文 | 楊萬里

問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。

2007年，中石油頭頂“亞洲最賺錢公司”光環，在上市第一天總市值便達到8.89萬億元的高度，創下A股史上最高市值公司。時過境遷，中石油市值僅剩下1.02萬億，蒸發了7.87萬億。

曾經的新鮮韭菜逐漸已成長為老股民，中石油的股價再也沒回到高點。相反，以貴州茅臺為代表的消費股，卻成為了A股的寵兒。

小股民曾提出一個揪心的問題：中石油和貴州茅臺，到底哪個更有投資價值？

這是一個公說公有理，婆說婆有理的話題。中石油代表傳統產業，貴州茅臺代表著消費行業。兩大權重股的市值變動，也反映了A股投邏輯的變化和A股逐步的成熟化。

一、權重股十年大變動

2009年，A股市值排名前十的權重股分別為中國石油、工商銀行、建設銀行、中國石化、中國銀行、中國人壽、中國神華、交通銀行、中國平安、招商銀行。

到了2019年11月14日，A股市值排名前十的權重股分別為工商銀行、建設銀行、中國平安、貴州茅臺、農業銀行、中國銀行、中國石油、中國人壽、招商銀行、中國石化。

十年間，A股經歷了兩輪牛市，在資本市場的洗禮下，權重股的位置發生了較大變化：

中國石油在2009年是市值第一大股，十年後，其市值降至低第7位。中國石化從第4大市值股降至第10位。中國神華、中國鋁業、中煤能源、寶鋼股份等有色金屬概念股（或者稱“週期股”）目前也退出了市值前20名。

與此不同的是，貴州茅臺、五糧液、恆瑞醫藥、格力電器、美的集團等消費股市值不斷增加。

當然，考慮到金融行業的特殊性，以工商銀行、中國平安為典型金融股依然佔據A股主要市值。

二、為什麼消費股崛起？

老股民都知道，拉動經濟的三駕馬車分別為消費、出口、投資。

10年之前，國內經濟主要靠投資、出口拉動。國內經濟從2007年開始進入高通脹，帶動股市持續上漲。因此，在A股20大權重股中“週期股”佔據多數席位。

然而，隨著2008年金融風暴出現以及國內產業結構調整，以石油石化、煤炭和鋼鐵為代表的產業逐漸“黯然失色”。“產能過剩”一詞曾是各大媒體經常出現的詞語，它主要用來形容傳統產業。

這幾年，由於經濟結構調整、產業轉型升級，國內GDP增速慢了些。

2009年3月，受金融風暴衝擊，國內GDP同比增長6.4%。在“四萬億”政策出臺後，GDP增速短暫回升至12.2%，之後再次下滑。截至2019年9月，最新GDP同比增長6.2%，同比下降7.46%，環比下降1.59%。

經濟基本面表現低迷，反映到二級市場，除了2015年A股上演了一波牛市之外，其餘年份市場皆表現不佳。不過，大消費板塊依然受投資者追捧。自從2015年5178點以來，雖然大盤指數跌了不少，但是消費板塊卻不斷創新高。

為啥消費股能崛起？除了消費行業受經濟週期影響小之外，也有其它原因：

一是消費行業產品穩定，社會需求較大，比如白酒、醫藥和家電是民眾日常所需要的。

二是消費股毛利率偏高，產品有定價權。巴菲特投資可口可樂大賺20倍的故事一直是投資界眾所周知的事情，當然，以貴州茅臺為代表的白酒股毛利率基本在80%以上，且具有品牌效應。

三是國內第一產業、第二產業和第三產業佔國民經濟比例已發生改變。曾經，第二產業是國民經濟主要支柱，現在，第三產業已成為新支柱。截至2019年3季度，第三產業佔比達54.02%。值得關注的是，在2018年，消費對經濟貢獻率已超70%。

這幾年，市場的主線一直是消費股大漲，其餘個股當觀眾。那麼，選擇績優股的標準是什麼呢？

第一是處於行業龍頭地位。以恆瑞醫藥為例，如果這家公司每年不花費十幾億投入研發，沒有那些創新品種，80倍的市盈率也不會被市場認可。

第二是產品擁有定價權。以茅臺和五糧液為例，即使提價依然被消費者熱捧，所以它們的股價可以走牛。

第三是毛利率較高。以格力電器為例，雖然該公司產品以空調為主且面臨行業競爭，但毛利率依然保持在30%以上。

結語

截至11月14日，貴州茅臺收盤價為1230元，市值為1.55萬億；中國石油收盤價為5.6元，市值為1.02萬億。

面對股價向下的中石油，也許股民們會說，“吃了窩脖雞，憋氣！”