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上週五，美股三大股指集體收漲並均創歷史新高。道指漲逾220點，首次站上28000點。貿易協議取得進展的積極前景提振了市場情緒，投資者同時還在關注美國零售銷售等多項經濟資料。市場預計明年美國經濟將以2%左右的速度增長，雖然這比去年2.9%的增速要慢一些，但與最近的長期趨勢相符，並且遠遠好於投資者今年早些時候所擔心的經濟收縮。

而國內方面，週末央行報告指出，當前中國經濟保持平穩發展的有利因素較多，三大攻堅戰取得實質性進展。但全球經濟下行壓力加大，主要經濟體貨幣政策空間有限，外部不確定不穩定因素增多。中國發展長短期、內外部等因素變化帶來較多風險挑戰，國內經濟下行壓力持續加大，內生增長動力還有待進一步增強，食品價格指數同比上漲幅度較大，未來一段時間需警惕通脹預期發散。

人們常說，股市是經濟的晴雨表，這句話對A股並不適用。最近10年以來，中國經濟增速下滑，但依然保持高速增長，而A股依然在原地踏步。所以，對A股的分析，不能侷限於分析經濟形勢對其影響，更多的要從政策面、市場面去分析。查理·芒格說過，“巨集觀是我們必須要接受的，而微觀才是我們能有所作為的。”接受自己不能改變的，改變自己可以改變的。股市也是一樣，市場行為消化和包容一切，市場真實表現可以說是綜合了一切影響市場的因素。

事實上，自2009年以來，納斯達克指數最高漲幅逾530%，標普500指數最高漲幅逾330%，香港恆生指數最高漲幅也超120%。綜觀國際證券市場，全球頂尖科技巨頭、網際網路巨頭、生物醫藥等超500只全球優質企業匯聚港美市場。

可以說，美股之所以能走的這麼強，其中一個很重要的原因，那就是類似於微軟、蘋果、谷歌這樣的科技類公司走的都非常強勢，都是一個持續創新高的走勢。而像蘋果這樣的公司已經連續多年蟬聯全球第一大市值公司，微軟也是萬億美元市值的公司，它們持續創新高對美國股市的帶動效應毋庸置疑。而更為關鍵的是，它們的上漲不是和A股的機構抱團一樣。A股中有些個股的估值已經很高了，但由於機構抱團的原因而遲遲不下跌。此外，目前A股主要還是以存量資金為主，一批資金都選擇抱團核心資產品種，而大部分股票無人問津，導致市場的流動性很差。

而蘋果、微軟這樣的公司，在不斷創新高的情況下，PE也才只有21倍、28倍，遠遠低於A股科技股平均的估值水平。也正是美股科技品種整體的估值比較低，所以在2014-2015年A股市場火爆的時候，才會有那麼多中概股選擇迴歸A股上市。當然，我們非常熟悉的國內企業，在美國市場表現也是非常強勢。之前由於A股的一些上市制度的問題，導致一批這種國內優質的網際網路企業都沒有能夠在A股上市。A股上市企業必須要同股同權，而美股可以同股不同權。還有，美股對於上市企業沒有嚴格的盈利要求，而A股是有連續三年盈利的要求的。大家都知道，股票投資是一種預期，哪怕現在不盈利，若企業本身很優質，其實盈利也只是時間的問題。

而正是由於這樣一批國內優質公司的缺失，也導致A股上市公司的質地並沒有美股那麼好，像華為這樣沒有在美國上市的企業，本身也因為自身現金流非常好而沒有選擇上市。而A股上市的企業中，有很多本身就屬於強週期或者夕陽行業，這也就導致為什麼很多A股的上市公司上市後業績就開始連續下滑。通俗的講，國內主機板代表的是過去，中小板、創業板代表的是現在，而新三板和科創板才有可能代表的是未來。

可喜的是，經過這麼多年的風風雨雨，國內管理層已經意識到這些問題。從今年科創板的推出、取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件，再到新三板創新層、轉板機制的推出，可以看出管理層正在進行大刀闊斧的改革。說明我們認識到股票投資的本質是投好的公司，只有當A股有越來越多的優質公司，A股的長期牛市才會有根基，相信隨著政策的不斷完善，希望這一天不會太遠。

“春江水暖鴨先知”，國內先知先覺的機構和部分主流資金已經開始佈局科技股。今年4月中下旬和7月、9月份的幾個節點的調整行情之後，除了部分機構抱團核心資產的白馬股和豬肉概念股，真正低買、持倉並獲利的還是科技股。諸如002916 深南電路、002463 滬電股份、002241 歌爾股份、603160 匯頂科技等等。但凡是階段性低位買入有一定基本面的科技股，至少會出現一次或幾次上漲拉抬的機會，由此可見科技股的市場人氣。

與此同時，外資也加大布局A股市場和A股的科技龍頭。今年以來北向資金淨流入超過2400億元，接下來11月26日A股可能會繼續迎來超過2000億的外資，這些資金狙擊目標就是MSCI成分股，由於類似於貴州茅臺的MSCI大盤股漲幅巨大，因此新一批納入MSCI的中盤股將會受到增量資金青睞，而科技型白馬中將會誕生新一批科技領航龍頭，很多個股趨勢明朗初露鋒芒，接下來可能會繼續有節奏的走強。