作者 | 凌樂

你以為昨天上證指數下跌0.36%很慘嗎？你以為昨天創業板下跌0.76%是雪崩嗎？no no no，這段時間跌得最慘的是科創板，那可當真是跌到哭泣，跌到絕望。

還記得上市首日上漲520%的安集科技嗎？腰斬了！還記得市值突破千億，號稱科創板大貨的中國通號嗎？也腰斬了！科創板投資者的標準問候語是:你，斬了嗎？

新三板因為有500萬資金的投資門檻，素來享有大戶收割機的美名；A股沒有投資門檻，散戶收割機的桂冠也是享譽全球；但中國畢竟是全球發展最快的國家，2020年將要全面奔向小康，我動輒上百萬的拆遷款，不給我整個與我身份匹配的市場，我是不會上鉤的。好滴，中產收割機科創板開始了它的表演。

說到這裡我又想起科創板剛開板之時，凌樂分析科創板還要帶腦子簡直是最大的錯誤，科創板這種創新、前沿、無敵的市場，看什麼估值？看什麼群眾效應？講什麼邏輯？直接掏錢就行了，管它貴幾倍。我居然能寫出《珍愛生命，遠離科創板》這種大逆不道的文章，該打。01科創板跌得有多慘？

截止至10月31日，科創板共有40支股，它們基本都走出了上漲三天，然後連續下跌的走勢，在8月之前上市的28只個股中，有接近30支個股跌幅超過20%，僅有3支個股開盤以來上漲了。

換句話來說，只要不是通過打新買入了科創板，90%以上的投資者都損失慘重，市場中恐怕只有0.5%的投資者賺錢了，中產割肉機當真名不虛傳。這還是僅僅統計了開板之後的走勢，一般科創板開板後的幾天在群眾的盲目效應之下還會大漲兩天，而且新股上市的前三天不限漲跌幅，所以這三天一般不會大跌，第一輪上漲完畢之後才會開啟下跌之路。

如果對比最高價，那科創板個股的跌幅就精彩了，在38支個股中，只有1支跌幅低於10%，絕大多數的個股跌幅都超過40%，跌幅如果達到70%，個股就屬於腰斬，再腰斬了。

看了上面的話，你是不是覺得只要在上市後的前三天買入就能賺錢了?有沒有覺得科創板可能還是有賺錢機會的？To young To simple，當市場意識到某一漏洞時，必定會快速修復，比如前兩天上市的塞諾醫療和昊海生科，開板就大跌，兩天完成腰斬，走完別人半年的行程，開不開心？

此時應該感謝50W門檻限制，強制阻擋了眾散戶送錢的命運，看來鐮刀們也知道，韭菜要一茬一茬地割，不能割太狠傷了根，來年春天再來一次。02科創板為什麼連續下跌

雖然我經常吐槽A股，但我比誰都清楚，全球沒有任何一個股票市場會永遠傻Ⅹ，資本天生就是要尋找優質企業和合理估值，你可以在一段時間欺騙市場，但你不能一直欺騙市場，企業的真實價值早晚會與價格匹配，科創板的瘋狂不會持續，開板首日造就的124個億萬富翁是虛假繁榮。

科創板個股連續下跌的第一個原因就是估值過高。

炒股還要帶腦子，可能是我們這輩子犯過最大的錯，但作為價值投資者，我們寧可清醒的錯也不願意模糊的對。以漲幅最多的安集科技舉例，來看看它的合理估值。

安集科技主要競爭對手為美國的卡伯特微電子、Versum和日本的Fujimi，其中卡伯特微電子與公司的業務結構最為相似，目前市盈率估值為26.7倍，而安集的在上市之初的市盈率超過200倍，em……跌到多少合適呢？

國內外估值對比對國內的企業還是微微有些不公平，畢竟國外半導體產業發展已經成熟，發展空間有限，估值就會偏低，就國內而言，半導體行業處於起步階段，所以咱們挑選同屬於半導體材料的上海新陽和江豐電子作一個對比。

