還好，市場沒有飛出“黑天鵝”。在世界的聚光燈下，美聯儲如期降息25個基點，至此，美聯儲完成今年以來同時也是2008年12月以來的第三次降息。
不同的是，與上一次險象環生的系列資料相比，這次資料似乎扳回一局，美國經濟也好像終於有所起色。但伴隨著此次降息一同而來的問題便是，三連降之後，在貿易政策不確定性未消除，全球經濟放緩乃至英國“脫歐”大戲未完的基礎之上，美聯儲還給自己留了多少餘地？
不意外的降息上次降息剛剛月餘，新一次降息便已接踵而至。北京時間10月31日凌晨2點，美聯儲公佈10月利率決議，宣佈下調聯邦基金利率25個基點至1.50%-1.75%。由此美聯儲完成利率三連降，上一次降息在北京時間9月19日凌晨，當時美聯儲宣佈下調聯邦基金利率25個基點至1.75%-2.00%。
這樣的結果完全不令人意外，畢竟敏感的市場已經提前接收到了太多的訊號，包括鮑威爾此前的暗示以及一系列業內的預測。此前，芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察模型顯示，市場預計美聯儲此次降息25個基點的概率為93.5%。
至於美聯儲主席鮑威爾，依舊老調重彈。在隨後舉行的新聞釋出會上，鮑威爾表示，迄今為止的政策調整將為經濟提供支援；繼續預期經濟溫和增長，預計通脹率將升至2%；降息是在存在風險之際增加防範性措施……
不過比起這些老生常談的話題，市場嗅到的一個關鍵的訊號在於，一些“鷹派”的說法已經出現。比如鮑威爾強調，只要未來有關經濟狀況的資訊大體上與他們的展望保持一致，那麼當前的貨幣政策立場就很有可能仍是合適的。這意味著，三連降之後美聯儲可能要歇一歇了，至少年內如此。
按照鮑威爾的說法，過去五個月中他一直都在談論的“週期中期”調整很可能已經結束。此外，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）也在政策宣告中刪除了“將採取合適的行動來維持經濟擴張”這一至關重要的措辭。
無論鮑威爾的講話中暗藏怎樣的玄機，市場已經在為降息的舉動叫好了。三大股指輕微上揚，截至30日收盤，道指上漲115.27點，報27186.69點，漲幅為0.43%；標普500指數上漲9.88點，報3046.77點，漲幅為0.33%；納指上漲27.12點，報8303.97點，漲幅為0.33%。
掙扎中的經濟“美聯儲選擇降息，與經濟資料不太理想有關，這一點是肯定的，也可以看作是一種預防性的降息——對潛在風險的預防。”中國現代國際關係研究院美國研究所副研究員孫立鵬表示。
就在美聯儲三連降之前的幾小時，美國商務部剛剛公佈了美國初步的三季度成績單，放緩是這份成績單的主題。今年第三季度，美國實際國內生產總值（GDP）按年率計算增長1.9%，雖然超過了此前彭博調查得出的1.6%的預期值，但低於第一、二季度增速。
具體而言，消費支出是成績單裡為數不多的亮色。資料顯示，個人消費支出在三季度的增幅為2.9%，遠高於整體的GDP增速，而這一部分佔美國經濟總量的比例高達70%，雖然為經濟增長貢獻1.93個百分點，但明顯低於上一季度的3.03個百分點。同時，2.9%的增幅相較於前一季度的4.6%，也已經放緩了不少。
至於商業投資和出口資料，依然是一如既往的疲軟。非住宅投資連續第二個季度收縮，在第二季度摺合年率下降1%之後，在第三季度再次下降了3%，拖累經濟增長0.40個百分點。淨出口則繼續成為拖累，令經濟增長減少0.08個百分點；私人庫存則拖累經濟增長0.05個百分點。
相比起消費的放緩和投資者信心的減弱，製造業才是懸在美國經濟頭上的那把刀。29日，美國商務部發布的資料顯示，今年二季度美國製造業增加值佔GDP的比重為11%，低於前一季度的11.1%，也低於2018年的11.3%，降至1947年以來最低水平。“特朗普政府的貿易保護主義政策擾亂了企業供應鏈，妨礙了企業投資並導致招聘放緩。特朗普政府對主要貿易伙伴商品加徵關稅還導致美國製造業在今年早些時候陷入衰退。”在報道中，彭博社將製造業的持續低迷歸因為特朗普的貿易政策。
放緩不意味著美國經濟已經無可救藥了。正如鮑威爾用“溫和增長”來形容一樣，至少在美聯儲的檢測指標裡，就業形勢還算是穩中有進。素有“小非農”之稱的美國ADP就業資料略有回暖，10月ADP就業人數增加12.5萬人，超過預期的11萬人，而前值由13.5萬人下修至9.3萬人。
三連降到頭了？相較於此次沒有意外的三連降，在今年僅剩的一次議息會議上，美聯儲的動作才是市場關注的焦點。芝商所“美聯儲觀察工具”顯示，今年年12月美聯儲按兵不動，維持聯邦基金利率為1.50%-1.75%的概率為77%，而降息25個基點的概率僅有20.8%。
“我個人對於12月繼續降息保持謹慎，”孫立鵬對北京商報記者分析稱，目前美國經濟的主要問題在於製造業持續疲軟，但也沒到需要十分嚴峻的地步，且外部的貿易摩擦和全球貿易形勢也有緩和的跡象。整體而言，美國經濟遠遠沒有到金融危機之前的緊張程度，美聯儲也沒有必要連續降息。
如果經濟資料是放緩中不失溫和，那麼債市近期的表現還算相對優秀。10年期美債收益率逐步回升、市場波動率下降，同時美股也走出新高，法國興業銀行美國利率策略主管蘇巴德拉拉賈帕表示：“近幾周，債券市場表現較為理想，10年期基準美債收益率穩步回升。如果美聯儲真想停止降息，現在可能是最合適的時機。”
除了美債收益率回升之外，市場分析師布萊恩·查帕塔指出，從點陣圖能看出，美聯儲有暫停降息的想法。根據此前公佈的會議紀要，美聯儲官員認為年內美國聯邦基金利率不應低於1.5%-1.75%的區間。那麼本次降息25個基點後，今年內美聯儲不會再有任何降息空間。還有不少美聯儲官員認為，一年內降息75個基點已經足以讓經濟穩步回升，就像上世紀90年代一樣。
孫立鵬分析稱，美聯儲如果連續降息的話，會有很大的壓力，現在的1.50%-1.75%意味著貨幣政策的空間已經比較小了。而距離明年大選還有一年，這一年，特朗普要確保美國經濟不出現問題，而財政的刺激空間很少了，主要就是依靠貨幣政策來調節，包括降息、擴表、定向削減超額儲備金利率等。如果今年持續降息的話，明年上半年可降的空間就會進一步縮小，這對於選舉前的特朗普來說是不太有利的。
此外，孫立鵬指出，在12月議息會議前，美國還有兩個大的購物季，這對於消費的提振是不言而喻的，所以即使到時候的四季度GDP資料還沒出，但可以預測至少消費肯定是不錯的，綜合來看，12月繼續降息的可能性不太大了。
當然，事無絕對，黑天鵝總是猝不及防的。今年6月的點陣圖也曾預測，聯邦基金利率將在今年內保持在2.25%至2.5%區間，但實際情況卻是美聯儲“一鴿再鴿”。蒙特利爾銀行資本市場提醒道，在當前的經濟環境下，最大的問題是鮑威爾將難以解釋清楚美聯儲未來的政策動向，這會給市場帶來迷惑性。