原定於10月25日進行定價的九陽間接控股股東、家電生產營銷商JS環球生活(01691)確定將推遲上市計劃。就此，一隻原定於上週五定價、本週四(10月31日)上市的新股，又將無法如期與市場見面。
今日(10月29日)，JS環球生活正式釋出了停止IPO的公告，公司基於當前市況等多種因素，最終決定不進行全球發售及其在香港聯合交易所主機板上市的計劃。
據不完全統計，JS環球生活已是今年以來至少第9家在港推遲IPO的企業。若按已有的募資規模計算，此次JS環球生活推遲上市則是港股2019年的第三大IPO擱置專案。多家公司推遲上市究竟原因幾何?2019年香港IPO市場怎麼了?
投資者不買商業“故事”的賬
首先從JS環球說起，據智通財經APP了解，JS環球生活在小家電開發、製造及營銷領域處於領先地位，其本身也是A股上市公司九陽股份(002242.SZ)的間接控股股東。目前，公司旗下領先品牌包括：九陽、Shark及Ninja，主營業務涉及廚房電器、清潔電器等。
目前，公司業務實現國際化，各品牌在當地也具備一定知名度，核心產品於中美兩國也均保有較高的市場份額。然而，雖為小家電行業的頭部，JS環球也面臨高負債及盈利能力下滑的煩惱。具體體現在，公司淨利潤增速、淨利率、存貨週轉、應收賬款週轉等指標表現欠佳，以及資產負債率居高。
在估值方面，按全球公開發售後股本計算，相比港股同行處於中游地位。19年公司市盈率約為21.2-25.8倍，高於行業平均水平。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別為24.2%和6.8%，高於行業平均。
在公司傳出推遲上市訊息前，中泰國際也曾在其研報中表示，巨集觀因素對公司部分業務產生負面影響，未來不確定性較高。綜合公司目前的行業地位、業績與估值水平，給予“不申購”評級。
10月22日，JS環球將發行價區間定為5.55港元-7.25港元，公司最終以發行區間底部價格5.55港元每股定價，對應募資金額3.55億美元。
而據智通財經APP了解到，自公司正式向港交所遞交了主機板上市申請以來，所預計募資額便不斷縮水。由最初7月預計的最高募資額8億美元，稍有回落至5-6億美元。然而，最終確定募資規模進一步縮水至3.55-4.64億美元，最終卻以發行區間最低價蓋棺定論。
據知情人士透露，JS環球生活賬簿雖已獲得了足額配售，但依然無法保證獲得足夠可靠的訂單，因此而不得不選擇擱置上市計劃。其中，公司在招股書中著重其在中美市場中的協同效應，似乎並未得到投資者買賬。大環境的不確定性，似乎也是投資者所擔憂的因素之一。
多家企業推遲上市計劃
提到2019年港股IPO的擱置，則不得不提到今年以來最大IPO百威亞太。回顧公司三個月前取消上市，發行價格過高被認為是其擱置的最主要原因。除此之外，也有分析認為，市場在公司母企債務問題和商譽減值風險等方面有所擔憂。
最終，百威亞太以27 - 30港元區間重啟IPO，集資額較7月份首次IPO集資目標縮水近半。9月24日，以招股價下限27港元定價，募資額上調至392億。
實際上，早在百威亞太之前，便有當時開年以來的最大IPO易商紅木ESR選擇了推遲IPO，所給出理由是：“鑑於當前市況”。依據原計劃，公司擬最高募資98億港元。時隔4個月，公司近期也傳出將重啟IPO的訊息。然而，募資規模上限擴增至了114億港元。
除此之外，找鋼網、和黃中國醫藥科技、四川藍光嘉寶、澳寶集團等多家企業也均曾紛紛推遲了在港的IPO。另外，更有不少企業選擇放棄香港IPO，轉而赴美股上市。就此來看，香港市場2019年推遲甚至中止上市計劃的企業不在少數。
智通財經APP了解到，今年下半年以來，港股IPO市場相比去年同期顯得格外冷清。其中，8月僅有1家企業於港股掛牌上市，募資金額1.17億元，與去年同期的592億元募資規模不可同日而語。中信證券分析團隊指出，今年香港實際發行價格偏向區間下限，接近區間下限的公司佔比較去年提高了35.6%。2019年港股IPO降溫，已成為不爭事實。
19年因何天壤之別?
2018年一度火爆的港股IPO，卻在2019年突然遭遇了“滑鐵盧”。業內人士表示，負責IPO上市的投行員工很多都沒事可做，夜晚的中環酒吧街充斥著西裝革履的投行人員。部分投行人員為了年底花紅，開始考慮轉行做FA等其他專案。
業內人士還表示，這是非常罕見的現象，過去一週可能會有10家公司上市，現在許多希望來港上市的客戶推遲程序，甚至過聆訊企業也選擇觀望。
時隔僅一年，港股IPO市場出現了天與地的改變。對此，分析師們也給出了各自觀點。總結而言，2019年港股IPO與去年形成鮮明對比的背後，可大體歸結為四大因素。其中，市場定價偏高以及基石投資者被認為是港股IPO遇冷的最主要因素。
有市場在的地方，就有買家和賣家雙方利益的博弈。當前港股市場，也存在投行定價高而賣不出去，買方認為定價太高，下調定價IPO企業認為自己被低估的矛盾。港股策略分析師曾明表示，企業想多融點前，但在買家角度肯定是希望越便宜越好。當前市況不好的情況下，投資者完全能夠以更合理的價格買到優質標的。
由於定價普遍被認為偏高，也有部分企業基石投資者出現縮單的情況。據訊息人士表示，公司基石投資者縮單，由於時效原因，招股書也需要重新印刷，IPO也因此而需要延期重新啟動發行。
除以上兩個原因外，由於市場去年預判接下來資本市場走勢將較為悲觀，大批企業搶在去年上市，形成了去年的高基數，與今年形成對比。部分企業甚至將上市計劃提前，也一部分消耗了本計劃在今年上市的份額。除此之外，目前企業比過去也有了更多的上市目的地選擇。例如，市場曾傳出和黃中國不排除赴科創板上市的可能。
整體而言，港股2019年IPO市場雖呈現低迷狀態，但市場對其依然抱有信心。香港券商人士解楓、以及港股策略分析師曾明均認為，港股依然會保持優勢不變。港股市場除較A股稽核更為寬鬆，較美股文化、法律差異較小外，港交所在去年啟動的諸多改革也是其亮點之一。
近期，港股IPO市場已展現出一部分復甦態勢。然而，仍依然有公司選擇推遲上市計劃。如一位港股策略分析師曾明所言，目前港股估值偏低，對於IPO公司來說，緩一緩、看一看也是好事，待市場基本面修復再進行IPO。港股2019年的IPO市場，註定跌宕起伏。