證券市場上的資金是逐利的，也是流動的。今年11月，A股市場第三次“入摩”，將吸引一大波境外資金流進來；但與此同時，裡邊的一些資金也有可能流向外邊。

境內資金投資境外的方式有多種，比如“北上銷售、資金南下”的互認基金就是其一，它是在內地募集資金投資於香港市場的一類基金。從2015年12月，中港互認基金在國內註冊以來，這一行業產品數量突破了20只。

行健巨集揚中國基金是2015年12月首批在內地獲批的3只香港互認基金之一，管理人是行健資產管理有限公司（下稱“行健資管”）。行健資管成立10年以來，管理著10億資產規模，客戶遍及北美、亞洲、歐洲等地區。

行健巨集揚中國基金今年以來的業績可圈可點，它大幅跑贏了香港恆生指數。截至11月9日，這隻基金漲幅達到了18.08%，遠超恆生指數同期6.99%的漲幅。

在近日一個秋高氣爽的午後，筆者見到了行健巨集揚中國的基金經理、行健資產管理的首席投資總監蔡雅頌，並有機會傾聽了這位行業資深人士對於目前證券市場形勢的看法。

外因影響弱化

資管君遇到蔡雅頌之時正值外部摩擦出現緩和、港股市場走出探底回升跡象的時候。在此之前，港股市場自2018年以來，出現了較大的調整，恆生指數一度下跌30%。

受外部環境好轉、上市公司估值經歷較大幅度調整後股息率相對國債收益率“溢價”的優勢開始顯現等利好刺激，港股走出了反彈。8月15日以來，恆生指數從低位彈起，上漲了約10%。蔡雅頌對此認為，外部因素在過去18個月對港股的影響在減弱。他表示，當前世界前兩大經濟體之間形成部分協議，人民幣對美元會穩住。“若明年人民幣對美元匯率維持穩定，兩大經濟體達成某些階段性的商貿協議，對我們的PPI（生產者物價指數）可能會是一個拉動。現在PPI是負的，這意味著實際利率在往下走。原來賣10元，現在賣9元，（生產者）還要付銀行的利息，負擔肯定重。”他稱，假如PPI在未來12個月趨於穩定，甚至有輕微上浮，那會有利於中國經濟，也會推動人民幣匯率以及投資者風險偏好的回升。

無論如何，港股市場眼下的外部影響因素在好轉。美國當地時間10月30日下午2點，美聯儲公佈的最新FOMC宣告中決定將聯邦基金利率下調25個基點至1.5%—1.75%。

常理而言，美聯儲降息讓美元短期走勢受到壓制。蔡雅頌稱，美聯儲降息對港股是利好的，但由於兩大經濟體彼此競爭的擾動因素，海外投資者對港股有戒心。假如情況偏向穩定，美聯儲還會繼續降息，那港股差不多是全世界最便宜的股票。