眾所周知華為的資本鮮少出現在A股當中，為何此次會選擇借道資產重組持股亨通光電？

10月30日晚間，籌劃四個多月的亨通光電收購華為旗下華為海洋網路（香港）有限公司（簡稱華為海洋）的重組草案終於落地。

亨通光電公告，上市公司擬向華為技術投資（香港）有限公司發行股份及支付現金的方式作價10.04億購買其持有的華為海洋51%股權。值得注意的是，此次交易完成之後，上市公司控股股東亨通集團也將著手收購剩餘49%股權。

就當前市場而言，華為絕對是5G中熱度最高的公司，拋開市場上蹭華為熱度的華為概念上市公司，如若此次交易完成，亨通光電也將成為唯一一個華為登上前十大股東席位的A股5G概念上市公司。

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增值5倍的交易

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根據上市公司公佈的交易預案，此次的標的華為海洋100%的評估值為19.7億，對此增值率高達506.7%。亨通光電方面也向華為投資發行4764萬股，同時向其支付3.01億現金。

有意思的是，高溢價併購的同時，交易雙方並未設定業績承諾。對此上市公司表示，本次交易屬於與第三方進行的市場化產業併購，交易雙方基於市場化商業談判而未設定業績補償，該安排符合行業慣例及相關法律、法規的規定。

隨著交易預案的披露，亨通光電是標的供應商的資訊也被曝光。根據預案資訊，2018年度，亨通光電旗下子全資子公司江蘇亨通海洋光網系統有限公司為華為海洋第一大供應商，佔其當期營業成本的18.94%，今年上半年成為其第二大供應商，佔其營收成本的18.98%。

有意思的是，交易雙方的業績均出現下滑。10月30日，亨通光電釋出今年三季報。報告期內，公司實現營收246億，同比上漲2.05%，淨利潤11.87億，同比下降43.65%，出現增收不增利的情況。與此同時標的華為海洋與上市公司似乎同病相憐。資料顯示，2017至2018年，華為海洋分別實現營收16.5億、18.25億，淨利潤分別為2.23億、1.62億。值得一提的是，2017年至今年年上半年，華為海洋來自於華為技術及其下屬公司銷售收入合計達到31.35億元，佔標的同期營業收入的76.6%。

在2018年11月，亨通光電海纜已完成全國1萬公里的交付，而收購華為海洋股權後可以通過與全球海事系統的合作突破海洋光纜產業的格局，這或許就是上市公司願意高增值率拿下華為海洋的原因所在。

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華為開始佈局A股？

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正如上文所述，亨通光電是華為唯一持股的5G類的上市公司。

根據公開資訊，亨通光電前十大股東中，第一、二大股東分別為亨通集團有限公司（簡稱亨通集團）、崔根良，而崔根良直接持股亨通集團58.7%股權。除這兩大股東以外，其餘股東的持股比例均未超過2%。若本次重組交易完成，華為投資將成為亨通光電實際意義上的第二大股東。

幾天前，中國工程院院士倪光南表示，華為估值可達13000億美元市值，引起了不小的轟動。但是大家都知道華為並未上市，然而公司的資本運作一般就是華為旗下的華為投資控股有限公司（簡稱“華為投資”）進行運作。

根據公告，華為技術投資有限公司持有此次交易標的華為海洋的51%股權，而前者也是華為投資的全資孫公司，往上就是任正非及公司工會委員會。

就華為投資而言，在華為的大體量下，華為投資的註冊資本就高達222.36億人民幣，在控制諸多相關企業其之外，其也入資了多個投資基金（未擔任執行合夥人）。

而香港公司華為技術投資（香港）有限公司註冊時間為2011年12月10日。彼時華為方宣佈收購華為與賽門鐵克在香港合資公司華為賽門鐵克股權，而後華為技術投資（香港）宣佈成立。

更早地，華為曾在2004年切割公司實體，將技術，投資，物業管理業務通過子公司進行分離。當時華為的想法是“投資的管投資，技術的管技術”。

值得注意的是在此之前，華為也曾三次出現在A股資本市場，2011年潤和軟體上市前夕華為入股，解禁之後華為退出前十大股東。2015年，華為出現在崑崙萬維的招股書中，一年解禁期之後，華為投資退出前十大股東。第三家上市公司就是跌落神壇的暴風集團，2015年，華為投資位列暴風集團第五大股東，解禁之後退出前十大流通股股東。三者命運幾乎一致，解禁期之後華為均選擇退出。

而華為此次選擇接受定向亨通光電，或理解為亨通光電無力支付全額收購對價。

根據亨通光電2019年半年報資料，今年上半年亨通光電貨幣資金為55.45億，應收賬款及應收票據分別為106億、14.6億，不過公司的短期借款高達91.73億，應付賬款及應付票據分別為33.89億、57.44億。雖然亨通光電應收賬款較多，但是該部分回款週期相對較長（應收賬款賬齡在1年以上累計約超10億元）。除此之外，上市公司部分貨幣資金、應收票據均處於受限狀態，例如貨幣資金中的16.27億、應收票據中的6.9億處於受限資金。

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下半場“ Global MarineSystems”

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亨通光電已經明確收購華為海洋51%股權之後，將繼續推進剩餘的49%的股權。按照標的的股權分佈來看，下半場或許就是全球海事系統有限公司(英文名稱Global MarineSystems)所持有的49%的股權。

值得注意的是，這家公司曾出現過李嘉誠的身影。

2008年，華為與全球海事系統有限公司合作成立了華為海洋，總部設立於天津。根據相關資料，華為海洋已經參與建設了全球約近百個海底光纜鋪設和升級專案，目前是全球第四大海底光纜工程總承包商。

股東全球海事系統有限公司，其前身是英國環球電訊 (英文名稱GlobalCrossing)。根據相關資料，環球電訊是英國通訊領域中的龍頭企業，巔峰時期估值曾超過800億美元。不過好景不長，由於經營問題，環球電訊在2003年宣告破產。彼時香港首富李嘉誠籌集了近7.5億美元收購環球電訊近75%的股份，從此那時起環球電訊改名為和記環球通訊。2004年，換了東家的環球電訊向全球海洋（英文名稱Global Marine）以7500萬美元的價格出售其全資子公司全球海事系統有限公司。