市值僅為惠普1/3的施樂正考慮以現金加股票的方式溢價收購惠普，據稱已向花旗籌資，合併後每年節省約20億美元成本。訊息獲投資者認可，惠普週三開盤大漲17%，收盤或創三個月最高；施樂最高漲4.5%，或創2015年2月來最高。

美國資本市場可能再次上演“蛇吞象”的不對稱併購交易，這次被瞄準的物件是號稱“矽谷第一個IT巨人”的個人計算機與列印機制造商惠普公司。

據新浪財經援引媒體稱，美國辦公裝置製造商施樂公司（Xerox）正在考慮以現金加股票的方式收購惠普，施樂執行長John Visentin可能將管理合並後的企業。該公司據稱已向花旗集團籌資，出價將高於惠普約270億美元的市值，而施樂市值約80.5億美元，僅為惠普的三分之一。

訊息稱，施樂董事會在本週二（11月5日）討論了收購的可能性，施樂認為兩家公司合併後每年可節省約20億美元的成本，年度EBITDA約為65億至80億美元。但目前不能保證施樂是否會發出收購提議，也不確定提議能否成功。惠普對此公開回應稱“不對市場傳聞作出評論”。

分析指出，這一“蛇吞象”的大膽收購舉動，可將兩個衰落的科技明星結合起來，對抗企業和消費者對印刷產品依賴程度下降的整體大環境疲軟。華爾街分析師此前一直認為，施樂、惠普和日本佳能等同類企業都是合併的首選物件，潛在的協同效應令本次收購傳聞具有意義。

投資者對“溢價收購”訊息的認可，推動惠普於11月6日週三美股開盤大漲17.6%，隨後漲幅收窄至12%，站上20美元整數位，收盤或創8月1日以來最高，收復8月下旬釋出財報後的全部跌幅。施樂最高漲4.5%，隨後漲幅收窄至1.5%，收盤或創2015年2月20日以來最高。

但今年以來兩家公司股價明顯分野。在成本削減計劃的作用下，施樂上週公佈了好於預期的三季報並上調2019年業績展望，今年以來股價累漲近84%。而惠普利潤率較高的印表機部門在三季度銷售額再度下滑，該業務過去幾個季度都沒有改善，今年以來股價一度累跌10%。

施樂總部位於美國東北部的康涅狄格州，主要生產大型印表機和影印機，近100億美元的年收入大部分來自向企業出租和維護這些裝置。總部位於加州、當年創業的車庫被美國政府定為“矽谷誕生地”的惠普主要銷售小型印表機和列印耗材，同時也是全球最大的個人電腦生產商之一。截至2018年10月，惠普公司的上一個財年收入超過580億美元。

收購惠普訊息的傳出時點，恰逢施樂公司的關鍵時刻。本週二，公司同意以23億美元出售與日本富士膠片股份有限公司（Fujifilm）合資企業的25%股份，並同意將一家小型合資企業的多數股權出售給富士施樂（Fuji Xerox）的一家子公司。同日，富士膠片終止對施樂的法律訴訟。

2018年，擁有施樂10.6%股份的華爾街“狼王”卡爾·伊坎聯合另一位億萬富翁大股東Darwin Deason，曾迫使施樂停止合併到富士膠片，富士膠片於同年6月起訴施樂違反合同，要求賠償損失超過10億美元。伊坎一直要求施樂作出重大改變，否則將“成為下一個柯達”，走上破產之路。

惠普在2015年拆分成了兩家獨立上市的公司，一個是收購傳聞的目標——專注生產印表機和PC個人電腦的惠普公司（HP Inc），另一個是著力發展伺服器、儲存、軟體服務和雲端計算解決方案的惠普企業（HPE）。隨後，惠普公司的利潤主力軍：列印耗材業務每況愈下。

今年8月，惠普前任CEO Dion Weisler在公佈三季報時宣佈“出於家庭和健康原因”辭職，2015年起主管印表機業務的Enrique Lores接任Quattroporte兼CEO，任命已於11月1日生效。10月初，作為大規模重組計劃的一部分，惠普宣佈未來三年在全球裁員9000人，約佔員工總數的16%，並下調2020財年EPS指引至低於市場預期，股價一度跌破16美元，至2017年2月初以來最低。

施樂執行長John Visentin曾在上週的財報電話會議上表示，公司不斷改善的現金流使其有能力進行大型或小型的收購交易，似乎暗示了“蛇吞象”的野心。

不過，知名投行Evercore ISI認為，收購最大障礙在於施樂與惠普之間巨大的市值鴻溝。儘管有周二宣佈出售股權的23億美元作支撐，施樂仍需要發行“相當數量”的債務或“大量”股權來為交易提供資金。考慮到兩者之間的規模不匹配，德意志銀行也認為，現金加股票收購中可能需要的現金比重很大，將導致施樂公司高度槓桿化。

*本文來自華爾街見聞，作者杜玉 ，原標題《蛇吞象？80億美元市值的施樂擬收購270億美元的惠普》。