一直備受市場關注的科創板，今日首度出現破發。

11月6日，科創板新股久日新材(688199)收盤價報收66.35元/股，跌破了66.68元/股發行價，創下了科創板最快破發記錄，也即上市的第二個交易日便破發。

另一隻新股昊海生科(688366)在盤中也一度跌破發行價。

事實上，破發已成為近一段時間的高頻詞彙。不僅科創板新股出現快速破發現象，前幾日在主機板上市的幾個新股，渝農商行和麒盛科技，也都出現投資者不肯“買賬”的現象。

科創板多隻新股同日“破發”

11月6日早盤開市，昊海生科在上市第六個交易日開盤價報88.53元，盤中跌破89.23元的發行價，成為科創板首家破發案例。

然而截至到午後收盤，昊海生科股價跌幅縮窄，最終報收89.85元/股，又重回到發行價之上。但距離破發也僅一步之遙。

久日新材也在早盤也遭遇破發，但全天低開低走，最終收盤也未能收回到發行價之上。其實上，該股早有破發跡象，在上市首日，久日新材就曾遭到市場冷遇，當天僅上漲6.42%，創下新股發行首日漲幅的新低，可見市場對其並不太“感冒”。

值得注意的是，從市場情緒上來看，科創板近日掛牌的第二批新股，其熱度明顯要低於首批掛牌的25家上市公司。並且“參差不齊”的標的也頻頻陷入爭議。

事實上，此次破發的兩隻新股自上市以來伴隨著各種爭議。昊海生科在過會後業績便接連變臉，上半年業績出現下滑跡象，公司產品更是爆出因不達標而遭處罰的醜聞；久日新材則“三年被罰18次”，子公司和代工企業屢次出現環保、安全問題，成為不可忽視的黑點。

公開資訊顯示，昊海生科專注於醫用生物材料市場，覆蓋眼科、醫美、骨科、外科四大細分領域，已發展成中國醫用生物材料領域的知名公司，並於2015年4月登陸香港資本市場。2019年10月30日，昊海生科正式登陸科創板，成為首家“H+科創板”生物醫藥企業。

然而就在上市前一日，昊海生科發公佈的上市公告書，該公司2019年前三季度淨利潤出現負增長，同比下降10.04%，營業收入增速也從2017年的57.27%，2018年的15.06%下滑至2019年前三季度的5.15%。

久日新材此前則曾在新三板掛牌，主要從事系列光引發劑的研發、生產和銷售。11月5日，久日新材成功登陸科創板，也為“塗料光引發劑科創板第一股”。但有媒體指出，久日新材股票受冷遇的背後，其實是公司自身“問題頻出屢教不改”。

據天眼查顯示，近三年來久日新材及子公司因違法違規行為受到多達18次行政處罰。2018年，常州久日還因常州市大氣汙染防治公共事件停、限產。而上交所在第三輪問詢中，還曾對其核心技術是否具有先進性產生過質疑。

科創板是否會大面積破發？

目前來看，除了上市公司自身存在爭議以外，這兩家公司破發也或與其發行價高與發行市盈率高有關。

據了解，昊海生科發行價為89.23元/股，發行市盈率為42.2倍；久日新材發行價為66.68元/股，發行市盈率為42.16倍，分別為截至目前科創板上市發行價第一及第四高價股。

另一方面，作為“A+H”股的昊海生科，在科創板的股價仍然明顯要高於H股。11月6日，昊海生科港股股價在44港元～45港元間波動，而其A股股價卻高達近90元人民幣，考慮匯率因素後，A股仍為其港股股價的2倍以上。

而久日新材目前的總市值仍在70億元以上，較其之前在新三板市場掛牌時的市值仍有數倍的增長。

有業內人士指出，儘管科創板上市就破發已不再是空想，但目前來看，仍然還屬於個例。

對於科創板新股的破發，東北證券研究總監付立春表示，這是由兩方面的原因決定的。

一方面，科創板高度市場化的詢價定價機制下，科創板高效建立並開市，企業與投資機構等對科創板的熱情與估值非常高，導致不少企業的發行價比較高。另一方面，科創板發展非常迅速，開市後二級市場高漲的熱情，加快軟著陸過渡到相對平穩成熟階段，對企業的基本面及估值有更加理性的認識。

對於科創板未來是否會大面積破發，付立春分析道，“這會對一級市場的發行價制定，有反向的指導和借鑑作用，發行價會更加理性。另外，隨著科創板定位更加堅守、上市公司品質更加提高、硬科技企業逐漸增多，未來大面積破發的概率不大。”

不過，也有前投行人士早在10月末就指出，科創板市場未來會出現破發現象，分層會是未來主流。

從更巨集觀的角度來看，整個A股打新收益率都在下降。該人士認為，新股出現破發才是正常的事。打破新股不敗，讓市場機制發揮作用，才是資源配置的有效措施。

目前，科創板市場上包括容百科技和天準科技等在內的多隻個股也離破發不遠。

告別“無腦打新”時代

此次科創板新股破發，讓人聯想到前不久在主機板上市的渝農商行(601077)和麒盛科技(603610)。這兩隻新股也都出現投資者不肯“買賬”的現象，上市就遭遇破發的尷尬。投資者紛紛抱怨，打新並沒有賺到什麼錢。

從打新獲利情況來看，中一簽渝農商行僅能賺1130元，成為年內最不賺錢的非科創板新股。

而這種現象在科創板市場上又何嘗不是。以此次破發的久日新材為例，昨日，久日新材登陸科創板，上市首日只漲了6.42%，盤中最低只漲2.13%瀕臨破發，據媒體測算，打中新股當天賣出只賺710元，創出新股“最慘”紀錄！

事實上，近期整個A股市場打新收益率都在持續下滑。據統計，年內非科創板新股連續一字板數量的平均數為7.14個。分季度來看，今年一季度至三季度，非科創板新股連續一字板數量的平均數分別為7.67個、6.45個和8個，而進入四季度以來，則驟降至4.75個。

打新收益率下降也是註冊制帶來的必然結果。在註冊制背景下，市場供給將不斷增加或在短期內供給加速的預期影響下，二級市場對新股也將更加“挑剔”。同時，比價效應也將會更加突出。

這也往往也將大大削弱炒作氛圍，使得市場更加理性。破發無疑也是讓市場重回“價值"的一副良藥。