截至11月13日，A股市場合計有7家上市公司的總市值突破萬億規模。其中，關注度最高的，莫過於貴州茅臺以及中國石油。截至目前，貴州茅臺的總市值為1.54萬億，而中國石油總市值為1.02萬億。

值得一提的是，以總市值排名計算，目前貴州茅臺1.54萬億的總市值位居A股市場第四位的總市值位置，而中國石油則以1.02萬億總市值位居總市值第七名的位置。至於流通市值的排名情況，貴州茅臺則是位居A股市場流通市值第二名的位置，而中國石油則排在了第五名的位置。

雖然貴州茅臺與中國石油都屬於A股市場的大盤藍籌股，但從上市以來，這兩家上市公司的命運卻有著實質性的差別。

其中，據資料顯示，貴州茅臺在2001年上市之初，當時的股票市值僅有88億元，但經過18年的時間，現在貴州茅臺的總市值卻發生了幾何式的增長，從當年的88億暴漲至1.54萬億的市值規模水平，且貴州茅臺股票市值的大幅膨脹，多來自於股票價格不斷上漲的影響因素，而多年來憑藉穩健的股息分紅以及長期上漲的差價表現，卻為投資者帶來了非常可觀的投資回報率。

至於中國石油，則是有著截然不同的命運。在2007年11月上市之際，中國石油的總市值就達到了7萬億以上，成為了A股乃至全球市場首家萬億美元市值的上市公司。但是，對於如此龐大的市值規模，卻是建立在巨大的估值泡沫基礎之上。其中，在上市之際，中國石油的發行價格就達到了16.7元，而上市首日開盤價格為48.6元，收盤價格也達到了43.96元。至於港股市場方面，雖然當時同樣存在價格大幅炒作的表現，但相對於A股市場，港股的估值水平卻稍顯偏低，而當時A股市場的估值泡沫明顯高於港股市場的估值水平。

經歷了長達12年時間的上市，現在中國石油A股價格已經跌破6元價格，且創出了5.56元的價格新低，而目前中國石油A股的動態估值為20.51倍，每股淨資產則為6.7元。即使如此，但同期中石油H股卻與A股存在65.74%的折溢價空間。截至目前，中石油H股的TTM市盈率為14.91倍，相應的市淨率僅為0.51倍。

一方面是貴州茅臺價格創新高，另一方面則是中石油創出價格歷史新低，但同屬大盤藍籌股上市公司，價值投資為何會產生出不同的命運？

談及價值投資，實際上對不同的投資者往往會產生出不一樣的感受。在實際情況下，價值投資效果多受到多方面因素的影響，例如相應的市場環境、上市公司的基本面狀況、估值水平以及盈利成長性等因素。但是，對於投資者來說，往往會產生出這樣的投資誤區，即投資大盤股乃至大盤藍籌股就屬於價值投資，但從實際投資結果來看，用固守的思維投資大盤股，並非真正意義上的價值投資。

舉一個例子，對於一家上市公司，即使屬於知名上市公司，但投資者選擇在估值100倍的時候投資參與，實際上也是需要承受著巨大的投資風險。假如上市公司的未來成長性比較穩定，那麼上市公司可以通過盈利成長能力不斷消化估值上的泡沫風險，這也是部分上市公司長期保持較高估值水平的真實寫照。

但是，退一步思考，假如這家上市公司欠缺了持續成長性，只是依靠知名度與影響力維繫著較高的估值水平，那麼市場終究會有發現價值的時候。實際上，對於近年來傳統週期行業來說，不少上市公司正處於加速去泡沫、去槓桿的過程，而對於這類上市公司，往往欠缺了發展前景以及持續盈利成長性，當市場資金形成了共識，也會產生出集中拋售的壓力，並導致股票價格迭創新低，並把原本高估的估值泡沫擠壓至一個更合理、更保守的估值區間範圍。

貴州茅臺與中石油，本身屬於兩個不同領域的上市公司，但都具備一定的行業地位與市場影響力。但是，前者多年來保持著持續穩健的盈利增速能力，且具備較高的淨資產收益率優勢，即使期間上市公司的估值水平並不便宜，卻會通過持續成長性不斷壓縮上市公司的估值壓力。對於優質上市公司而言，往往會存在著一個現象，即股票價格持續攀升，相應的估值水平卻越來越便宜，上市公司的投資回報預期比較具有確定性。至於後者，業績不確定性較強，且此前市場給予太高的估值溢價，而在隨後的上市時間內，上市公司卻處於漫長擠壓泡沫的過程，並逐漸與海外巨頭企業以及同行業上市公司估值水平形成接軌。

需要注意的是，當上市公司股票價格形成價格趨勢時，就會形成一種執行趨勢的慣性。對於貴州茅臺與中石油而言，多年來已經形成了獨立的執行趨勢，前者形成了長期獨立上漲的執行趨勢，而後者則形成了長期獨立下跌的執行趨勢，當市場確立了長期趨勢慣性，市場也會延續這種慣性執行，且很難輕易扭轉這一趨勢慣性。對於價值投資的行為，也會產生出不一樣的投資命運。