文 | Bear

寧德時代利潤的下滑，主要是受到2019年新能源汽車補貼退坡影響。自2019年7月開始，中國2019年新能源汽車補貼新政正式落地，新能源汽車市場出現了罕見的”三連跌“，新能源汽車銷量連續三月低於去年同期。

下游新能源整車市場進入寒冬，上有動力電池供應商也感受到了壓力。在此前寧德時代公佈的業績預告中，該公司曾經預告過該公司可能會在第三季度出現淨利潤的下滑。該公司表示，出現這一現象主要是由於寧德時代部分產品售價下降以及第三季度研發投入加大。

一、Q3季度總營收126億元 同比上漲29%

根據寧德時代在深圳證券交易所披露的2019年第三季度財報，寧德時代在2019年第三季度的營收為126億元，同比上漲約29%，前三季度總營收約為329億元，同比增長約72%。

▲寧德時代第三季度財務情況

寧德時代表示，雖然第三季度新能源車市出現負增長，但從2019年全年來看，新能源汽車市場整體依然保持著增長的態勢，下游整車廠對於動力電池的需求對比去年有所增長。

今年以來，寧德時代在市場拓展、產能提升等方面接連出招，前期投入的動力電池生產線建設逐漸釋放出產能。因此，寧德時代今年動力電池的產銷量也相應提升，總營收仍然保持著較高的增長速度。

不過需要注意的是，市場拓展、產能爬坡也增加了寧德時代的營業成本，今年前三季度，寧德時代的營業成本約為233億元，同比增長約77%，略高於營業收入的增長。從財務報表來看，寧德時代在銷售、管理、研發等方面的投入均有增加，其中研發投入同比增長約97%，增長最快。

與此同時寧德時代第三季度末的現金及現金等價物餘額約為230.7億元，對比2018年底286.2億元的現金及現金等價物餘額，減少了約19%。

二、受新能源市場增速放緩影響 寧德時代Q3淨利潤下滑7.2%

雖然寧德時代Q3收入增長幅度較大，達到了29%，但在本季度，寧德時代的淨利潤卻出現了負增長。

財報資料顯示，寧德時代2019年Q3盈利13.6億元，對比去年同期下滑7.2%。

▲寧德時代前三季度業務預告中對業績變動的原因說明

對於這一情況，寧德時代在此前釋出的前三季度業績預告中提到，公司盈利下滑主要受兩方面因素影響：

1、寧德時代在第三季度下調了部分產品的售價，導致毛利率有所下降；

2、寧德時代第三季度研發投入增長、管理費用有所增加，費用佔營收比例有所上升。

三、股價微漲4% 投資市場看好寧德時代

雖然利潤有所下滑，但寧德時代在第三季度的股價表現卻呈現出波動中上升的趨勢。

▲寧德時代第三季度股價變化情況

第二季度末，6月28日收盤時，寧德時代股價單股68.74元；而到第三季度末，9月30日收盤時，寧德時代的股價則上漲到了71.50元，單股價格上漲了2.76元，漲幅在4%左右。

今年9月，寧德時代股價單股價格還衝上了81.08元，這也是寧德時代今年下半年股價的最高點。

由於寧德時代股價走勢整體優於大盤和行業，加上動力電池仍是當下的風口行業，因此大部分投資機構對寧德時代給出了“買入”的評級，對其後續業務盈利能力以及股價的走勢表示看好。

結語：新能源車市寒冬，動力電池巨頭受寒

今年6月底，2019年新能源汽車補貼新政正式落地，隨之而來的，是超過50%的補貼退坡幅度。如此之大的退坡幅度，使得整車廠面臨著巨大的成本壓力，通過產業鏈，這一壓力也逐漸傳導到了上游的動力電池供應商。

整個第三季度，寧德時代裝機總電量約為7.79GWh，同比去年同期有所下降。據了解，裝機量下降最主要的原因就是新能源汽車市場需求的下降。如此看來，新能源汽車市場的寒冬已經讓寧德時代這樣的動力電池巨頭也感受到了寒意。

在這樣的環境下，寧德時代這樣動力電池領域領頭的公司更需要加大對研發的投入，以動力電池技術力的增強反過來增強新能源汽車的產品力，幫助當下的新能源汽車產業走出困境。