研報君監控資料顯示，上週（11.11-11.15）共653家機構參與100家上市公司調研，其中頭部基金公司調研主要集中在化工、醫藥生物、電子行業。
根據統計，自2014年起，等額買入頭部買方機構調研的公司，短期持有（1個月）超額收益為1.6%（相對上證綜指），中期（3個月）超額收益為2.4%，長期（1年）超額收益為5.5%。
本週頭部機構調研上市公司，具體資訊如下——
基於上述機構調研資訊，我們篩選了2家股價尚處左側，且邏輯較為清晰的公司，供參考——
【機構聽風】中順潔柔：成本下行拉動毛利率提升近6個百分點，預計全年淨利潤將大增55%；15萬噸產能投產在即，帶來超2成的產能增量；推出新品牌，將貢獻5成業績增量
機構動向：
11月11日，華夏基金、新華基金等45家機構對公司進行了調研，這是公司今年以來第10次接受調研。根據公司三季報，以穩健著稱的社保基金有兩支基金組合都位列公司十大股東。近一個月，海通證券、申萬巨集源等多家券商釋出了公司報告。機構給出的一致預期目標價為15.56元。近3個月，機構給出的目標價中，安信證券給出最高，為17.36元；海通證券給出最低，為14.40元。
核心邏輯：
1、成本下行拉動公司毛利率增長，全年淨利潤預計實現55%高增長
三季度木漿價格維持低迷，據國泰君安研報，木漿價格較年初跌幅超23%，較去年平均價格下跌超21%。同時，據長江證券研報，在增值稅稅率下調背景下，公司含稅價格維持穩定。
此外，目前國內外港口庫存仍處高位，庫存去化不暢，漿價仍有下行壓力。中信證券預計公司全年毛利率有望修復至 39.8%，同比提升5.76個百分點，預計全年公司淨利潤將實現55%的增長。
2、15萬噸產能將於今年投產，帶來23%產能增量
公司湖北新增高檔生活用紙專案基地於2018年內正式啟動建設，一期新增產能10萬噸，基本滿足華中市場未來銷售增長的需求，構築利潤新增長點。此外公司擬投資5億元於四川基地擴建5萬噸高檔生活用紙專案，滿足西南、西北、雲貴市場未來銷售增長的需求。
華創證券預計公司湖北和唐山的合計15噸產能增量均將於今年投產，帶來22.73%的產能提升，總產能預期將達到81萬噸。
3、推出“太陽”新品牌，滲透中低端市場，將貢獻超5成淨利潤增量
7月，公司啟動“太陽”作為竹漿系生活用紙品牌，滲透中低端市場，7月公司擬建30萬噸竹-漿-紙一體化專案，據興業證券研報，該專案總投資40.9億元，建成後含稅收入30.3億元/年，稅後利潤2.2億元/年，約為公司2018年淨利潤的54.05%。東吳證券預計隨著30 萬噸竹漿紙一體化專案的建成投產，“太陽”品牌將成為公司業績重要增長驅動力。
最新變化：
10月28日，公司釋出公告稱，公司完成了2018 年股票期權與限制性股票激勵計劃中預留部分股票期權的授予登記工作。本次激勵計劃的實施有利於進一步完善公司法人治理結構，健全公司激勵約束機制，調動公司高階管理人員、公司及子公司核心技術人員和業務骨幹的積極性，將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益緊密結合。
【機構聽風】巨集達電子：軍用鉭電容市場需求加速釋放，市場份額有望進一步提高；孵化業務有望迎來集中爆發期；全年業績將實現超30%的增長
機構動向：
11月12日，公司接受了華夏基金等4家機構的調研，這是公司9月以來第10次接受調研。近1個月，東北證券等機構出具公司報告，並給出“買入”評級，中信建投、東北證券對盈利預測進行了上調。機構給出的一致預期目標價為33.50元。
核心邏輯：
1、軍用鉭電容市場需求加速釋放，公司業績增速超30%
中國鉭電容器行業市場規模約為75億元，其中軍用鉭電容市場規模約為20億元，2019年國防預算同比增長7.5%，且裝備費佔比不斷提高，對鉭電容器的需求有望快速增長。
中信建投認為，公司的市佔率約為25%，隨著軍工客戶的深度開發和民用市場的拓展，公司鉭電容的市佔率有望進一步提升，預計公司19/20年淨利潤增速分別為31%/22%。
2、孵化業務或迎來集中爆發期，有望成為新的業績增長點
上半年，公司電路模組業務營收同比增長122.10%，多層陶瓷電容MLCC同比增長66.15%，薄膜電容同比增長96.29%，電感同比增長57.43%，電阻增長106.4%，單層瓷介電容增長47.93%。今年公司將微電路模組、IF模組生產線、單層陶瓷電容生產線、多層陶瓷電容生產線等升級改造並加大投入擴大規模，持續推進產業佈局。
公司在傳統鉭電容業務領域優勢地位穩固，單片電容產品在5G通訊模組、鐳射模組中應用廣闊，電源類產品存在較大中國產替代空間，未來將為公司營收規模提升提供強勁動力。
3、國內光模組市場快速發展，公司業績有望快速增長
2019-2021年全球光模組市場規模將達到59.40、69.12、74.76億美元。其中2018年中國光模組市場規模達18.2億美元，預計2021年有望達到26.9億美元。
公司控股子公司巨集達恆芯的產品在光模組領域已經跟光迅科技、新易盛等龍頭企業建立了合作關係，隨著相關產品的批產，公司業績有望實現高速增長。
最新變化：
10月30日，公司三季報顯示前三季度公司研發費用為0.32億元，同比增長62.84%，新產品研發投入持續加大。
1、中信證券《中順潔柔：2019年三季報點評：Q3收入短期放緩，全年業績增長無憂-191024》20191024
2、中金公司《中順潔柔：渠道與產品共振驅動收入穩步增長，漿價下行持續貢獻利潤彈性》20191113
3、中金公司《中順潔柔：3Q扣非淨利潤增62%，關注成本、渠道、激勵帶來的成長持續性》20191024
4、華創證券《中順潔柔：2019年三季報點評：業績符合預期，拓展太陽品牌竹漿紙發展前景廣闊》20191027
5、東吳證券《中順潔柔：短期波動不改長期成長，渠道產品管理三優》20191023
6、興業證券《中順潔柔：19Q3點評：業績增速符合預期，成長性持續兌現》20191024
7、國泰君安《中順潔柔：2019年三季報點評：盈利持續提升符合預期，產品渠道雙優化築高增長》20191028
8、長江證券《中順潔柔：三季報點評：業績彈性如期釋放，後續收入回升可期》20191024
9、中信建投《中順潔柔：19Q3毛利率新高，收入短期擾動，成長趨勢依舊》20191024
10、東北證券《聚焦軍工電子，多點佈局奠定長遠發展基石》20190930
18、中信建投《高可靠市場維持較快增長，孵化業務或迎來集中爆發期》20191105
11、銀河證券《鉭電容業務增長穩定，非鉭業務有望成為公司發展新動力》20191030
免責宣告：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。
風險提示：股市有風險，投資需謹慎。