作者 | 雷晨

編輯 | 繆凌雲

民宿短租巨頭Airbnb（下稱“愛彼迎”）近日在官方網站上發表了一份簡短宣告，稱計劃於明年上市。公司此前剛剛宣佈，今年二季度的營收超過10億美元。

愛彼迎是全世界最大的民宿共享平臺之一，人們可以把閒置的房屋資源釋出到愛彼迎平臺上，提供給旅客住宿並獲得收入。

在國際共享經濟公司Uber、Lyft上市後股價表現不佳，WeWork上市計劃擱淺之際，愛彼迎上市動機、盈利水平及中國市場的開拓，受到了各方的矚目。

員工訴求是上市動因？

近日，有媒體引述，去年夏季愛彼迎的多名員工給公司創始人寫信。他們代表十幾名員工，要求能出售他們持有的公司股票期權。

報道同時稱，在採訪了十多位公司員工、離職員工及投資人後，愛彼迎的員工無法將補償方案提供的公司股權進行折現，因此他們越發感到失望。許多員工表示，公司的上市遙遙無期，讓他們的壓力也越來越大，他們不方便跳槽或搬遷，甚至無法組建家庭。

這些員工透露，公司內部資訊平臺發起過一次投票，最希望高管在未來幾個月裡完成的事件中，公司上市排列第一。最讓員工感到不滿的是，愛彼迎曾經發放過兩批將於2020年11月和2021年年中過期的員工股，如果那時公司還不公開上市，那麼這些期權將變成廢紙。

員工強烈的股份變現訴求或許是愛彼迎最大的推力。此外，機構股東的訴求也是企業上市需要考量的因素之一。

自2008年創立至今，愛彼迎曾先後進行過合計超過40億美元的融資，融資方包括Temasek淡馬錫、老虎環球基金、摩根士丹利、高瓴投資等投資/金融機構。最近一輪融資發生在2017年3月，完成後總估值310億美元，約為人民幣2209億元。

沒有不期盼參投公司上市的機構股東。近日，同為共享經濟獨角獸的WeWork由於虧損導致市場估值未達預期，IPO計劃再度擱淺，最大投資方軟銀，還與WeWork創始人亞當·諾伊曼決裂。

現在，愛彼迎宣佈將於明年上市，這對公司員工和股東來說無疑是重大利好訊息。據悉，愛彼迎有意採取“直接上市”(Direct Listing)而非傳統的IPO方式。

這種模式下，公司將不會發行新股票，也不需要承銷商來承銷股票，而是將把現有股東或者員工的“舊股票”直接在資本市場掛牌交易，由資本市場來確定股票價格和公司市值。選擇這種方式上市，能降低估值下降的風險，也可節省數百萬承銷費用。

連續兩年盈利，系列問題頻發

作為共享經濟的鼻祖，愛彼迎在全球191個國家和地區擁有600多萬個房源，每年向平臺上活躍的10萬多個城市做出1000億美元以上的直接經濟貢獻，它的上市必然是資本市場萬眾矚目的大事。

眾所周知，對IPO影響最大的就是盈利狀況。今年，Uber、Lyft 等多家知名共享經濟公司由於業績虧損，在掛牌後股價均表現不佳，WeWork也在準備IPO時遭遇投資者大幅降低估值。同為共享經濟公司，愛彼迎掛牌的前景難說樂觀。

好在，有連續兩年的盈利為其上市“撐腰”。據愛彼迎稱，公司2019年二季度收入超過10億美元，2017年全年營收超過25億美元，較2016年增長50%以上。與此同時，2017、2018年度，愛彼迎連續兩年實現稅息折舊及攤銷前（EBITDA）盈利，不過公司2018年全年營業收入及2019年以來利潤資料並未公佈。

雖然已經看到了盈利的曙光，但很顯然，愛彼迎還有很長的路要走。除此之外，它還需要面對嚴格的監管。

自愛彼迎誕生起，平臺房源的偷拍事件就偶有發生。除了“偷拍門”，愛彼迎還曾出過坐地起價、衛生不達標等系列問題。

國外多個城市政府已頒佈一系列限制民房用於出租的法規，或透露特殊的稅收政策，提高民宿營運的成本。

值得一提的是，在對全球房源的佈局上，愛彼迎的目標是，到2020年，中國將成為其最大的市場。而近兩年，本土化的戰略也使得愛彼迎在中國市場的擴張明顯提速。

中國業務喜憂參半

2015年8月，愛彼迎宣佈正式進入中國，自此開啟了本土化程序。

在入華後的兩年內，愛彼迎連續換了6任中國業務負責人，一度被業內質疑因不了解中國市場而水土不服。2018年8月，在彭韜出任中國區Quattroporte之前，愛彼迎甚至還不支援微信支付。

彭韜畢業於華中科技大學電子系，後獲得墨爾本大學電子系博士學位。足跡遍佈50多個國家的他，2012年回國創辦了主打文藝小清新風格的麵包旅行，這家公司還獲得過騰訊領投的5000萬美元C輪融資。

自彭韜上任後，大刀闊斧的改革隨之而來。除了引進曾經打造網易雲音樂的核心成員欒昊之外，他還發布了愛彼迎四大產品策略，包括產品運營化、本土化、場景化和智慧化。這些舉措帶來的成效十分明顯。

公開資料顯示，愛彼迎2018年下半年國內業務增長近3倍。其中，國內遊業務超過愛彼迎總業務量的50%。2019上半年國內業務繼續保持近3倍增長，二三線城市的客源增長最快。

愛彼迎中國的本土化程序加快，來自對手的壓力也十分巨大。Trustdata釋出的《2019年中國線上民宿預訂行業發展研究報告》顯示，目前，中國城市民宿預訂主要有四大玩家，分別是途家、愛彼迎、美團榛果和小豬。

去年第三季度以來，途家穩坐本土民宿“老大”位置，愛彼迎繼續迅速增長，而小豬業績出現下滑，美團榛果憑爆發式增長躋進三甲。未來一段時間內，愛彼迎要想超越本土企業並非易事。

除了途家、愛彼迎這樣的垂直型公司，攜程、美團、飛豬等OTA平臺也對共享民宿虎視眈眈，更遑論對中國市場覬覦已久的國際對手Booking。