積極的經濟資料疊加貿易樂觀推動金價跌至區間底部，前晚現貨黃金大跌30美元，嚇壞了不少多頭。

分析師們認為，黃金多頭失守千五大關之後，多頭具有近期技術面優勢有所減弱。但目前還不準備放棄黃金，任何回撥都是短暫的，因美聯儲貨幣政策和市場不確定性將持續支撐價格至年底。

我們可以掐指一算，其實黃金價格仍較年初上漲了近20%，目前距離1500美元心理關口也沒有太遙遠，多頭還不至於感到絕望。短週期來看，有促使金價再次起飛的因素，投資者需要做的就是耐心等待。

黃金面臨巨大賣壓，好於預期的資料在投資者中產生了一些樂觀情緒，這對黃金不利；儘管金價正在測試其區間的底部，但“戰鬥”仍未結束。

上週的美聯儲貨幣政策會議繼續為黃金市場提供了一個底部。美聯儲告訴我們，在通脹出現實質性變化之前，他們不會提高利率。我們至少在未來幾年不會看到這種情況發生，這對黃金來說是件好事。

美聯儲貨幣政策變動

上週五，美聯儲副主席理查德·克拉裡達(Richard Clarida)表示，美聯儲今年三度降息為美國經濟提供了“顯著支撐”，並解釋了為什麼美聯儲或將暫停降息。

Clarida稱，美聯儲自7月以來一共將基準利率下調0.75個百分點，目的是提供“一些保險或緩衝”來抵擋海外通縮壓力及經濟狀況的脆弱。他表示，儘管週五就業報告展現了令人意外的韌性，表明勞動力市場依然健康，但前景面臨的風險“有些”偏向下行。

近日，巴克萊和摩根大通)放棄對美聯儲12月份降息的預期，兩家銀行機構不再預計美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會在12月份繼續降息，稱美國10月非農就業報告強勁，現在認為美聯儲官員們屆時將按兵不動。

巴克萊認為，美聯儲可能會按兵不動直至2020年的某個時候，摩根大通也認為FOMC會“暫時性地”在貨幣政策問題上保持觀望狀態。美國銀行則預計，FOMC將在2020年第一季度再降息一次；道明證券預計美聯儲2020年上半年將降息三次，而瑞銀集團認為到2020年年底還將降息三次。

美國經濟難言出色

雖然前天公佈的美國ISM非製造業PMI資料表現優於預期，但美國整體經濟表現仍難言出色。比如上週公佈的最新ISM製造業資料仍低於市場預期（公佈值為48.3，市場預期為48.9），就表明美國經濟仍有不少麻煩。分析人士認為，如果製造業繼續受到影響，將拖垮勞動力市場。

儘管股市基本面已有所改善，但投資者仍押注金價將再次走高。

大部分投資者希望以適當的方式進行對衝——哪怕在美國股市接近（處於）歷史高點的時期。

面對這樣的情況，有分析人士認為，黃金多頭或許不用著急考慮出逃的事宜。相反，多頭們一直以來都太過謹慎了。

世界黃金協會在早前公佈的一份報告中指出，一些投資者的黃金敞口明顯不足。該研究的要點是，投資者可能認為自己持有足夠的黃金，因為他們進行投資時跟蹤的往往是一些涵蓋廣泛品種的大宗商品指數。這樣做的問題在於，在多數主要大宗商品指數中，黃金的權重相對較小。

在投資組合中，黃金的最佳權重（即能幫助投資者獲得更好的經風險調整後回報投資比例）在2%至10%之間。鑑於目前債券收益率處於歷史低位，黃金明顯是更有吸引力、更有效的分散投資工具，現在到了用黃金取代債券的時候了。”

綜上所述，分析人士認為,儘管距離世界黃金協會發布以上報告已經過去了一段時間，但市場的情緒其實並沒有發生根本性轉變，黃金多頭還有反敗為勝的機會。