2019年11月12日，隔夜黃金擊穿1450美元/盎司，最低跌至1447.89美元/盎司，黃金牛市終結了嗎？全球最大的黃金ETF——SPDR大幅減倉13.19噸，目前持倉維持在900噸以上，為901.19噸。

黃金下跌的原因大致有三個：一是中美貿易談判形勢趨好；二是美聯儲12月和明年1月降息預測概率較低；三是英國脫歐期限推遲，歐洲市場暫時穩定。

黃金下跌帶動貴金屬集體走低。白銀現貨價格11月以來已經下跌6.8%；鈀金現貨下跌6.04%。

黃金及貴金屬後市如何？

美聯儲降息之後，黃金一路下跌，昨日創3周來最大跌幅。未來預期兌現和經濟韌性增強促使貴金屬走勢波動性增強。一是預期兌現，“追漲殺跌”，在前段時間黃金漲勢之時，在利好因素促動下，投資者大量買進，預期實現後，投資者賣出，價格下跌。二是美元降息，投資者當期賣出，遠期買入。三是世界經濟衰退預期滯後，經濟仍在頂著下行壓力在增長。世界銀行預測2019年GDP增長率為2.4%，而2018年已經降至1.8%，這幾年一直在1.5%至3%之間。中國經濟增長率由7%下降至6.2%，總體趨穩，系統性風險防範化解有力。四是黃金本輪從1162美元漲到1559美元，技術層面的反應是走入大陰線，趨勢發生變化。

黃金是一個交易工具和投資品種，需要尊重市場，下跌時做空，上漲時做多。目前黃金還有一定下跌，不宜做多。

市場風險偏好的轉變令貴金屬價格持續承壓，迫使投資者在投資組合中降低黃金投資比例。

三季度以來，黃金淨買需仍然在增加，但從結構上來看，個人投資者面對目前的黃金價格，更多的選擇是賣出或者觀望，而三季度的買需主要是ETF的支撐，進入四季度以來，黃金白銀的ETF持倉均出現下滑。從實物買需來看，中國央行結束連續10月增持黃金，印度民間買需下降近一半，將導致後期黃金承壓下跌。白銀本週空頭佔優，周線收陰線。

投資有風險，慎重做好投資規劃和選擇。