阿里巴巴今日宣佈，於2019年11月15日啟動作為全球發售一部分的香港公開發售。本次發行將新發行5億股普通股新股，是由公開零售發售下1250萬股新發行股份及4.875億股供國際認購的新發行股份組成集團普通股。

阿里擬發行5億股新股，並設15%或7500萬股超額配售權，即最多發售5.75億股，市場傳出其每股最高招股價為188港幣，以每手100股計，入場費約18989港幣，計及超額配售最多集資約1081億港元，僅次於2010年集資1590億港元的友邦、2006年集資1249.5億港元的工行，有望成為香港史上第三大的IPO，亦是今年以來全球最大型IPO。

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阿里兩次上市都有肉吃

歷史上，阿里有過2次上市記錄。

第一次是在2007年11月，阿里巴巴（1688.HK）頭頂B2B概念登入港交所，當時恰逢全球科技股大熱和香港熱錢膨脹。上市當天股價大漲193%，創下當年港股市場新股漲幅之最，市值超過了200億美元，相當於當時百度和騰訊市值之和！而當時阿里在香港上市的僅僅是它的B2B業務。飆漲的股價讓阿里巴巴贏得香港新股王的稱號。

第二次是在2014年9月，阿里巴巴正式在紐交所掛牌交易，股票程式碼BABA，上市首日大漲38.07%，總市值2314億美元，成為當時全球市值第二大網際網路公司，僅次於谷歌。上市後，短短2個月內，阿里股價一路飄紅，最高觸控到120美元，較68美元的發行價上漲76%！

雖然後來因為國內經濟表現不佳，阿里股價一度破發，但很快，阿里開啟了一波長達33個月的大牛市，期間股價最大漲幅270%，總市值接近4萬億人民幣，讓美股投資者賺了個盆滿缽滿。

香港打新還能不能有肉吃？

從市盈率角度來看，美股市場阿里巴巴的市盈率（TTM）只有22倍，對標業務相仿的亞馬遜77倍市盈率(TTM)，以及港股網際網路巨頭騰訊32倍市盈率（TTM），阿里的估值仍然還是有優勢的。

阿里在截至2019年6月30日前12個月營收和利潤情況。可以看到，收入穩定增長，過去一年的總收入達到598億美元（4024億元人民幣），同比增長46.2%，調整後EBITA達到168億美元（1129億元）。

剔除收購的業務之後，阿里巴巴過去12個月的營收增長為37%。我們可以對比一下其他科技巨頭們的營收增長，Facebook29%，騰訊22%，亞馬遜21%，谷歌20%，微軟14%。我們在把拉長一點，對比過去五年的營收增速，阿里也是比其他科技巨頭更快。

阿里電商利潤增長快速且貢獻了集團的所有利潤。所以作為投資者，我們更關心的是天貓淘寶客戶管理和天貓佣金收入。

國內零售收入=天貓淘寶客戶管理+天貓佣金+其他（盒馬，銀泰和天貓進口），為了更好地觀察阿里國內線上商業零售的增長情況，我們可以剔除其他收入，考察國內電商（天貓淘寶）增長情況。Q3這部分收入575.8億元，同比增長25%，上個季度為26%。

根據統計局的資料，前三季度中國網上零售額同比增長16.8%至7.32萬億元，其中實物商品網上零售額同比增長20.5%至5.78萬億，佔社會消費比重19.5%，所以阿里電商增速是快於整體電商增速的。

阿里巴巴的使命是，讓天下沒有難做的生意，並持續發展最少102年。2019年是阿里巴巴的第20年，阿里數字經濟體和阿里巴巴商業作業系統建成，新的商業模式啟程，這個巨大的慣性不會中止，這其實是最簡單也是最大的邏輯。

此外，阿里公佈最新三季度財報顯示，雲業務保持了全球領先的增速，而一貫較為拖後腿的文娛業務也有明顯好轉的勢頭。

如此漂亮的財報，再加上雙十一千億級別的成交額，想必會受到資本市場的追捧，阿里赴港上市估值必然有所提升。

最後，再提一下港股打新的風險。雖然港股打新收益高，風險低，但不代表零風險。新股上市漲幅受市場多種因素影響，很難根據基本面好壞確定漲跌幅，請投資者注意打新風險。

風險提示：本文觀點僅作為知識分享，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！