今天是A股上市公司三季報“交卷”的最後時限。

上市公司聚集了中國最好的企業，他們的“成績”，可窺大勢。

今年的三季報用一個詞概括就是——“分化”：板塊之間的分化愈加明顯，不同行業的企業更是“冰火兩重天”。

而這正是當前中國經濟現實的反映，存量經濟時代+產業轉型升級大勢=分化拉開序幕。

10%的公司貢獻了80%的利潤

當前中國已經進入存量經濟時代。

而存量經濟時代，最大的特點就是分化，既有產業和企業的分化。

從三季報來看，A股不同板塊之間的分化在進一步加速。

成長股集中的板塊，業績改善最為明顯，而主機板上市公司業績有所回落：

1) 科創板上市公司成為三季報“最靚的仔”，前三季度淨利潤同比增加382.6%；

2) 創業板則“浪子回頭”，前三季度上市公司淨利潤同比增加6.5%，半年度時還是-5.1%；

3) 主機板淨利潤增速持續下行，今年一季度、中報和此次三季報淨利潤增速分別為12.34%、10.26%和9.06%。

同時板塊內部的分化也愈加明顯：

創業板二八分化創紀錄：775家上市公司（剔除樂視），今年前三季度共實現淨利潤971.8億元，而前20%的公司，實現淨利潤762億元，佔比近八成，也創了紀錄。

何止創業板，A股整體更驚心動魄：不到10%的上市公司，實現了將近總體80%的盈利。

這10%就是滬深300指數裡的300家成份股。截至10月31日上午，這300家上市公司，今年前三季度實現淨利潤2.74萬億，佔整個A股3000多家公司總體盈利的78.4%。

服不服？

週期“活下來”，科技消費“活得好”

2018年，某房企龍頭高呼要“活下去”，從三季報來看，地產開發商們應該是“活下來”了。

在28個一級行業當中，地產淨利潤增速排名仍在前十；營收更是高居第二，排在第一的是建材，僅相差0.9個百分點。

但其它週期性行業就沒那麼“抗衰”了。

鋼鐵、汽車以及有色金屬，在28個申萬一級行業中，位於淨利潤增速的最後三名，淨利潤不增反降，降幅同比都超過20%。

特別是鋼鐵，三季度淨利潤同比下降超過40%。

這主要與上游鐵礦石大幅漲價相關，另外巨集觀經濟不景氣，導致下游需求較弱，疊加鋼鐵企業產能過剩，鋼廠只能降價壓利潤。

產業轉型升級，是最近幾年被提得最多的詞語，從今年A股的三季報當中，我們或許能夠真實地感受到這幾個字的重量。

週期行業境況艱難，但另一邊，非週期性行業，卻風景獨好。

特別是受益於5G的高科技企業和新興消費相關企業，三季度的財務資料又是另一番景象：

1) 通訊行業“驚豔”：前三季度淨利潤同比增加61.9%；

2) 計算機行業“優秀”：前三季度淨利潤同比增加24.2%，相比A股全部上市公司總體8.8%的淨利潤增速，也是非常令人滿意的成果。

3) 電子行業“精進”：前三季度淨利潤同比增加5.1%，似乎不出彩，但縱向來看，改善的趨勢非常明確，今年中報、一季報和去年年報的增速分別是-0.1%、-9.8%和-18.7%。

4) 農林牧漁、食品飲料和家用電器“均明顯改善”：同比各增加65.8%、20.0%和14.8%。

孫子兵法言，求之於勢，不責於人。

勿謂人之不努力，努力也要在方向上。

存量時代，更多的是結構性的機會，關鍵是找好“勢”在何處。

在“存量經濟時代+產業轉型升級”的背景下，我們看好符合經濟轉型方向、未來具備業績支撐的科技類成長股，如高階製造、5G產業鏈、雲端計算、醫藥生物、新能源汽車產業鏈等。

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