最近，金融圈被一個訊息刷屏了，那就是在10月30日美聯儲公佈最新下調聯邦基金利率25個基金，達到1.5%至1.75%之間之後，而黃金創下了3年以來最大的單週跌幅。

這對於許多投資黃金的小夥伴來說感到非常納悶，不是年頭還說是一個黃金的大週期，不是前幾個月還說美國的經濟即將進入衰退週期嘛，為什麼現在黃金反而大幅下跌了呢？

我認為，這不難理解！因為黃金是一個避險情緒影響漲跌的“避險品種”，短期來看回調更多的是避險情緒降溫的表現，而長期上升通道的邏輯並沒有改變，因為美國經濟長遠來看其實還是並不樂觀。

所以，長短參照角度不同，自然會有不同的走勢和結果。

下面，我們就圍繞這個論點，做一些解釋和分析。

短期黃金為什麼會出現大跌？

記住，黃金是避險品種，如果避險情緒升級，那麼黃金自然大漲。但是如果避險情緒減弱，資金也會流出黃金市場，進入其他金融、消費、實體領域，黃金自然會下跌。而現在來看，短期避險情緒有明顯減弱的跡象。造成的原因有以下三點：

第一個原因

目前的中美關係趨向於回暖，給予市場帶來的信心充裕，避險情緒得到了一個短期的釋放，給予美國和中國的企業，進出口帶來了一個較長的寬鬆週期。

所以，在這樣的回暖趨勢之下，對於黃金短期造成了一定的壓力。再加上前期的黃金上漲已經有了很大的幅度，這裡自然會導致一個回撥的需求。

第二個原因

根據美國勞工部報告，美國十月新增就業 (含農業就業) 報逾30萬人，十月新增非農報12.8萬人，遠遠超過市場預期的7.5萬人。

受此影響，美國的三大指數先後創出了歷史新高，被市場一度認為有突破2018年以來橫盤箱體的可能，激發了投資者的追捧，提升了做多的交易情緒。

而與此同時，美國總統特朗普隨後推文恭賀：“美股大漲！標準普爾500指數和納指均創下歷史新高。盡情享受吧！”

因此，美國近期的經濟資料表現良好，而美股三大指數又創出了新高，所以給了投資者許多信心，避險情緒短期降溫，自然讓更多短線的資金抽離出黃金市場，進入了消費市場、甚至股市，從而造成了黃金的下跌。

第三個原因

就是在10月的降息之後，美聯儲再次釋放了偏“鴿”觀點，認為當下的經濟資料和股市條件不具備再次降息的條件。並且在前面的四個月裡已經降息了3次，釋放的活水和流動性已經足夠，也見到了所謂的“起色”。

因此，美聯儲才會認定，暫時沒有在12月份降息的必要。而市場對於美聯儲12月的降息概率也縮小到了16.1%。這樣來看，充分的說明了市場對於短期的擔憂已經減少，黃金上漲自然受到承壓。

上面提到的三點共同的作用下，市場的避險情緒明顯減弱，造成了金價的大跌。

但是長期來看，我認為黃金的上漲通道並沒有改變！短期的黃金的走勢回撥，下跌，更多的是對於當下短期因素的一個詮釋，但是如果拉長一個較大的週期，以及美國未來的一個經濟、金融狀況來看，依然是令人擔憂。

所以，一旦未來那些大概率的事件發生之後，短期黃金的下跌回調局面可能也就會結束。

（一）美國2020年出現經濟衰退的概率還是非常大。

美國曆史上的美債長短利率倒掛次數並不多，但是一旦發生，往往隨後的一年就會出現一個較大的經濟衰退週期，甚至引發金融海嘯。

這是一個大概率的事件，因為長期利率在正常情況下是比短期利率收益高的，但是在短期內可能產生重大風險和危機的情況下，資金就會出現避險，從而導致了長短利率的倒掛。

這幾十年以來，這樣的規律觸發概率達到了100%，也就是說，在2019年美債的長短利率再次出現了倒掛，其實意味著2020年美國經濟衰退的概率很大，到時候黃金自然就會成為避險的抱團之處。

（二）美股即將走熊的概率很大；

雖然現在的美股三大指數創出了新高，但是對於專業的分析角度來看，未來走熊的概率還是非常高的。因為在200多年裡，美國股市的走勢就沒有太多的新鮮事，常年保持在10~20倍的區域裡徘徊，這就是美股的合理區間。

一旦指數的市盈率突破了20倍，往往預示著風險，跌破了10倍，往往預示著機會。但現在，美股三大指數的市盈率全部突破了22倍的紅線，處於高風險的區域，如果加以放任下去，無疑會產生更大的泡沫，因此未來擠泡沫式的下跌就是必然的趨勢。

（三）美聯儲今年12月降息的概率降低，但是不意味著明年不會降息。

要知道美聯儲在短短4個月裡降息了3次，已經說明了美國經濟的風險有多大，否則無論哪一個國家都不會在4個月裡連續降息3次，並且降息幅度達到75個基點那麼多。

所以，短期降息也許可以提振一下短期的經濟資料，甚至股市，但是長期來看釋放的訊號也非常明顯，那就是美國長期的經濟將會面臨衰退。

因為現在美國的失業率觸底了4%以下的危險區域，隨時可能反彈，而美股處於一個歷史高位，隨時可能下跌，所以現在的降息其實更多的是一種預防性的降息，給予美聯儲也是爭取一個時間的作用，但是無法改變未來大概率會發生的衰退。

所以，2020年重啟降息是大概率的事件，並且2020年還是特朗普的總統連任競選，他們更希望看到的是在此之前有一個好的經濟狀況和股市狀態。

這樣來看的話，未來的一年裡，美國仍處寬鬆週期之中，短期喊出的“暫停降息”也是對於全齊經濟資料利好的迴應，不作為長期停止降息的參考。

（四）美國消費信心指數下滑，非金融企業槓桿過高。

我們要明白，金融和消費支撐美國經濟的量大支柱，任何一方倒塌都會產生塔羅牌坍塌的效應。而㠲美國的消費信心指數持續疲軟，造成了製造業指數的下滑，說明美國的經濟並不是資料上看起來的那麼好，其實很糟糕。

所以，大家的情緒都是不願意更多的消費，而更多的在於預防風險。

再加上居民槓桿和非金融部門的槓桿率是參考是否會觸發金融危機的重要指標之一，現在非金融部門槓桿已經達到歷史新高，而居民槓桿則相對處於低位。

但是如果未來失業率反彈，非農就業資料下滑，再加上美股的走熊，那勢必會導致居民槓桿率的提升，到時候類似於1990年，2001年，以及2008年的金融危機出現訊號顯現，自然會加重避險情緒升級，導致大量資金進入黃金市場抱團，避險。

因此，結合大量的資料進行分析，綜合以上長短期形式的判斷，我們可以得出一個很明確的結論，那就是，短期的黃金大幅回撥，是受益於短期經濟資料的利好，沒有出現惡化反轉的影響，同時美股創出新高，美聯儲偏“鴿”發言，緩解了之前的悲觀、恐慌情緒，造成了黃金的下跌。

但是長期來看，美國2020年的衰退概率依然很大，美聯儲未來的寬鬆政策依然不會改變，因此，長期來看，美國的經濟其實並不樂觀，反而更加需要警惕，這久奠定了未來黃金自然還會回到一個抱團避險的趨勢之中。

而美聯儲的“鴿”聲嘹亮，暫停降息的說法，更像是一種維穩市場信心的言論，僅此而已。