細數A股“暴雷”事件，可以分為以下幾類：“業績雷”，因為業績增速不如預期或大幅下滑甚至虧損；“經營雷”，控股股東出問題或大額債務無法償還等；“造假雷”，原本業績造假被曝光之後，白馬被發現原來是“白骨精”，從績優股變為垃圾股。這三類“雷”，雖然都會造成股價大跌，對投資者造成損失，但成因不同，對上市公司基本面的影響也完全不同。

近期股市可謂風雨交加、電閃雷鳴。小股下跌也就算了，就連股民一向看好的白馬股也頻頻暴雷，從之前一直穩定發展的東阿阿膠到涪陵榨菜，不斷的暴雷是的股民搖搖欲墜。此外，繼涪陵榨菜後，格力也連帶遭受質疑，但面對這些質疑，“鐵娘子”董明珠大放豪言：會暴雷的白馬股不是真白馬，格力100%不會！

話音剛落，又一“假白馬”暴雷，究竟正如董明珠所說，會暴雷的白馬不是真白馬？

伊犁暴雷

2019年8月6日，伊利股份早盤大幅低開，盤中一度逼近跌停。從當日交易情況，超300萬元的賣單頻頻出現，部分機構紛紛選擇賣出。截至當日收盤，伊利股份大跌8.8%，市值蒸發超160億元。

然而，出乎大家意料的是，這支大家心中穩妥的白馬股，其暴雷原因也是奇葩至極。沒有涉及財務造假，也不像涪陵榨菜因為業績不及預期而暴雷，僅因為新添股權激勵！究竟，是一個怎樣的股權激勵，導致資產蒸發？

股權激勵

2019年8月5日，伊利的股票仍然正常交易，晚間，伊利釋出了關於2019年限制性股票激勵計劃的宣告，意將公司1.829億股作為擬向激勵物件授予股票。其實股權激勵本意是為激勵公司核心人員，很多上市公司都用這一方式來激發隊伍活力和幹勁，合規合法，也有利於公司整體管理。

公告稱：公司全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計未超過本激勵計劃公告時公司股本總額的10%。該激勵計劃中任何一名激勵物件通過全部在有效期內的股權激勵計劃獲授的公司股票累計未超過該激勵計劃公告時公司股本總額的1%。

然而，這些股票被授予價格為15.46元/股，但當時伊利股票31.64元/股，這樣一來，伊利的五折股權激勵，在股民眼中或多或少有些不“單純”。其實，說好聽點是股權激勵，但其實就是利益輸送。

8月6日開盤，伊利股份便被打到27.8元，逼近跌停，隨後保持橫盤震盪，截至8月6日收盤，伊利股份跌8.8%，報收28.1元，約蒸發165億市值。隨後，伊利股價繼續下鐵，一度下探至27.09元。

股民眼中的利益輸送

股權激勵有兩種相應條件：一、鎖定一年，買入價格約為當前價格的90%；二、三年以上，買入價格約為當前價格的一半。而伊利則屬於後者，“五年的半價股”。

不過，這批激勵性股票的門檻相對較低，基本上是5年後就可以躺著數錢。以2018年淨利潤計算，2019年-2023年淨利潤增長率分別為8%、18%、28%、38%、48%。只要年增長率達到8.16%，便能拿錢回家。乍一看可能很難，但其實過去五年中，伊利的淨利潤增長率為15.1%。

在本次股權激勵計劃中，包括伊利董事長、高管和多名核心人員，共有474人。五年後，這474位激勵物件便能毫無壓力掙20億。其中，佔比最多的當屬董事長，能分走9億。大股東血賺！伊利在拿22萬股民開涮？難怪，投資者會覺得這是一種利益輸送！

對於此次伊利集團的做法，外界也有不同聲音，有不少網友表示贊同，股權激勵本來就是為了穩定公司的核心人員，這樣確實有利於公司的整體管理，但是這樣的股權激勵是不是代價太高了？畢竟一個公司能夠真正的體現實力的方面還是業績，公司高層再團結也沒用，業績才是真本事。對於伊利的這次股價跳水也不是偶然，畢竟這幾年來伊利確實內部存在問題比較多。

據了解，伊利曾在2006年3月、2014年10月和2016年12月進行過三次股權激勵。其中2006年的股權激勵是激勵力度最大的一次，當時伊利以股票期權激勵的形式，對公司Quattroporte、Quattroporte助理和核心業務骨幹及約29位公司認為應給予激勵的其他人員，授予5000萬股票期權，標的股票佔當前伊利股份股票總額的比例為9.681%。對於這種股權激勵，無論是從公司還是股東的角度來看，幾近跌停是不爭的事實。