對，接下來我用最通俗易懂的文字將此次辯論會的精髓整理出來，給大家指明方向，尤其是在樓市買房層面上的判斷。

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無奈的選擇

12月21日，央行前行長周小川在創新經濟論壇上，講到一句很重要的話。

中國可以儘量避免快速地進入負利率時代。

這句話的言外之意是，中國肯定是要進入負利率時代的，只不過可以通過一攬子貨幣政策延緩這個程序。

不過負利率概念的提出，著實讓我捏了一把冷汗。從沒想過束縛全球的經濟詛咒，會這麼快在我們身邊出現。

何為負利率呢？

文章開頭也提了，就是銀行利率為負，你在銀行存錢，非但不給你利息，還要跟你反向收費。反之，如果你從銀行借錢，不但不用還利息，還可能少還錢。

不要驚訝，這種現象已經在國外出現了。

據報道，2019年8月，瑞士銀行承諾對50萬元存款以上收取年費，存款也要收取利息。同年8月丹麥第三大銀行推出首例負利率按揭貸款，房貸利率為-0.5%，負利率意味著貸款人跟銀行借錢買房，還的錢比借的錢都少。

那負利率是如何發生的呢？

這還得從歐洲問題說起。

眾所周知，從2008年的金融風暴之後，全球相當長一段時間墜入經濟低迷期，除了美國地產泡沫破裂，一地雞毛外，最受重創的莫過於歐元區。

歐元區的主要經濟增長，消費和公共服務，消費靠老百姓的口袋，公共服務靠政府。其次靠出口，例如德國的汽車工業，佔比全國GDP20%，造的車基本都要靠國外市場消化。然而這樣的經濟結構是很脆弱的，一旦經濟下滑，會連帶影響整個鏈條運轉。

經濟下行，應對的方法全世界都一樣，“放水+下調利率”。

如果經濟陷入持續性下行，要麼放水印鈔票（直升機撒錢），要麼是下調利率，讓資金成本更低，從而鼓勵人們借貸，並且投出去不同的商業裡，以創造就業。

當經濟過熱，央行開始上調利率，讓資本成本更高，利率更高，從而使得銀行存款利息更高，鼓勵人們存續在銀行裡，而不是投出去。

當然最簡單的方法，就是以各種複雜的名義印鈔票。在2008年後全球大多數國家都是這麼幹的，當然代價也非常明顯，就是稀釋了民眾的購買力，物價上漲，通貨膨脹加劇，所有國家的錢都在貶值。

就這樣，歐元區經濟在緩慢復甦。

然而2012年，又一次大風暴席捲了歐元區，由於歐元區內部國家間的失衡，再次爆發了聞名世界的歐債危機。自此歐元區經濟一蹶不振，老百姓瑟瑟發抖，不敢消費，物價持續下跌，企業凋零，整個社會陷入嚴重的通縮週期。

這時候再去印鈔票放水，已無濟於事。無奈之下，歐元區各國被迫啟動第二個方案：下調利率，並在2014年首次出現負利率。其目的也很明確，逼老百姓把錢從銀行裡取出來消費，以此來提振經濟。

結果老百姓根本不給面子。尤其是德國，老百姓紛紛把錢取出來裝進了家裡的保險箱，為此保險箱一度登頂歐洲年度暢銷榜。同理，執行負利率的日本，人們則是把現金從銀行取出來藏在了家裡的榻榻米下面。

當然造成這種現象的主要原因，還是缺乏可靠的投資渠道，只能把錢放在家裡避險。

2019年9月，歐元區在負利率的基礎上再次下調，歐洲人更緊張了

因為經濟下滑的趨勢進一步明顯。拿德國來說，2018年的經濟增速是1.5%，勉強能看，到了2019年開始一路下滑，第一季度滑落到0.4%，第二季度直接負增長，為-0.1%。

德國經濟是歐元區第一經濟體，佔比高達30%。如此形勢，歐洲央行徹底慌了，只能被迫將利率下調至-0.5%。

2

中國式跟進

通過對歐洲經濟的回顧，我們大體可以明白了負利率政策的原因和目的：

刺激居民消費，提振經濟，穩定社會通脹水平。

以此我們再來看中國。

按照OECD的預測，在2019年咱們中國的經濟增速預計為6.1%，比2018年要低一些。雖然中國目前是全球2019年大國中增速最高的國家，但我們也不得不面對和其他國家同樣的問題——經濟滯漲。

供給側結構性改革處於初級階段，降準資金空中打轉落不到實體，2萬億減稅降負還在路上，人均工資不見增長，再加上大基建遇到天花板，出口遇上大國摩擦。事實證明，中國經濟已進入增速放緩和動力轉型的關鍵期。

原來是投資、出口、消費三駕馬車並駕齊驅，現在變成了，“消費”馬車當頭領跑，投資和出口在後面陪跑。資料顯示，2018年上半年，消費對中國經濟增長貢獻率達到78.5%，成為推動經濟發展的核心驅動力，消費結構也在發生變化。

