以房車為代表的耐用消費品市場，最近怎麼樣了呢？

根據中國汽車工業協會發布的《2019年8月汽車工業經濟執行情況》顯示，2019年1~8月，汽車產銷分別完成1593.9萬輛和1610.4萬輛，產銷量比上年同期分別下降12.1%和11%。

汽車行情入冬已經不是新聞，房地產市場呢？

市場預期的“金九銀十”似乎也沒有出現，從八月份和九月份的資料來看，8月，4個一線城市成交面積環比下降19%，同比下降16%；18個二線城市成交面積環比下降10%，同比增長6%；18個三四線城市成交面積環比下降4%，同比下降17%。根據易居研究院的資料顯示，9月上半個月，35個典型城市新房成交量環比和同比均下降7%，金九銀十開局遇冷。從城市數量來看，在35個典型城市中，成交量上升的僅有16個，而下降的有19個。

作為家庭耐用消費品的大件，房子車子的遇冷，可能並沒有那麼簡單。

實際上，介於耐用消費品和快速消費品之間的手機銷量，自2018年開始就入冬了。中國的智慧手機市場進入殘酷的存量博弈階段，最後能活下來的中國產手機品牌，可能不超過五家。至少從目前的情況來看，華為、小米、OPPO和VIVO這四家應該是最後的勝者，但是這四家剩者的地位也並不穩固，科技行業的殘酷在手機市場上表現的尤為明顯，小米跌跌不休的股價是對中國手機市場殘酷的最好說明。

作為經濟的三駕馬車（投資、出口和消費）之一，消費現在已經是GDP的主要貢獻者。2016年以後，消費對GDP的貢獻率已經超過了60%，所以，消費越來越成為經濟拉動的主要動力。

但是耐用消費品的的銷量出現如此大幅度的下滑，對所在行業的上下游影響是巨大的。我們可以看到房地產連線的鋼鐵、建材、有色等子行業，都是典型的重資產行業。這些行業的的特點就是：都是產能過剩行業、投資週期長、負債率高、專案回收週期也長、與巨集觀經濟走勢密切相關，一旦巨集觀經濟遇冷，那就意味著可能有一批企業遇到經營上的困難，甚至破產。

渤海鋼鐵破產、桂有色和中城建的違約，都說明了這一點。

至於車市，那就更明顯了。國內最大的汽車經銷商之一龐大汽車的破產，雖然經多方拯救仍然不能挽回破產的命運，龐大本身的激進擴張的經營當然也有問題，但並不是根本。

根本問題在於：整個汽車市場萎縮了，蛋糕小了，不夠這麼多人分了。

為什麼國家要推進供給側改革，一方面是整合產能過剩行業，做大做強頭部企業；另外一方面，在市場需求下降的情況下，通過限制供應，使得相關行業產品的價格不至於下降太快，以行政的手段來拯救過剩行業。

供給側改革的成效是顯著的，螺紋鋼、動力煤和焦煤的價格大漲，煤炭鋼鐵等行業順利完成整合，市場集中度進一步提高，也相應提高了企業抵禦風險的能力、寶山鋼鐵和武漢鋼鐵本身就是兩家大型鋼鐵企業，合併以後的寶武鋼鐵是全球最大的鋼鐵企業之一，成為行業標杆。

我們回到問題本身，為什麼耐用消費品銷量下降了呢？

從資料上看，居民收入是在上漲的，那是什麼因素影響了居民購買呢？

我認為有兩點：

一個是居民收入增長的預期不足；

第二就是房價過度透支了消費，而且房價的橫盤也影響了預期。

是的，居民收入仍然在上漲通道當中，但是已經過了高速增長的時間，接下來，我們的收入可能進入一個低增長的時期，也就是說，大家對未來的收入增長預期，不那麼樂觀了。

另外一個，由於大部分一線二線城市新購房家庭揹負房貸，這對耐用消費品的打擊是巨大的。已有的負債已經讓年輕的家庭喘不過氣，再讓他們購買其他的大件商品，是不現實的。因為過高的房價，透支的是未來多年的貨幣，對當下的消費形成擠壓。

安信證券首席經濟學家高善文有過一個研究，對消費促進最大的，反而是老百姓對房價增長的預期。傳統上人們通常認為房價的上升和銷售的放大會帶動居民消費的擴張，因為這形成了財富效應，並且改善了居民獲取信貸的能力。

但是2017年以來，房價的兩年橫盤，影響了人們對房價的預期，從側面影響了消費。

我們可以看出，在未來相當長一段時間裡，耐用消費品的銷量很難有大的起色，而對應的股票也很難有更好的表現。