筆者是美國波士頓的一名投資經理。今年7月份第一次訪問了中國，去了北京和上海,訪問過程很愉快。通過與中國投資者交流，加深了筆者的一個印象：中美兩個國家之間有著充分的合作空間，中國和美國股市都有著不錯的投資機會。
筆者現在開始每月為《紅週刊》寫一篇專欄，文章中會包含特別為《紅週刊》讀者準備的獨家、新鮮的材料。多年前，筆者曾在福布斯雜誌編輯部工作，《福布斯》雜誌的口號是：“福布斯，資本主義的工具。”所以現在非常有趣的事情是，筆者現在既為《福布斯》也為《紅週刊》寫文章。
首期專欄文章，為了探索美國和中國的投資機會，筆者將聚焦在以下兩個話題上：高股息率個股的吸引力和分散化全球投資的必要性。
高分紅股票具有誘人的吸引力
一些投資者將分紅看成是過時了的東西，但事實並非如此。投資者全部回報中，相當一部分（在美國曆史上約為40%）來自分紅，還有部分來自剩餘盈利的再投資。
目前美國總統正被彈劾，貿易戰也沒有完全結束，在未來12個月中，美國股票市場可能也不會上漲。任何事情都可能發生，但是筆者的猜測是，在未來的12個月中，我們會看到10%的正常回報，或者更低一些。在那樣的環境中，首先獲得3%~4%的股利回報不是很好嗎？
投資者可以通過選擇那些高於平均分紅收益水平的股票來先獲得這樣的回報。例如，馬拉松石油公司（Marathon Petroleum）（股票程式碼：MPC），帶來稍高於3%的分紅收益，那麼在完成10%年收益的道路上，你已經完成了30%的任務。
下面有五隻美股和兩隻A股，筆者相信它們的股息具有相當的吸引力。第一隻美股是馬拉松石油公司。它是石油產品提煉商與市場銷售商，2011年從馬拉松油品公司（MarathonOil）剝離出來。該公司擁有16個煉油廠，每天加工300多萬桶原油，是美國最大的獨立煉油商。在過去的五年中，馬拉松石油公司每年股息增加18%。股息率（每股股利與股票市價的百分比）目前為3.3%。對於煉油商來說，關鍵的是它為原油所支付的成本與它出售汽油和家庭取暖用油所獲得的收入之間的價差，也被稱作裂解價差。裂解價差可以用各種不同方法來計算，通常情況下，是使用兩桶汽油加一桶取暖用油的價格，減去三桶原油的成本。裂解價差最近大約為17美元，筆者認為這屬於中性，且仍在不斷增加。
第二家美股是保德信金融公司（Prudential Financial）（股票程式碼：PRU），該公司股息率為4.5%，對筆者來說看起來很有吸引力。當前利率一直保持在較低水平，持續時間比大多數人（當然也包括筆者）所預期要長，這對像保德信金融公司這樣的保險公司來說是一個不幸的事情，因為他們不能把他們的資金在不承擔不必要的風險的情況下獲得高收益。保德信金融公司的股票價格與13年前的價格大致相同。然而，在過去的五年中，保德信金融公司成功地使其股息以每年高於14%的速度增加。而且還存在著進一步增加的空間，因為公司在支付股利時只支付了淨利潤的39%。那利率將在什麼時候上升？這很難說，但是美聯儲看起來一直傾向於推升利率，直到與中國的貿易摩擦到來。
第三家美股是嘉年華遊輪（Carnival）（股票程式碼：CCL）。該公司是一家經營遊輪航線的公司，在過去的五年中，以每年15%的速度增加股息。當前其股息率為4.8%。部分投資者可能認為遊輪是一種奢侈服務，只有在經濟火熱時對其需求才比較大，然而情況並非如此。嘉年華公司的收入比你所預期的可能要更加穩定。在過去的15年中，每一年它都保持盈利，包括在2007至2009年的大衰退時期。
第四家美股是鐘錶製造商摩凡陀集團公司（Movado Group）（股票程式碼：MOV），總部位於紐澤西州帕拉姆斯。這家公司除了傳統的競爭對手之外，還必須與蘋果公司的智慧手錶競爭。但筆者不認為它因此就會走下坡路，因為大部分人會使用智慧手機和平板電腦來執行臺式電腦的功能與應用程式，而不是手錶。當前該公司股息率為3.3%，在過去的五年中，股息以每年20%的速度增加。
第五家美股是法國比克公司（Societe Bic SA）（股票程式碼：BICEY），總部位於法國克利希，生產筆、剃鬚刀和打火機。在當前的環境中，筆者喜歡這些產品的穩定性。該公司股息率很豐厚，高達5.6%，不過從歷史資料來看，比克公司股息增長不如前幾家公司強勁。另外，比克公司的股利支付率更高，股票分紅消耗掉比克公司利潤的83%。這使得投資者對其未來能否保持高股息率存在一些疑慮。
A股市場也不缺乏具有高分紅的股票，如海螺水泥（股票程式碼：600585），股息率為4%，並有著很好的股息增長記錄，對筆者來說，看起來很有吸引力。同時，它的債務很低，只佔股東股本的8%。在過去的15年中，公司每年都保持盈利，保持讓人羨慕的一貫性。最近，海螺水泥的利潤一直高於正常水平，在過去的四個季度裡，股東權益回報率為29%。此外，在筆者看來，中國太保（股票程式碼：601601）表現幾乎同樣好。它的股息率約為2.9%，連續14年盈利。雖然中國太保的盈利性不像海螺水泥那樣令人印象深刻，但是分析家們預期，2020年它的利潤將會繼續上漲，但海螺的同年利潤將會下跌。