對比三家企業的營收和增速，發現安集科技是三家中最低的，說明其市值應該是另外兩家企業的一半，企業規模在這裡擺著呢，失了智才會花同樣的估值買安集。江豐電子市值85億，上海新陽市值70億，安集科技最高市值居然達到120億，遠高於營收多兩倍的江豐電子，高估到離譜。

另一個明顯高估的案例是瀾起科技，此股於2014年以6.93億美元完成私有化退市，當時估值僅50億人民幣，在2018年12月第6次融資時，市場估值也只有120億，僅僅過了7個月，在科創板市值就達到850億，多出來的730億估值，這多出來的部分恐怕得來三次腰斬才足以回覆正常估值。

所以，科創板個股在上市的前幾天，就幾乎耗盡了未來十年的估值，再給它十年時間，基本面也支撐不了現在的股價，腰斬只是剛剛起步而已。

這裡又得說一下通過註冊制詢價發行的個股，問什麼首日還能暴漲呢？

還是因為A股的賭徒思維和賺錢效應，A股如果有穩賺不賠的高收益投資，那一定是打新，自中石油以來，A股就沒有新股不賺的情況，我統計了一下，今年新股平均漲停7.5天，儘管比前幾年低了很多，但仍是一筆可觀的收益。

在科創板中，上市首日的漲幅基本都超過了1倍，其實這並不是因為什麼估值偏低了，就是完完全全的炒作效應，讓中籤的人能夠高價賣出，我也很好奇開板第一天就超額買入的人是什麼心態，是覺得賺錢的概率很大嗎？希望這兩天開板後就腰斬的個股能給這些散戶一些教訓，高估值，真的不香!

市場中存在著一群願意高估值接盤的人其實產生了很多連鎖反應，因為它們的存在，新股必漲的神話仍在延續，只要證監會批准過會的企業都能完成發行，申購的人會毫無心理壓力的全額申購，換言之，是個企業就能完成上市，不管這家企業賺不賺錢，有沒有發展空間，因為有穩定的接盤俠，可以讓第一批買的人毫無顧慮。

那麼，不管牛鬼蛇神都能上市的制度還是註冊制嗎？和主機板的核準制有什麼區別？這種體制還怎麼與國際接軌？我看到今天一家連續虧損三年的企業在科創板完成上市，美其名曰市場包容，法制包容，我想說，這是資本放縱，總得有人痛了，才會知道改變。

所幸，科創板正肉眼可見的讓越來越多的人感覺到痛了。

科創板連續下跌的第二個原因就是玩家越來越少。

自7月22日開板之後，科創板每週的成交額從1400億直線下降至350億左右，交易額少了1000億，這還怎麼玩？股價上漲的核心就是新入場的人多於離場的人，科創板這種光速逃離速度，最後只能剩下一堆不發芽的韭菜了，所有入場的投資者都想在這裡薅一把羊毛，結果發現只有自己是羊。

科創板自從7月22日之後，陸陸續續又開放了6批新股，理論上隨著新股的增多成交額會等比擴大，結果這些韭菜還在瘋狂出逃，這還沒發行的新股可怎麼玩？市場的資金就那麼點，以後每支個股的成交量會持續降低。這種情況一般都會選擇停發新股，穩定股價，結果這貨至今還在瘋狂發行，本週就要上市14支個股，在總資金就這麼點錢的情況下，還要開抽血泵，科創板的中產們，真的快要沒錢了。

成交量是一個市場的血液，也就是流動性，沒有流動性，股市就沒有股權交易能力，沒有價值發現能力，沒有資本投資價值，這種股市終將被市場拋棄，也終將向下一個新三板發展。

本以為科創板的註冊制是想要打造一箇中國的納斯達克，想要推廣註冊制完成中國資本市場改革，現在看來，不過是新建了一座薅光盤面的賭莊而已，股民們還是會在鐮刀之下，經歷一輪輪熊市的折磨。