美聯儲年內三次降息後，央行突然宣佈降息！
昨天早上，央行釋出公告稱，當天開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。
這是自2018年4月以來，首次調降1年期MLF利率。
MLF利率下調的背景央行下調MLF利率主要是基於以下幾方面考慮：
1、當前“增長”的壓力大於“通脹”。
黨的十八大指出，到2020年實現國內生產總值和城鄉居民人均收入比2010年翻一番。根據GDP同比增速估算，2019年和2020年的年均GDP增速需要達到6.1%才能順利完成目標。2019年三季度，GDP同比增速回落至6.0%，“穩增長”的壓力巨大。
CPI同比增速雖然在2019年9月達到3%，但它主要是由肉類（特別是豬肉）價格上漲拉動的。核心CPI同比增速在2019年不斷下降，9月份已經降至1.5%。PPI同比增速在負區間不斷下行，9月份達到-2.0%，目前尚未確認見底。總的來看，如果剔除肉類價格的影響，目前經濟的通脹壓力並不大，甚至在一定程度上還存在通縮壓力。
2、央行希望進一步降低實體經濟融資成本。
在經濟下行壓力加大的環境下，央行希望通過進一步疏通貨幣政策傳導渠道來降低實體經濟融資成本，加大對實體經濟的扶持力度。目前中國間接融資占主導地位，貸款利率錨定LPR，LPR錨定MLF利率。因此，下調MLF利率可以通過LPR實現降低貸款利率的目的。
3、銀行間市場融資成本有上升趨勢。
2019年10月以來，銀行間市場流動性趨緊，銀行同業存單發行利率不斷上行。2019年11月5日，股份制銀行1年期同業存單發行利率為3.1538%，城商行1年期同業存單發行利率為3.6457%，農商行1年期同業存單發行利率為3.2720%，都處在較高的水平上。此次下調MLF利率有助於降低銀行間市場融資成本。
4、國際市場普遍降息令國內降息情緒加劇。
2019年8月1日美聯儲宣佈降息，引發全球二十多個國家的央行宣佈降息。9月12日，歐洲央行宣佈下調存款利率10bp，並重啟QE，全球貨幣政策轉向寬鬆。9月19日和10月31日，美聯儲又連續兩次下調聯邦基金目標利率，全年降幅累計達到75bp。在這種寬鬆的大環境下，國內市場的降息情緒逐漸積累加劇。
對於市場有何影響？上車時點來了？超預期的降息動作，對於市場可以說是重大利好，金融市場為之一振。
上證50指數一度漲近1.5%，創21個月新高。
滬指更是一度站上3000點，但尾盤迴落，至收盤時未能守住3000點關口。
對債市而言，國債期貨全線應聲大漲，10年期主力合約直線拉昇。部分交易員上週在債市情緒悲觀、震盪時入場加倉，但在5日MLF降息落地後，也有交易員選擇獲利了結。
國泰君安首席固收分析師覃漢表示，
短期顯然是利好，因為在過去兩個月債市的連續調整期間，投資者對於貨幣寬鬆預期的修正是同步的。在普遍已經對年內貨幣寬鬆不抱有幻想的情況下，突然降息，無論是在情緒上還是心理上，都是一個極大的支撐，再加上連續調整兩個月後本來就蘊含了技術性的反抽動力，因此短期債市將會迎來反彈。
但僅依靠MLF利率調降一次就能恢復債市上漲趨勢，10年國債利率一口氣破前低，難度有點大。中期利空的不確定性仍然較大，因此債市還沒有到趨勢性做多的時候。對於少數交易能力較強的投資者，可以順勢而為短線參與，但對於大多數投資者而言，建議繼續耐心等待更為確定的上車時點出現。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示，
對債市而言，短端的資金利率是基準，是長端利率下行的底線，底線不降，收益率進一步向下突破的空間就會有限。不建議過度參與事件情緒推動的交易行情，利率調降給了高負債成本機構與交易盤做多釋放情緒的機會，但從中期的角度來看，債市所面臨的政策風險（基本面可能觸底企穩）依然存在，高通脹環境下，貨幣政策的基調是否真正轉向也有待進一步觀察，因此建議投資者仍需謹慎。
對地產有何影響？目前銀行的新發放住房貸款已按照LPR定價。
中原地產張大偉認為，
MLF一年多來首次下調，也就代表了11月20日的LPR下調成為定局。MLF降低，心理影響大於實際影響。後續市場針對首套房貸利率應該有寬鬆的趨勢。LPR的降低，對於房地產市場肯定是利好訊息，而且從趨勢看，這一次的降低只是開始，後續幾次有繼續降低的趨勢。年末最後2個月還有降準與LPR降低的出現可能性。
未來貨幣政策怎麼走？此次MLF操作利率下調5個基點，實屬意料之外，但5個基點的微幅下調也說明央行對放鬆貨幣政策是慎之又慎。關乎未來，貨幣政策放鬆是否就此開啟？
中信證券固收團隊稱，貨幣政策思路仍然是預調微調，相機抉擇，“穩經濟”才是真正的政策底線。未來貨幣寬鬆的政策空間開啟，本次MLF降息後將推出量價配合的方式，預計年底或明年年初推出降準政策，明年MLF操作利率可能繼續調降。
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