前兩天，央行展開了4000億人民幣的MLF（中期借貸便利）續作，利率從3.3%下調到了3.25%，上次這樣，還是在2016年（也有媒體說是一年半，我選擇了更權威的一個來源）。而這三年，我們的利率一直都保持了不變。

很多分析師都認為這是超預期降息。的確是超過了預期，但是市場早已預期到了降息。上週五，上50指數開始拉昇，我就覺得可能要降息了。本週一和週二，上50更是大幅上漲，創下反彈新高，也帶領了股市的反彈，果然訊息就出來了。

這次的降低利率和上一次不同。實際上，從2016年起，我們就沒有調整過利率了。在今年8月展開了LPR的改革，如果說以前的MLF只是公開市場操作的一種手段的話，現在的MLF就成為了“利率之錨”，現在的LPR利率就是要跟MLF的利率掛鉤，因此顯得意義重大。

從8月份美聯儲開啟降息週期以來，全球十多個國家都已經進入了降息週期。而我們沒有一直沒有降低基準利率，而是在8月和9月都分別降低了LPR的利率，外加一次全面降準。其中一年期的LPR利率降低了15個基點，而5年期的LPR則降低了5個基點。這次MLF降息之後，預計長短期的LPR利率都會再下調5個基點。這樣，一年期的LPR就降低了20個基點，要知道，一次基準利率的調整，也就是25個基點而已。

當然，這背後是兩個相互矛盾的指標，一方面，PMI已經連續幾個月跌破了50，另一方面，CPI又到了3%。無論如何，這次的操作，在CPI如此的情況下，都算是給市場吃了一個定心丸。至少大家對於未來的預期也就有了一個明顯的方向。

很多人更關心這次MLF利率調整之後股市和匯率的表現。

很多人認為這會影響匯率。實際上，關於匯率我還專門寫過文章，匯率是相對指標，是不同國家貨幣之間的比值，因此不能只看一方的利率變動。而且利率只是影響匯率的其中一個因素，其他兩個因素包括貿易和經濟增長。而貿易則是決定性。很明顯，這方面，是利好頻傳的，而且很可能不只是訊息上的利好。因此，人民幣匯率在20天就暴漲了1600點。

股市方面似乎有些利好出盡的意思。在連續天三天拉起上50指數，昨天公佈了MLF利率之後，上50指數就開始跳水，當然這幾天上漲，不僅有利率方面的利好，還有外貿方面的大利好。目前股市依然受限於技術面，上證多次反彈到了這個位置，就開始挑水了。要知道，股市心理從來都是一而再，再而衰，三而竭的，不過這次，已經第四次了，非常多的指標股和指數，大家可以去看看技術面，都是形成了四重頂的分佈。