上圖是由美國銀行美林證券提供的股票客戶資金流動趨勢，該趨勢圖時間跨度在2008年11月到2019年11月1日截止，圖中黃線是標普500指數走勢；藍色區域為平均4個交易周客戶淨買入。

我們可以觀察到每一次市場的大幅回撥都迎來了買盤積極的介入，特別是從2019年開始更為明顯。目前隨著大盤衝高，高位風險的增大資金流入市場趨勢相對減緩，就像我們之前文中所提到市場投資者更多的是在等一個健康的回撥再進行介入操作。

註明：該趨勢圖不作為預測市場走勢的參考，僅提供了美國銀行美林客戶交易資金流量的直觀檢視

上圖為美國銀行美林客戶整體資金於10/28-11/01交易周在市場細分板塊流入和流出示意圖。在過去4周平均資金流向中，美林客戶買盤較多，特別是在機構ETFs品種的買入情況表現最甚。而在上週，標普500指數上漲1.5%，美林客戶高為避嫌情緒驟變，除了醫療板塊，機構ETF，避險公共事業板塊和財報預跑的金融板塊外，資金基本都有出逃的態勢，整體資金流也呈下降趨勢。

反觀對衝機構資金流向，過去4周平均買量分佈相對均勻。但是對比上週對衝機構與美林整體福斯客戶資金流向，我們就會發現這裡的一些出入。

比如上週福斯客戶整體資金出逃的板塊有可選消費，日常消費，通訊服務，能源與工業，而對衝機構資金流向則恰恰在大舉進入這些板塊。賣盤方面對衝機構資金出逃最嚴重的品種是機構ETF，而美林整體客戶上週在該品種交易呈現買盤較多。

值得一提的是，上週醫療板塊以及公共事業板塊對衝機構和福斯客戶買入趨勢形成重疊，歸結其原因我們可以嘗試從下圖解讀。

上圖是TD Ameritrade提供的經濟週期投資指引，圖中黑框提示在經濟衰退期間關注的板塊通常是醫療，日常消費與公共事業板塊。在全球經濟衰退，貿易爭端不止，市場投資者處於對經濟衰退的恐懼選擇對資產進行避險從而將現金轉入以上避險品種也就可以理解了。

總結來講，上週美林客戶整體都呈現為淨賣家，而對衝基金則成為了最大買家，同時雙方都有一定的避險情緒。

編輯 / eli

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