國際多樣化投資在任何時候都是明智的
雖然每個國家的投資者都表現出一種偏好自己國家股票的“本土傾向”。在某種程度上，這沒什麼問題。歸根到底，人們對於自己本土市場的公司最為了解。
然而，某些情形下本土傾向可能是過猶不及的。投資者把所有的“雞蛋”都放在國內一個“籃子”裡，而不是同時分散在國內和海外幾個“籃子”裡，可能會使得投資者失去一些良好的海外投資機會，並且使得投資者將自己完全暴露在單一國家市場下跌的風險之下。
在美國，當前的風險包括彈劾總統程式的進行，只是部分得到解決的與中國的貿易爭端，製造業的放緩，以及債券市場中的一種不同尋常的現象，即“收益率曲線倒掛”。這意味著長期利率最近已經下跌至短期利率以下，在過去這種現象曾多次預示著衰退的到來。
在中國，當前的風險包括經濟增速的放慢以及需要應對與美國之間仍未得到解決的貿易糾紛。
投資者將股票投資組合中的一小部分拿出來，投入到自己國家之外的公司中，以此來達到多樣化投資，這幾乎在任何時候都是明智的。以筆者的觀點來看，這在現在比通常時候更為如此。如果你同意筆者的看法，這裡有來自六個不同國家的六隻股票，可供投資者參考。
一是總部位於日本東京的索尼公司（Sony）（股票程式碼：SNE）。索尼公司是一家多樣化的消費電子產品公司。其主營業務包括索尼的遊戲主機、為蘋果iPhone提供的手機零部件、以及電影製作公司索尼影業。索尼與沃爾特·迪斯尼公司剛剛達成了一項協議，繼續合作製作蜘蛛俠電影系列以及相關的產品。在筆者看來，這對兩家公司都是好訊息。另外，在最近上映的，索尼公司處於主導地位的《蜘蛛俠：英雄遠征》這部影片上，索尼公司總共獲得11億美元收入（這對公司來說是個創紀錄數字）。在筆者看來，當前索尼的股票定價合理，稍低於1倍市銷率，最新市盈率在10倍左右。雖然公司不會每年都製作出一部轟動電影，但是筆者喜歡索尼公司擁有幾個盈利發動機這一競爭優勢。
二是來自德國的利普施塔德海拉公司（Hella GmbH & Co.）（股票程式碼：HLKHF），該公司以生產汽車和卡車的照明與電子零部件為主營。它的收入增長並不令人印象深刻，但是現金流與盈利增長非常良好。在過去的四個季度中，海拉公司的淨資產收益率為22%，表現很出彩。市盈率為7倍，對筆者來說，股票看起來很便宜。
三是在加拿大的瑪格納國際公司（Magna International）（股票程式碼：MGA）看起來也很有吸引力。它是北美最大的汽車零部件製造商，實際上為世界上每一家主要的汽車生產商提供服務。的確，汽車行業週期性很強，很多經濟學家也都認為2020年汽車行業可能發生衰退，但是像瑪格納公司這類正在擴充套件它們汽車業務份額的公司，筆者認為，這足以抵消整個市場蛋糕可能縮小所帶來的負面影響。而像通用汽車和福特這樣的公司，則正越來越大程度上成為裝配企業，它們只是把像瑪格納公司等企業生產的精密複雜的全套系統裝配到一塊兒。在過去的五年中，瑪格納公司以每年接近14%的速度擴大它的銷售，盈利增長速度接近於18%。
四是上文筆者提到的，法國比克公司，比克公司的盈利並不會使任何人非常吃驚，但是這家公司在過去的15年中，每一年都保持盈利，包括在2008年世界經濟衰退的時候。
五是總部位於中國廣州的線上直播公司，YY公司（YY Inc.）（股票程式碼：YY）。它經營著音樂娛樂、多玩家遊戲和視訊聊天三個平臺。在過去的五年中，YY公司的收入以每年45%的速度增長，在過去的四個季度中，速度降低至23%。它擁有15億元現金，這足以償還它所有的7.5億元債務。這隻股票看起來不貴，最近市盈率為6倍，明年的預計市盈率為10倍。但需要提醒投資者的是，這隻股票波動性極大。2018年它們下跌了47%。線上直播行業競爭非常激烈，如果中國經濟進一步放緩，YY公司也不可能不受影響，而中國經濟今年已經在放緩了。
六是美國沃爾特·迪士尼公司（Walt Disney Co.）（股票程式碼：DIS），這是筆者目前所喜歡的股票之一。迪士尼以其匠心獨運的主題公園以及兒童電影聞名於世，但它其實是一個大規模的娛樂與媒體集團公司。它的資產包括ABC電視臺，ESPN電視臺，與其兒童電影相關的玩具，多種類的成人觀賞電影，以及正在開展的全新直播服務。筆者的同事和筆者預期迪士尼的直播服務業務將獲得巨大成功。迪士尼的股票以16倍市盈率的水平進行交易，考慮到公司十年期間的利潤增長率高於每年15%，這個價格並不很高。
宣告：文中涉及個股僅做舉例，不做買入或賣出推薦。筆者個人擁有索尼公司和比克公司的股票，也代表大多數客戶持有這兩隻股票。筆者代表一個或更多客戶持有阿爾甘公司、嘉年華遊輪、摩凡陀集團公司和YY公司的股票，但筆者個人並沒有持有它們。
人物簡介：多夫曼是深度價值投資者，著名的逆向投資理念構建者大衛·德雷曼的兩大弟子之一，約翰·鄧普頓、謝爾比·戴維斯等數位資本風雲人物均為或曾為其基金客戶。其投資風格偏向於巴菲特早期推崇的“菸蒂股”理論,擅長從“冷門股”中把握投資機會。
（本文已刊發於11月9日的《紅週刊》）