在9月份暴跌超過44%之後，流媒體聚合平臺Roku Inc (NASDAQ:ROKU)又反彈了42%，收割了一波空頭。即便經歷了股價的大幅波動，年內Roku仍然累計上漲355%，這使得它成為華爾街最具爭議性的股票之一。

Roku將於週三盤後公佈三季度財報。而根據機構FINRA的資料，截至11月5日，當前Roku的做空頭寸佔流通股票總數的比例已經從10月下旬的不到30%升至34%。空頭們又開始躍躍欲試了？

英為財情資料顯示，分析師平均預期，Roku三季度收入將同比增長47.8%至2.56億美元，每股虧損料從去年同期的0.09美元擴大至0.28美元。虧損料將擴大，是因為公司管理層預測，隨著Roku在招聘、產品開發和裝置成本方面進行大量的投資，運營費用將持續增加。

不過，在虧損階段，市場顯然更對Roku收入的增長速度感到興奮。在二季度，Roku的收入同比增長了59%，比起一季度的52%、和去年四季度的45%都有所加速。

雖然三季度增速預計較二季度有所回落，但更具看點的應該是接下來的假日季度。尤其是，11月份有多家公司已推出或即將推出新的流媒體服務，包括蘋果的Apple TV+和迪士尼的Disney+；而Roku也確認這兩家流媒體服務都將在自家平臺上線。此前多個季度，Roku都上調了其全年指引。種種原因，令投資者對Roku的全年財測設立了比較高的門檻。

當然，高門檻也意味著高風險。一旦收入增速及指引不及預期，Roku再度開啟跌勢的可能性很大。

此外，值得關注的還包括Roku在廣告業務方面的最新舉措。包括廣告、內容分銷收入在內的平臺收入現在已佔Roku總收入的67%以上，其增長也遠遠超過硬體收入。在10月底，Roku宣佈將以1.5億美元的股票和現金收購美國一家名為Dataxu的廣告技術公司。Dataxu平臺幫助營銷人員進行競標、放置自助廣告並管理廣告。這筆交易預計將在第四季度完成，Roku表示會在三季度財報後電話會議上提供更多的資訊。

Roku的“致命弱點”：巨頭入局，估值虛高

與空頭頭寸增加形成對比的是，財報公佈之前多名華爾街分析師為Roku背書，關注點還是在Roku可能面臨的競爭。

康卡斯特 (NASDAQ:CMCSA)和Facebook (NASDAQ:FB)在9月份宣佈推出各自的流媒體盒子，直指Roku所在的OTT服務行業，由此引發的激烈競爭不得不讓人擔憂。這種情況在傳媒行業不是沒有出現過。TiVo也被曾經被視為DVR市場領導者，但在有線電視公司也開始將自己的DVR技術與機頂盒捆綁在一起之後，TiVo開始衰落。

但多頭認為這種擔憂過慮了。美銀美林10月28日首評Roku就給出“買入”評級，認為康卡斯特和Facebook的兩種產品持有成本其實都要高於Roku，而且Roku OS系統已經成為驅動帳戶增長的主要動力，從而減輕了硬體對公司增長軌跡的重要性。

D.A. Davidson也認為，Roku對實際裝置銷售的依賴程度很低，真正的收入增長來源於廣告。廣告商從有線電視到OTT 裝置的轉移，長期趨勢對Roku有利。

然而，Roku預計在明年年底之前都不會實現盈利，而當前其股價是其2021年預期收益的逾500倍。因此，即便Roku在長期內能夠成為下一個奈飛 (NASDAQ:NFLX)，它的估值也足以讓人望而卻步。