現在來看，這一判斷不僅準，而且可能還要維持一段時間。10月15日，中國統計局釋出2019年9月份居民消費價格資料，同比上漲3.0%。

3%是什麼概念？我這麼說吧，最近幾年就沒達到過這個數字。如果你覺得還不夠明晰，我就只好繼續說大家買豬肉的感覺了。

官方資料是，2019年9月，豬肉價格上漲69.3%，影響CPI上漲約1.65個百分點。你們家現在買豬肉多少錢一斤，去年多少，應該不用我舉例吧。

而這對於貨幣政策的影響是什麼？對樓市會造成怎樣的利空？今天我繼續做個探討。

1、豬肉發威，CPI達到近年高點3%，央行不能貿然放鬆

邏輯其實非常簡單：豬肉價格帶動其他肉類價格，推升CPI，貨幣政策壓力很大。

因為豬肉的飼養、出欄量要恢復到一個均衡水平，是需要1、2年的。而進口和其他肉類替代不可能做到迅速、全面。

這就決定了，CPI一段時間內，基本還會維持一個較高的點位。

應該說，對於今年的CPI走勢，決策部門是有預判的。年初的目標就剛好是3%，往年也有定目標，但要麼沒達到，要麼本身就沒定這麼高（除了個別年份）。

所以一旦達到這個目標，相關部門自然會警惕了。其中也包括央行，貨幣政策自然不敢貿然放鬆。

一般來說，CPI走高時，央行怕進一步惡意的走高，往往是收緊貨幣。比如流動性會控制，存款準備金率提高、基準利率提高，目的就是用貨幣訊號警告和調節市場。

這樣的故事，人類經歷過很多次了。如果處理不好，最嚴重的歷史是，甚至發生動盪和戰爭。杆友應該明白了吧，為什麼我之前說，狙擊房價的，竟然是豬。

經濟和消費價格就是這樣，會引發一系列的後果。有時候，人的意志是挺渺小的。你再有恢弘想法，也得服軟。

大家都知道，CPI的權衡、引數設計，和公眾的生活感受實際不同。說直白點就是，比如豬肉都同比漲到了百分之好幾十，其他很多水果、肉製品也都有較大幅度的價格變化。 最後的數字卻是3%？

生活是很現實的，老百姓可沒那麼理性和專業。這就必然逼迫央行，必須穩住陣腳，以防範CPI進一步膨脹。

觀察這兩天的股市、房地產板塊等，是不是很有意思。投資者和房企自己也清楚，行情沒有的，必須挺過去。

然後我們再看這2月的土地市場，低溢價、甚至底價、流拍的情況不少吧。原因是為什麼？直接原因是“房住不炒”的喊話再出，房企海內外融資進一步收緊。

而背後可以深思，決策層怎麼在想：此前兩大國事情的不確定、豬肉等CPI的困擾、金融風險、貧富差距……所有問題湊一塊了。

在中國，必須懂點政治，必須懂國際局面。也必須明白，領導的良苦用心。

2、PPI較弱，貨幣政策左右為難，房地產萬萬不能生事

不得不說，這是一個讓人不敢高興的數字。

這意味著什麼呢？我說簡單一點，那就是工業品出廠價格遇到了壓力。出廠價格有壓力，那就是生意不好做，利稅可能都有影響。然後進一步也會導致企業招聘員工、投資等。

連帶效應懂了吧。按說這個時候，該相關部門，包括央行出手了，貨幣政策應該去提振一下吧。

道理沒錯。矛盾的是，同期CPI如上文，卻達到了近幾年的高點。

這就左右為難了，CPI和PPI剪刀差這麼大，從各國經濟史看，這是滯脹的苗頭。也就是老百姓過日子的物價並不舒坦，但企業的東西一樣價格不舒坦，甚至部分賣不出去，賣得不如之前好。

你說我們央行怎麼辦？如果降息降準，比如美國不都在降，很多國家都在降，後果是CPI萬一繼續走高，還怎麼收場？

如果貨幣政策從CPI角度去幹預，比如加息、加準，又會讓企業更加難受。這些年，不一直說要降低實體企業融資利率，我們也出了很多辦法。比如貸款市場利率報價機制改革（LPR）。

值得慶幸的是，如中國統計局的統計分析所言：9月份，食品菸酒價格同比上漲8.4%，影響CPI（居民消費價格指數）上漲約2.49個百分點。其中，畜肉類價格上漲46.9%，影響CPI上漲約2.03個百分點（豬肉價格上漲69.3%，影響CPI上漲約1.65個百分點）。

也就是說3個點增幅的CPI裡面，食品菸酒，特別是豬肉影響佔比最大。從這個角度而言，只要豬週期過去，CPI迴歸平穩有希望。

同時，近兩年出口、換匯、外匯儲備的高歌猛進結束，這讓人民幣被迫的發行少了很多。至少這方面輸入性的物價影響不會顯著。

但即便如此，當下得挺過去。那麼房地產不能生事，繼續煎熬吧。

3、情況還會持續一段時間，樓市暫時無行情

最後，只剩下一個問題了，CPI走高的情況還會持續多久？

影響這個問題的回答，主要有3點：

1.馬上進入冬季，包括新年、春節，往往是豬肉、其他肉蛋消費的高峰。比如很多地區的居民有做臘肉、香腸的習慣，這些對豬肉價格來說不是個好訊息。但這個週期只有幾個月。

2.此輪豬週期已經有大幾個月，而且目前大概進入了頂峰。從過往經驗看，再過半年，或者最多一年，豬肉逐步平緩，是有希望的。

從這些角度綜合來看，我的看法是，最快半年左右，CPI會有較為明確的利好。

然後我們再從經濟角度思考。

經濟承壓是很明確的了，各國衰退的訊號也越來越多。因此，大家都在齊刷刷降息之類。也就是說，國際環境對於我們來說，是不錯的。

央行操作的空間有，只是出於CPI和房地產的考慮，比較謹慎。但在適當的時候，如果真感覺迫切、頂不住時，必然還是會出手。

而且也有一些結構性的工具和辦法。比如我們對房貸按揭利率的設計，準確說，是央行的加基點檔案，也就可以實現“房住不炒”的目標。

專項債可以、基建財政政策可以、貨幣政策也可以，就是房地產不可以。就算可以，也就是短週期給點Sunny，比如2020也給個小陽春，然後繼續收緊。

有些朋友注意了，這是玩死你。自己好自為之吧。