康佳三季報營收利潤雙增長？公佈的財務資料確實是增長的，營收增長40.05%，淨利潤增長2.84%，但筆者對康佳業績增長的品質卻不敢恭維。

早在2018年的時候，筆者曾對康佳2017年的財務報告做過一次詳細分析，結果是：公司主營業務持續虧損，淨利潤來自處置子公司和變賣房產收入，而公司管理層卻把淨利潤的大幅增長歸因於戰略轉型的功勞。

康佳是國企，控股股東是與保利集團並列的央企之一的華僑城集團，所以，公司的好壞功過筆者不做過多評價。

但筆者今天想通過對康佳財務資料的拆解，給那些認為康佳什麼“營收利潤雙增長”的人提個醒，康佳的問題涉及的不只是業績增長與否的問題。

拆解康佳財務資料

先從最新三季報淨利潤開始，往後倒推主營業務收入，看是不是真的增長了。

咋一看，無論是單季度還是前三季度康佳的營收、淨利潤都是增長的，單季度營收增長28.91%，前3季度增長40.05%。

但請大家再把注意力放在“歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤”一欄，在這一欄會發現，康佳單季度虧損4.23億，同比下滑109.27%，前三季度虧損10.46億，同比下滑107.94%。

所謂扣除非經常性損益的淨利潤，簡單理解就是，公司主營業務產生的淨利潤，可以看到康佳的主業依然是虧損的，談不上增長。

所以，康佳淨利潤能夠為正，主要是因為把非主營業務產生的收入，直接計入了利潤表。按前三季度淨利潤4.5億，扣非淨利潤虧損10.46億計算，非主營業務收入應該是14.96億。這近15億的收入來自哪裡？

可以看到，前三季度康佳處置非流動資產收入6.76億，獲得政府補助6.16億，委託投資收益1.34億等專案，合計總數正好為14.96億。

所以，康佳一直是在通過非主營業務的收入來彌補主營業務虧損，以使財務報表的淨利潤為正，而這種狀況康佳已經維持了近10年。

如果不是非主營業務收入撐起淨利潤好看的資料，康佳實際上早已達到“連續虧損3年”被打上“ST”的特別處理條件。

康佳新戰略

應該是從2016年之後，康佳開始在財報中不斷提及公司戰略轉型成功，從而導致公司業績好轉。

在連續幾年強調戰略轉型之後，公司確實取得一定的成果，2017年營業收入312.28億，同比增長53.84%，淨利潤50.57億，同比增長5185.74%，2018年營業收入461.27億，同比增長47.71%，淨利潤4.11億，同比下滑91.87%。

但實際上，公司淨利潤增長的真正原因來自於，2017年賣了康僑佳城置業投資有限公司70%股權收入51億多，2018年賣房又賣子公司大概有7-8億收入。

仔細來看康佳的“新戰略”基本上是在做加法，這樣一來又有一大批的子公司成立，而以前讓康佳成為“黑電巨頭”的主業就變得很不突出，現在談起康佳讓它引以為傲的又是什麼呢？

是科技？是產業？還是園區？抑或是智慧電視？好像都不是！

2018年筆者在分析康佳2017年財報的時候，就有一個感覺，像康佳這樣的集團公司，目前的狀況就應該做減法，賣掉一些非主營、不能盈利的子公司，做好主業縱深發展。

這兩年裡，確實也看到康佳做減法了，也賣了一些子公司，但在“新戰略”的趨勢下，沒處理掉1-2個子公司的同時又有十幾家新的子公司出現，讓這個集團變得越來越臃腫，主業更是不明顯！

所以，無論是康佳目前財務資料的增長，還是新戰略的實施成果，作為投資者大家應該看清楚，康佳的戰略越來越模糊，主營業務始終未能實現盈利。