在市場降息預期降溫之際，央行在今天（11月5日）上午突然宣佈降息。

11月5日，央行釋出公告稱，當天開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。

這是自2018年4月以來，首次調降1年期MLF利率。

市場反應強烈：A股直線拉昇

10年國債也飆了

受降息利好訊息影響，金融市場為之一振。

降息訊息一出，銀行間現券收益率下行幅度擴大，10年期國開活躍券和10年期國債活躍券收益率快速下行。國債期貨短期拉昇，10年期債主力合約漲0.32%。

A股市場也全線上揚，截至午盤，滬指收漲0.68%，劍指3000點，深成指收漲0.63%，創業板指收漲0.31%。上證50創21個月新高，北向資金淨流入近35億元。

綜合多方分析看，本次MLF利率下調，有很強的方向性。

一方面，降息反映出經濟下行壓力加大時期，貨幣政策需要發力逆週期調控，通過下調MLF利率水平引導貸款市場報價利率（LPR）的進一步下調，促進實體經濟融資成本的進一步降低；

另一方面，5個基點的下調幅度有限，也反映出央行對貨幣政策寬鬆的態度依然慎之又慎。

遲來的降息很有必要

是為11月LPR報價埋伏筆？

今年9月中旬，美聯儲宣佈降息25個基點，下調超額準備金利率30個基點。與此同時，全球經濟體降息程序有所加快。

10月31日凌晨，美聯儲宣佈年內第三次降息，隨後多個國家、地區，都宣佈跟隨降息。

在幾波降息潮來臨的時候，中國並沒有跟流，市場都在猜測國內降息潮何時來到。

實際上，降息的呼聲由來已久。主要原因是當前經濟下行壓力加大，巨集觀政策逆週期發力離不開適當放鬆貨幣政策。

民生銀行首席巨集觀研究員溫彬此前就表示：

降低實體經濟融資成本不能只靠降準等數量型工具或者完善LPR機制，降低政策利率不僅有空間，而且非常緊迫和必要。1年期MLF自2018年4月以來一直維持在3.3%的水平。

從外部看，全球主要經濟體央行重啟寬鬆貨幣政策，打開了降低MLF利率的空間；

從內部看，國內經濟面臨下行壓力，央行應該及時儘快降息，進而有效引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本，穩定投資和消費，確保巨集觀經濟執行在合理區間。

對此，資深財經媒體人、天天說錢創始人劉曉博認為，這次把政策性利率調低5個基點，是為11月20日的LPR利率調整（正式降息）埋下了伏筆。預計到時1年期和5年以上的LPR利率，都會有至少10個點的降幅。

中信證券固收研究團隊認為，未來貨幣寬鬆的政策空間開啟，本次MLF降息後將推出量價配合的方式，預計年底或明年年初推出降準政策，明年MLF操作利率可能繼續調降。

此次降息釋放

“四大重要訊號”

01貨幣政策逆週期調節，穩增長

國家統計局釋出的資料顯示，三季度經濟增長6.0%，相比二季度放緩0.2個百分點。最新公佈的10月PMI資料為49.3%，低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。

雖然9月CPI突破3%，對貨幣政策寬鬆有制約，但CPI上漲主要由豬價上漲帶動，核心CPI仍保持穩定。

在經濟下行壓力加大的背景下，貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

02穩定企業債券融資

中信證券首席固收分析師明明表示，近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響，利率上行比較多，有些企業取消債券發行，一定程度上影響了企業的債券融資。

下調MLF利率有助於平穩債券市場執行，有效地支援企業融資和實體經濟執行。

03引導LPR利率下降

今年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。

總體看，三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp；而9月20日一年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變；10月21日，兩者利率均未變動。

10月LPR保持穩定，說明商業銀行資金成本很難進一步下降。11月20日LPR將進行第四次報價，央行11月初下調MLF利率，有助於引導LPR下行。

04貨幣政策寬鬆開啟，未來可能降準

上週四美聯儲降息後，中國央行並未跟進下調逆回購利率。

明明表示，今年以來全球貨幣政策寬鬆力度比較大，而現在人民幣匯率保持平穩，中國央行的貨幣政策空間比較充裕，有寬鬆的必要。

展望未來的貨幣政策，貨幣政策寬鬆的空間已經開啟，接下來有可能採取量價組合的政策，今年底明年初有可能推出降準，穩定流動性供給。

明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大的背景下，MLF利率還有進一步下調的空間。

對於市場影響幾何？

此番降息“前奏”讓平靜的市場水面泛起一層漣漪，直接反映出來就是今日的股票市場，那麼此次調整對樓市、股市，以及未來市場有哪些影響呢？

中原地產張大偉認為：

MLF降低，心理影響大於實際影響。後續市場針對首套房貸利率應該有寬鬆的趨勢。LPR的降低，對於房地產市場肯定是利好訊息，而且從趨勢看，這一次的降低只是開始，後續幾次有繼續降低的趨勢。年末最後2個月還有降準與LPR降低的出現可能性。

國泰君安方面認為：

對股市來說，短期顯然是利好，在普遍已經對年內貨幣寬鬆不抱有幻想的情況下，突然降息，無論是在情緒上還是心理上，都是一個極大的支撐，再加上連續調整兩個月後本來就蘊含了技術性的反抽動力，因此短期債市將會迎來反彈；中期利空的不確定性仍然較大，因此債市還沒有到趨勢性做多的時候。對於大多數投資者而言，建議繼續耐心等待更為確定的上車時點出現。

聯訊證券首席經濟學家李奇霖：

央行下調定價基準MLF利率來引導LPR調整更具時效性，能更快達到降低實體融資成本，穩就業、穩投資的目的； OMO利率調整的可能性不大。 關注MLF利率調降後的央行操作，後續不排除央行會把控好流動性的閘門，來中和調降利率對市場形成的寬鬆預期；最後，不建議過度參與事件情緒推動的交易行情，高通脹環境下，貨幣政策的基調是否真正轉向也有待進一步觀察，因此建議投資者仍需謹慎。