確定以消費為主拉動經濟後，卻又遇上了2015-2018年一波房地產大週期，房價飆漲，居民購買力透支嚴重，槓桿居高不下。

於今房地產在巨集觀大基調下，開始進入“三穩週期”。但經濟還需要支撐，消費還得提振，內需市場還得開拓。所以下調利率的動機愈發強烈。

實際上，今年種種跡象表明，中國已經進入了利率下調的階段。

前段時間，銀保監會約談13家保險公司，並在11月15日首屆精算論壇上表示：所有法定責任準備金覆蓋率低於120%的保險公司都要停止銷售預定利率為4.025%的終身年金產品。

這幾天又傳出小道訊息，像富民寶、藍貝貝這種按檔計息、底層資產是銀行存款的高息產品不會再新增。已有存量產品消化完也會退出歷史舞臺。

這意味著，在2019年之後，中國人再也買不到絕對安全的，收益動則4%以上高收益產品了。遙想當年我們還能拿到10%，6%的利息，未來我們必須學會接受2%和0%的事實，直至負利率。

3

災難還是機會

當然我們和歐洲還是不同的，無論是經濟體量還是發展階段。我們首先要搞清楚我們未來會通脹還是通縮。

按照發達國家走的路線，目前歐日通縮，美國通脹。顯然美國在經濟上是成功的。

因為適度通脹，會刺激企業運轉效率和居民消費水平，有利於經濟發展，但弊病是物價上漲，貨幣貶值。反觀通縮，雖然物價下跌，貨幣增值，但是企業凋零，失業率高，經濟沒有發展的可能性。

至於中國未來是通脹還是通縮，這個在市面上爭議非常大，寫10篇文章都講不完。但我認為通脹是必然的，因為中國還有人口儲能，未達標的城鎮化率，未開發的內需市場，老馬曾經還預測過，25年後中國的內需市場相當於美國的3個。

再者，中國有能力把經濟轉向有利於經濟發展的通脹模型，這句話需要細細品，具體參考中國的匯率市場管控和房地產調控。

那麼如果中國若長期處於通脹週期，再加上負利率時代到來，個人財富就處在了一個極其尷尬的局面。

錢放在手裡，購買力在持續貶值；放在銀行，負利率下不但沒有利息，還可能被收管理費。資金為了避險，會想方設法尋找高收益率的投資方式。

看到這句話，你是否會恍然大悟？這個景象是否似曾相識？

其實這麼多年來，中國實際利率已經負了好多年，雖然你把錢存在了銀行，但只要跑不過通脹，那就是負利率。只不過未來銀行也不給你利息了，實際利率下降，會加速這一行情的演變。

當然中國不可能像國外一樣，人們把錢從銀行取出來藏在保險箱或床底下。中國人可都是能把大蒜和鬱金香炒上天的選手。對於財富增值和階級躍遷的渴求，還沒有泯滅。必然會尋找出路避險。

於此，只能導致一種結果——資產價格會加速飆升，尤其是可投資的稀缺品。

例如國際金價，已經出現了這種形勢。在降息大潮下，從2018年下半年到現在漲了近30%，未來還會隨著利率下調和降息大潮繼續漲價。不得不說，愛買金子的大媽們這次賭對了行情。

對於股市來說，受益最大，很可能和美國一樣，超越房地產成為最大的蓄水池。但同時，高風險高回報，行情全靠情緒，得利的人永遠是少數。不交幾年學費，根本無法跟莊家抗衡。

對於理財來說，因為利率越來越低，那麼目前“能長期鎖定高利率”的理財產品就成為了稀缺品，再加上時間的複利，能起到非常不錯保值效果。

對於樓市來說。

核心城市優質地段的商品房，因為稀缺性，價格會加速上漲。

房子“供過於求”的城市，則會長期「有價無市」，資金被套牢，只能以市場租金為主要收益。而由於供求問題，市場租金收益顯然滿足不了資金避險的需求，資金會選擇性出逃，尋找新的投資方式，以至於房價常年橫盤或持續下跌。

當然我們不可能像丹麥那樣，幻想從銀行借錢買房，非但不用支付利息，還不用全額償還。因為我們的房貸利率已經和基準利率脫鉤了，LPR利率被獨立了出來，接下來還要把二手房基準利率轉化為LPR利率。這麼一想，其實任何事情都是早有佈局的。

4

負利率時代

最後再多說一句。

負利率時代是不可避免的，隨著時間推進，有錢人因為資產可以投資避險，會越來越富有，窮人因為是工薪階層，拿的死工資，只能被無限剝奪。這在所有發達國家都有應驗。

負利率時代只會將這種形勢加速推進。

但我們不必悲觀，因為財富是相對的，28定律下，只要在前20%，生活還是無憂的。只不過未來像前幾十年那種，躺在家裡動不動有人來送錢的機會基本沒有了，全靠主動和財商。

所以從現在開始，如果你對財富有認知，一定要趕在別人之前配置資產，逃離這個陷阱，未來兜裡的錢能避險保值，就是最好的投資。同時也要加大力度對自己的投資，只有知識才可以逃避鐮刀的追捕。