久違的百股跌停又來了！

連“聰明錢”北上資金短期也未倖免。市場劇變意味著什麼？在中美貿易關係新變化、央行財政部接連表態，以及即將公佈的巨集觀資料對市場預期的影響共同作用下，兩市風格切換預期快速上升。節前收官戰有望迎重要修復期，結合三季報預告倒計時，短期可優先關注3個方面。

​科技股，昨日高通恢復對華為供貨，各路資金紛紛搶跑；

豬肉股，一邊是儲備肉打壓，一邊是再次進口大量美國豬肉；

次新股，十月又來解禁潮，市場用腳投票；

區塊鏈，比特幣大跌順便就被帶崩了。

今日兩市近百股跌停，市場情緒幾近冰點，高位股殺跌尤為慘烈，上證50成分股微跌護盤。

- 北上資金慘遭收割 -

截至目前，滬指與創業板本週內跌幅已分別達到2.6%和4.8%，然而“聰明錢”北上資金本週淨流入態勢較上週雖已放緩，但近4個交易日仍然實現淨買入42.10億元，今日淨買入達24.97億元。實事證明，“聰明錢”短線業已被套，活躍股排行榜的本週資料顯示，北上資金淨流入的個股有17只，其中8成不同程度下挫——今日跌停、周跌幅已超16%的牧原股份赫然在列；溫氏股份、三安光電的周跌幅近10%，平安銀行、格力電器亦泛綠，僅工業富聯等3股挽回少許顏面。

表1：“聰明錢”被套活躍品種一覽

- 財政部新規突然出爐 銀行股顯現短期上漲邏輯 -

26日上午，財政部公佈了修訂後的《金融企業財務規則（徵求意見稿）》，檔案提出，銀行業金融機構超過監管機構要求的150%的撥備覆蓋率兩倍以上，即超過300%，應視為存在隱藏利潤的傾向，要對超額計提部分還原成未分配利潤進行分配。

撥備覆蓋率是實際上銀行貸款可能發生的呆、壞賬準備金的使用比率，不良貸款撥備覆蓋率是衡量商業銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個重要指標。新規下被市場解讀為部分銀行需釋放隱藏的利潤，並向股東分紅，受此影響銀行板塊大漲，寧波銀行、常熟銀行截至收盤漲超5%。

事實上，每家銀行情況不同，還原利潤的政策並不能簡單認為等同於強制分紅。根據2019年中報披露的資料顯示，其中共有6家銀行撥備覆蓋率超過300%，包括：寧波銀行、常熟銀行、南京銀行、招商銀行、上海銀行、青農商行，根據新政這些銀行當期將一次性釋放利潤，今日表現也比較亮眼。撥備覆蓋率可以簡單理解為銀行的利潤倉庫，可以調節，所以本次強制分紅相當於國家強制讓銀行“放血”，但僅是會計科目調整導致利潤釋放，對企業經營狀況本身無實際影響，所以更多的只具備短期上漲邏輯。

- 三季度收官重磅資料即將出爐 定向降息視窗並未關閉 -

據昨日訊息，央行行長易綱表示，中國並不急於有比較大的降息和量化寬鬆政策，決定貨幣政策主要是以我為主；考慮國內的經濟形勢和物價走勢進行預調和微調。這使得部分市場人士認為，市場期待的定向或全面降息，短期無望。

不過中期降息預期並未完全破滅，因為中國經濟下滑趨勢並未結束，還不能說明僅憑本輪超長的降準週期，已能夠扭轉巨集觀頹勢。畢竟降準只是“放水”注入銀行體系，而降息才能更好地將“水”盤活，驅動資金從銀行體系流向實體。如果經濟資料繼續下沉，為避免通脹、樓市以及人民幣匯率刺激，央行仍可通過下調MLF利率引導定向降息。

明日將倍受市場關注的8月國內工業企業利潤資料，其是驗證經濟恢復態勢的最重要指標之一，然而上週出爐的8月工業值同比僅上升4.4%，為近19個月來新低，為明日的工業利潤蒙上陰影。

圖1：備受矚目的“乾貨”資料——工業企業利潤

三季度收官戰30日（下週一），前瞻性更強的製造業、非製造業9月PMI將出爐，該資料此前已連續4個月處於榮枯線下方，預期壓力之大，甚至超過2018年。這些資料結果將為市場判斷央行後市行動提供關鍵參考，如果明天與下週一資料依舊乏力，那麼央行後期定向降息的預期會繼續抬頭。

圖2：年內PMI兩度落於50下方，壓力為2009年以來最強

兩市有望迎修復

大科技、豬肉兩大熱門概念因中美貿易關係回暖而大幅降溫，疊加銀行股異動與市場對巨集觀政策預期的變化，導致今日兩市分化進一步擴大，熱門題材股全軍覆沒，市場已產生對後市風格切換的預期。本週市場調整並不意外，但力度超出預期，目前形勢與2018年底的情況有兩大相同之處：一是中美貿易關係實質性回暖（去年是G20峰會以及其後的一些列磋商，兩國貿易關係明顯改善），二是都出現了央行打完一輪寬鬆彈藥，市場等待央行下一步行動的階段（去年底市場預計央行新一輪降準/降息，今年初兌現）。

上述因素使得大市在經歷恐慌殺跌後，有望進入一個觀察修復期。在此背景下，投資者需將關注重心可移至公司三季報預告，時間緊迫，需提前行動，因節後只有1周時間迎兩市三季報預告（截至日期為10月15日）；板塊方面可留意金融、地產、小金屬（鎢、鈷等）以及其他有業績支撐品種的低吸機會。