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三季報比較簡單，一鍋燴了吧。

一、格力電器

1、前三季度實現淨利222億，同比增長4.7%，三季度單季利潤83.7億，和去年基本持平，營業收入也基本持平，說明淨利率也是基本持平的。

2、經營淨現金流327億，同比增長117%，這個資料還是很棒的，經營現金流比淨利潤還多。

3、三季度震盪了一個季度，股東人數少了6.5萬人，還剩下33.3萬，從前十大股東看，主要是外資蒐集了8700萬股走了。

從扣非淨利潤看，三季度業績下滑6.2%，肯定不是特別好的業績，不過現金流非常厲害，格力長期的成長性10%-15%的概率還是很大的，目前13倍上下的市盈率也不貴，當然也不能說很便宜。

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二、伊利股份

1、營業收入增長12.6%，前三季度淨利潤增長11.55%，三季度單季來看的話，增長15.5%，有所加速。

2、股東人數從19.9萬上升到27.2萬，主要是三季度外資減持了1.1億股。三季度一度衝到了34以上，按照2019年業績算，估值接近30倍市盈率，逐步減持可以理解。

3、淨利潤率8.2%，是真低，一方面銷售費用大幅增長了44.4%，主要是員工工資增加和廣告費增長。

4、2019年股權激勵條件是業績增長8%，基本沒有壓力了。不過8%的增長也好意思要股權激勵？呸~

目前估值約24倍市盈率，合理估值，這種估值長期持有的話，勝率是很大的，不會虧錢。而且伊利其實只要壓一壓廣告費，利潤還能釋放個三五億來，增長速度馬上能回到15%以上。

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三、招商銀行

1、前三季淨利潤772.3億，同比增長14.63%，相當於去年全年規模的96%。

2、資產品質持續好轉，不良貸款率已經連續11個季度下降至1.19%，撥備覆蓋率則連續11個季度上升至接近410%。

3、股東從22.9萬增加到29.5萬，不過北向資金在上半年增持超1.5億股後，三季度單季度繼續增持1.16億股。

4、淨利差2.45%，連續兩個季度環比下滑。主要是因為實體經濟信貸需求仍較弱，市場利率下行，貸款收益率承壓，同時存款同業競爭激烈，存款成本率有所上升。

一如既往的優秀，估值在銀行股中略有溢價，但是物有所值，因為資產品質最佳。

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四、美的集團

1、淨利潤213億，同比增長19.1%，三季度單季61.3億，同比增長23.5%，扣非增長27.2%，優秀！

2、經營淨現金流298億，同比增長52%，家電行業的現金流是真好。

3、股東方面，第八大股東高瓴資本完全退出，取而代之的是美林證券成為第八大股東。可見高瓴資本是鐵了心要去入股格力，早早的把美的清了倉，對於格力的入股是勢在必得。

美的業績真的很不錯，估值比格力貴大約20%，是有一定的道理在裡面的。

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這些都是A股最受關注的部分核心資產，他們極少會出現極度殺跌造成估值大幅下降的機會，2018年出現了，就是出現超額回報的時候。

所以他們沒有大幅被殺跌的時候，投資回報主要取決於業績的成長速度。

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