看基本面 站在大格局下 連鎖藥店的投資邏輯

做投資的一定首重財報。但有時候經常碰有朋友問起來，我手裡的XX公司的財報很好啊，要利潤有利潤，要增速有增速，股價什麼時候漲啊？

更有可能發生一種情況，如果投資時間如果夠長，就會碰到下面的問題：一部分“業績股”不會上漲，反而在歷史河流中被沖走不留痕跡！

舉個例子，下圖的公司是筆者在戰隊群曾經分享的案例，股價卻遲遲不走好！為什麼呢？（具體公司名字就不說了）

因為站在更大格局看，公司的困境非常大！困境來自於巨集觀、行業、還有公司管理經營等！

股票能大幅上漲，其財務資料可以幫我們找到好公司的必要條件，但充分條件是行業有巨大成長空間！

說到這裡，我們就舉另外例子，下圖的收入資料和毛利率表現也很好，股價也走強，我們可以預期未來還會有很大空間！

上圖公司是“益豐藥房”，既不是做新藥研發、也不是醫療器械。那麼這種公司的成長在哪裡呢？

1、理解公司財報和行業規模聯絡起來

遠超普通投資者想象，醫藥銷售大約4000多億是通過藥店實現的（還有8000億通過醫院實現），行業規模足夠大、公司普遍市值小，中國醫和藥分開政策是大方向，未來走藥店模式兼具零售和藥品經營、街道小區診所服務格局！一句話藥店的格局發展很大！

外國已經有優秀醫藥連鎖企業標杆，外資投資起來很順手！日本藥店以便利店+藥妝合營形成了寡頭區域壟斷，美國成熟藥店連鎖企業股價上漲了63倍（歷時35年）

美國龍頭醫藥連鎖企業CVS 1980~2016年股價上漲63倍

中國的連鎖藥店還處於“群雄割據”，區域龍頭快速擴張期，類似1980~1990年代的併購擴張期。

2、理解公司和同業企業對比

行業規模足夠大，有發達國家的可遵循的商業模式，使得A股醫藥連鎖公司成長空間不只是擴張門店，還有集中度、併購、藥店分級的長期投資邏輯！

這種長期投資邏輯不太好證偽，無法從業績上馬上體現出來。而且A股公司中主要側重點是在門店擴張速度，長期邏輯成立，短期成長看門店擴張！

醫藥連鎖企業門店擴張同比增速

從上面同比增速圖表中，發覺行業優勢公司是很容易的，這些上市公司今年都有上漲，其背景是他們都在各自區域內發展，暫時競爭性不強：比如益豐藥房主要在華東、中南地區，老百姓在華中、大參林在華南地區、一心堂在西南地區。一旦擴張高峰後，強強整合併購之勢會使投資邏輯發生變化。

短期看到目前整體估值不低（知道價值的人不少），益豐藥房的PE在50倍左右，按照業績增速35%來看，確實高估了！

但給與成長股的估值看高不看低，因為股市本身是產生泡沫地方，長期邏輯的成立是維持高估值合理因素，當然短期樂觀的高估會有修復，2018年最高70元下行到40元就是很好的例證。

關鍵是高估和低估時候，我們會不會改變觀點呢？

股市從來不缺機會，但能在高估時時候提醒一句，走弱時候也一直觀察不改初衷的耐心投資人肯定在少數！

市場一定會給耐心投資者機會，實在耐心不足的就要靠交易技巧來規避估值風險。前提是投資者看得到其價值，這樣的成長股不可避免會有大幅波動，但能不能在低估時候果斷呢？（好機會不會很多，把握得住是建立在長期跟蹤基礎上）

1、本文任何資訊內容，僅供參考，只您投資決策時起到輔助作用。涉及到的個股，只是對市場走勢的一種描述，不是推薦。

2、點掌資本不對您投資獲利或投資損失承擔責任，所有投資決策及其後果均由您自行負責。

3、股市有風險，入市需謹慎。