導語

本週是三季報披露的最後時間節點，5G行業龍頭中興通訊也如期披露了三季報。具體該如何解讀？

10月28日收盤後，中興通訊如期披露了三季度財報，資料顯示：公司前三季度實現營收642.41億元，同比增9.32%；淨利潤41.27億元，同比增長156.86%。三季度單季公司實現營業收入196.3億元人民幣，同比增長1.5%；歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤26.6億元人民幣，同比增長370.7%；公司預計2019年度盈利43億至53億元，公司上年同期虧損69.83億元。

我們結合中興通訊單季度歸屬母公司所有者的淨利潤柱狀圖來看，公司今年三季度的淨利潤創出了新高。單純從這點來看，似乎還不錯。然而，中興通訊29日開盤卻是小幅低開近2%。顯然，市場並未給予中興通訊三季報以正反饋。這是什麼原因呢？

進一步深挖財報發現，公司三季度淨利潤大幅增長的主要原因是深圳灣總部基地委託運營物業運營權收益增加所致，預計這部分收益超過26億元。扣除這部分收益，中興通訊前三季度扣非後淨利潤僅為7.10億元，單三季度扣非後淨利潤僅為9803.2萬元，同比下降18.61%。也就是說，中興通訊三季度主營業務所帶來的淨利潤出現了明顯下滑。

中興通訊三季度業績同比增長放緩主要是由於海外市場對電信裝置和企業IT服務的需求疲弱。展望未來，中興通訊是否仍具備類似2017年那種長牛機會呢？

珍姐的答案毫無疑問是肯定的，但時間不是現在，而是在明年。自今年一季度主升浪之後，中興通訊一直以26為下軌，38為上軌這樣一個矩形區域橫盤震盪，以波段性機會為主，暫無主升浪機會。

市場的擔憂除了三季度業績之外，鉅額定增也是制約股價的重要因素之一。目前，中興通訊已獲得中國證監會批准通過向10名投資者增發A股，集資最多130億元人民幣。上述兩大利空市場已經充分消化。

總的來看，目前5G處於商用初期訂單較少，4G擴容尾聲期，中興通訊運營商收入增長存在較大壓力。明年5G商用的步伐將會進一步加快，5G相關領域的投資也會大力展開，裝置需求也會大幅提升，這正是中興通訊新一輪爆發的機遇。不過，對於5G這一塊大蛋糕，華為、愛立信等通訊巨頭自然也不會錯過，而這，或許是中興通訊所面臨的最大挑戰。

機遇和挑戰共存，這既是對中興通訊管理層的考驗，也是對投資者持股信心的考驗。