對於擁有十多億人口的大國印度來說，打擊投機炒房，預防地產風險泡沫，同樣是一件很重要的大事。但有時用力過猛似乎會收到相反的效果。

近日，據新華社援引《日本經濟新聞》報道，由於一部兩年前的法律和2018年秋季以來的信用緊縮，印度很多住宅建設專案出現延期或停工。這就導致許多付了房款的印度人沒法住進自己已經買了的房子裡。

“錢都交了，希望早點蓋好我的房”，已支付200萬盧比（約合人民幣19.22萬元）住房預付款的一位公務員這樣抱怨。

58萬個專案已經陷於停滯

現在很多印度房地產開發專案陷入停滯。開發商雖然向買家收了預收款，但因工程停滯而無法交房。

據印度大型房地產諮詢企業Anarock的資料顯示，截至9月底，僅印度七大城市圈就有58萬個專案陷入嚴重的工程延誤或完全停工，售價相當於4.64萬億盧比（約合4547億元人民幣）。

《日本經濟新聞》稱，導致現在印度房地產市場混亂的原因主要有二：

一是印度2017年5月引進的房地產開發調控法案。在此之前，印度的房地產開發專案屬於名副其實的完全沒有法律監管的地帶。一般情況是開發商藉助1張廣告就向買家收取預收款，利用這筆資金支付材料費和工程費，然後建設住房。也就是說，開發商沒有自有資本，完全依賴向購房者提前收取的資金來拓展業務。而且這筆資金被挪用的情況突出。

而新法案則規定，以各專案專用的納入監管的賬戶來管理預收款。這樣一來，原有的住宅專案多數突然陷入違法狀態。未能返還挪用的資金，進而無法開設專用賬戶的專案無法註冊，相繼停工。

二是自2018年秋季以來，印度不少大型非銀行金融機構陷入手頭現金不足的窘境，依賴這些機構貸款的房地產開發商相繼出現債務違約，導致停工的專案進一步增加。

非銀行金融機構的不良債權增加，導致資金在流入和流出非銀行金融機構方面發生信用緊縮，更加加劇了這種惡性迴圈。

印度央行行長達斯表示，央行對規模最為靠前的50家非銀行金融機構的監管正在加強，央行的監管團隊將會毫不猶豫採取措施，確保不讓任何一家大型非銀金融機構發生崩潰，並進而波及金融系統的整體安全。據悉，這50家非銀金融機構的市場佔有率達70%。

事實上，自從2017年印度房地產開發調控法案頒佈以來，該國的房地產市場泡沫就逐漸被擠破。

據萊坊房地產研究報告，2017年，印度上市的新房共103570套，同比大跌41%，比2010年巔峰時期的48萬套少了78%。

印度最大城市孟買呈現出“量價齊跌”的趨勢，2017年，該市的的居民住宅平均價格下跌了5%。這是近十年來首次出現這種現象。而到了2018年，這一指標繼續下降了6.8％。

2019年，國際房地產諮詢公司Estate Rating&Research釋出報告，第一季度印度的一級城市加權平均價格又下降了2%。

認為事態嚴重的印度政府在今年11月宣佈，通過與國有金融機構的共同出資，設立為重啟工程提供貸款的2500億盧比的國營基金，但這筆款項與問題整體的規模相比，仍顯得杯水車薪。

值得注意的是，民間的住宅建設投資與汽車等耐用品消費、企業的裝置投資等並駕齊驅，都是印度經濟的民需的支柱之一。而且房產佔到印度家庭資產的七成，如果價格崩潰，印度家庭的購買力和消費意願將受到嚴重打擊。

印度經濟增長“奇蹟不再”？

去年，不少經濟學家認為印度可能成為全球增長最快的經濟體，但短短一年內，印度經濟單季增速就從8%急速降到了5%。

就印度的汽車行業，截至9月份，印度乘用車銷量已經連續11個月出現下滑。印度汽車生產商協會（SIAM）11日公佈的資料顯示，9月份，印度乘用車銷量下滑24%至223317輛，其中轎車的銷量跌幅更是超過33%。

除了像汽車和房地產這樣的硬資料，利用其他“花式”辦法亦能管窺出印度經濟的衰退，比如男士內衣。

印度南部城市蒂魯普（Terupur）是該國大部分針織品的生產地。在內衣商場內，商販指著貨架上鼓鼓的男士棉內褲和背心說，“內衣的銷售量下降了50%”。

格林斯潘（Alan Greenspan）在早年經營諮詢公司的時候，如果想知道經濟的發展趨勢，經常會把男性內衣的銷售情況作為參考。後來擔任美聯儲主席的格林斯潘表示，當時局艱難時，男士會首先放棄更換誰都看不見的破舊內衣，然後再減少其他開支。按照這個標準來看，亦可證明印度經濟增速萎靡。

印度政府11月底釋出的資料顯示，7月～9月印度國內生產總值（GDP）增長率為4.5％。是僅次於2013年1月～3月的4.3％以來的低增速。印度中央銀行12月5日把2019年度增長率預期下調至5.0％，創出2008年度以來最低，比10月的上次預期下調1.1個百分點。

印度經濟增速持續下滑，導致失業率飆升。印度經濟監測中心1日釋出的資料顯示，2019年10月，印度失業率升至8.5%，為2016年8月以來最高水平。

與此同時，印度國內通貨膨脹抬頭。12月13日，印度央行公佈的資料顯示，印度11月整體物價同比上漲5.54%，高於預期的上漲5.30%以及前值4.62%。

詳細報告顯示，印度11月食品成本價格同比攀升10%，高於10月的7.89%，而這主要是因為當地的必備食材——洋蔥價格暴漲導致。

降息沒效果，IMF急了

印度央行18日公佈的最新央行貨幣政策會議紀要顯示，不斷加深的經濟放緩令人擔憂，貨幣政策必須有所作為。印度央行在10月1~4日召開了雙月貨幣政策會議，並將銀行回購利率下降25個基點。

為促進經濟增長，印度央行今年已累計6次降息共135個基點，是亞洲央行中降息幅度最大的。但此舉對經濟的提振微乎其微。

今年9月份的時候印度還宣佈，將圍繞住房建設和外貿發展等領域出臺系列經濟刺激政策，以應對國家經濟增速放緩。

與“瘋狂放水”的印度央行不同，國際貨幣基金組織則認為，印度經濟當前的癥結在公共債務問題上。

該機構首席經濟學家吉塔·戈皮納特上週表示，可能會將印度2019年財年(2019.3-2020.3)的經濟增長預期從6.1%下調至5%。IMF預計，印度一般政府債務升至佔GDP的68.1%，為3年來最高水平。IMF建議印度採取措施，將這一比例壓低至60%。

11月，穆迪將印度的信貸評估前景降至負面，理由包括影子銀行危機惡化、經濟長期放緩至公共債務不斷上升等問題。該評級公司預計，2019財年印度的預算赤字佔GDP的比例將達到3.7%。

IMF指出，印度政府應避免採取刺激經濟的財政刺激措施，而應著重於削減公共債務，以便騰出財政資源用於投資。

普林斯頓大學客座教授阿肖卡·莫迪也表示，“（印度）此前通過基於借貸的房地產開發和建築業推動經濟增長的泡沫終於開始萎縮”。