導語：年內第二大解禁周來臨，中國人保股價跌停的原因並非解禁量大那麼簡單。

本週（11月18日-22日），A股再次面臨限售股解禁潮的壓力。

據東方財富網的資料，將有46只股票在本週解禁，解禁總股數約164億股，合計解禁市值超過1551億元。在今年的周解禁規模中，僅次於10月14日-18日的單週1706億元，為年內第二大解禁周。

受解禁影響，昨日中國人保（SH:601319）低開低走，股價最終被封死在跌停板上，報收於7.16元/股，市值單日蒸發接近350億元。

值得注意的是，這是中國人保歷史上的第三次跌停板。此前兩次均發生在今年3月份，當時由於股價瘋漲，中國人保首次收到“賣出”評級，股價應聲連續兩個跌停。

觸發中國人保歷史第三次跌停的原因，真的僅因解禁股數量多嗎？

同樣的鉅額解禁，不同的股價反饋

如果僅從市值考慮，中國人保本週的解禁影響力還是極大的。根據11月12日中國人保發布的公告，將有45.9億股的限售股在11月18日上市流動。據悉，這45.9億股的限售股全部來自於首次公開發行，鎖定期為上市後的12個月。

如果按照11月11日的收盤價8.41元/股計算，那麼中國人保這45.9億限售股解禁後的流通市值高達386億元，這比A股中絕大部分上市公司的市值還要高，稱其影響極大絲毫不過分。

但如果我們考慮更多的維度，本週解禁股的比例僅佔中國人保總股本的10.38%，對於上市公司而言，這一比例並不算很高。

此外，中國人保也並非本週解禁市值最高的公司，上海銀行與中國人保同樣在18日解禁，且其解禁的市值更是接近600億元。

同樣出現鉅額解禁，但中國人保和上海銀行的股價反饋卻是截然相反的。上海銀行股價不僅沒有在解禁當日出現暴跌，反而還略有上漲。由此來看，單純將中國人保的跌停歸結為鉅額減持，其實並不完整。中國人保跌停背後的“真相”究竟是什麼呢？

中國人保跌停的“真相”

經過系統的分析，我們認為中國人保股價重挫的原因不在於解禁限售股的數量，而是因為此次解禁前市場上的流通股佔比過低所致。

以上海銀行為例，解禁前，公司的流通股合計約77億股，本次解禁合計65.08億股，解禁股份佔此前流通股本的84.5%，並不會過分稀釋此前的流通股。

反觀中國人保，解禁前的流通股僅10.12億股，而本次解禁股數高達45.9億股，為此前流通股的4.5倍。流通股一下變為之前的5.5倍，這才是市場拋售中國人保的根本原因。

此外，中國人保還存在A股和H股溢價過大的情況，截止11月18日收盤，中國人保A股較H股的溢價接近60%。也就是說在A股標價3166億元的中國人保，在H股僅值1277億元，而他們卻是同股同權。

歷數同時在A股和H股上市的5家保險公司，均出現了A股較H股存在溢價的情況，從溢價幅度來看，行業龍頭中國平安不僅市值最高，而且溢價率僅為7.4%；中國人壽、中國太保和新華保險的溢價則在25%-50%之間；只有中國人保一家公司的溢價率超過50%。

雖然A股和H股存在溢價是一種較為常見的情況，但同樣也存在一個合理的限度，中國人保的溢價率最高，且疊加鉅額解禁的利空影響，股價出現跌停其實也在情理之中。

展望後市：全年解禁危機已過

今日過後，市場中有兩個訊息，一個好訊息，一個壞訊息。

我們先來說壞訊息，那就是中國人保A股跌停，21萬A股股東哀鴻遍野。在此之前，中國人保A股已經8連跌，很多投資者期望的利空出盡並沒有出現，用跌停的方式連續第九個交易日下跌，可謂殺人誅心。

但投資者們大可不必過分悲觀，因為接下來我們就要說好訊息了，那就是11月18日之後，2019年將再無單日大規模解禁出現，除本年度末有三個交易日解禁超過300億外，其他交易日的解禁幅度都不足300億，類似於今日這樣的巨量解禁潮本年度已經沒有了。

實際上，即使自己手中的股票遇到大規模的解禁情況，投資者們也不要盲目恐慌，凡事都不能一概而論，具體的個股還要具體分析。

例現在日同時解禁的上海銀行和中國人保，無論從解禁市值還是解禁比例來看，上海銀行都比中國人保高，但最終的表現卻是中國人保跌停，而上海銀行上漲。