機會總是留給有準備的人，市場有一絲絲暖意，一定是有準備的人最先感知到，並有能力及時轉變策略，抓住這一絲機會，長城汽車顯然就是那個『有準備的人』，目前市場已出現回暖訊號，而長城的新佈局也已初步完成，企業的新一輪突破值得期待。

文｜郭文靜

長城汽車用淨利潤同比暴漲五倍的業績，給資本市場打了一針雞血。

10月25日，長城汽車釋出三季報，財報顯示，前三季度，上市公司營業總收入為625.78億元，同比下滑6.10%；營業收入為615億元，同比下滑6.13%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為29.17億元，同比下滑25.70%；扣非淨利潤為25.89億元，同比下滑28.65%。

從前三季度資料看，長城汽車業績仍呈下滑態勢，但下滑幅度明顯收窄，而單看其三季度業績，則堪稱『驚喜』。三季度，上市公司營業總收入為212.01億元，同比增長18.01%，環比增長13.07%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為14億元，同比暴漲506.82%，環比增長88.24%。三季度公司業績強勢回暖，超出預期。

在這一超預期業績的刺激下，長城汽車股價應聲上漲，28日長城汽車A股漲停，隨後兩個交易日股價繼續攀升，30日收盤價為9.13元/股，達到其近兩個月最高位，各大投行也紛紛給出了買入或增持評級。

壹姐仔細分析後認為，長城汽車能在三季度取得超預期業績原因在於兩大方面，一是新產品持續上量，銷售結構向上；二是企業成本控制能力增強，優惠幅度穩定可控。同時，這兩大因素還將持續發揮作用，長城汽車四季度有望繼續保持強勢復甦態勢。

量價齊漲，產品結構持續向上

前三季度，長城汽車累計銷售72.4萬輛，同比增長7.01%，其中三季度其銷量為23萬輛，同比增長12.4%，企業在三季度銷售情況比前兩個季度有明顯改善。而結合三季度其盈利情況來看，可以說長城實現了量價齊漲。

另一組資料更能說明問題，今年前三個季度長城汽車單車均價分別為7.97萬元、8.94萬元和9.19萬元，逐季度走高，三季度單車均價同比增長17%；單車淨利潤呈現同樣的走勢，三個季度這一數字分別為0.28萬元、0.36萬元和0.61萬元，其中三季度同比暴漲440%；三季度企業毛利率為18.6%，同比提升4.9個百分點，環比提升5個百分點。

使長城出現『量價齊漲』局面的主要原因就是銷量結構的優化、三季度終端折扣的回收，以及國六車型售價的提升。長城證券資料顯示，三季度WEY品牌和皮卡銷量佔總銷量比重分別為10%和14.5%，分別環比上升0.3個和1個百分點，再加上哈弗品牌F系的增量，長城汽車銷量結構改善明顯。

同時，由於三季度企業完成了國五國六車型的切換，終端整體折扣有所回收，且國六新車型售價提升，使得企業的平均售價也有所回升。華創證券認為，三季度長城汽車利潤總額環比增加8億元，其中銷量環比增長帶來的利潤增量為4億，而價格提振帶來的利潤增量為11億元。

此外，長城汽車前三季度市場份額達到4.75%，較去年全年提升0.31個百分點，是自主品牌中為數不多的份額提升的企業。

降本增效，成本管控能力提升

長城汽車三季度表現出來的成本管控能力同樣值得關注，華創證券認為，企業在過去一輪市場下行中，進行了關鍵戰略、營銷體系、商務政策、組織結構等多方位調整，全面提升經營能力。

這一分析在長城汽車前三季度的費用表中能夠看出來，前三季度，企業銷售費用為23.51億元，同比下降22.92%；銷售費用率為3.8%，同比減少0.8個百分點；管理費用為12.94億元，同比增長22.42%，管理費用率為4.4%，同比增長1.1個百分點；財務費用為-2.09億元，財務費用率為-0.30%，同比下降1個百分點。

前三季度上市公司整體費用率為8.0%，比去年同期下降1.9個百分點，費用率的下降反映出企業成本管控能力的提升。但長城汽車在研發上的投入並沒有減少，反而逆勢增長。

前三季度，企業研發費用為14.74億元，同比增長25.98%；三季度研發費用為5.57億元，同比大幅增長69.82%。可見即使在市場下行、企業盈利壓力較大的情況下，長城仍然在踐行『研發過度投入』的策略，而這成為其前景廣被大行看好的重要原因。

業內人士則表示，長城汽車的體系力提升對其業績回暖和未來業績突破有重要意義，自去年開始企業對體系進行了一次全面梳理，包括全球化戰略、人才戰略、業務板塊等，使得企業形成了哈弗、WEY、尤拉、皮卡等四大整車板塊，以及蜂巢易創等四大零部件品牌，這不僅幫助長城理清了業務體系，也有助於其不斷拓展業務範圍。

寫在最後

機會總是留給有準備的人，市場有一絲絲暖意，一定是有準備的人最先感知到，並有能力及時轉變策略，抓住這一絲機會，長城汽車顯然就是那個『有準備的人』，目前市場已出現回暖訊號，而長城的新佈局也已初步完成，企業的新一輪突破值得期待。