作為一名優秀財務管理者，做出一份高品質的財務分析報告，是必不可少的技能。

財務分析的目的是分析公司經營的整體情況，幫助投資人清楚知道公司的資產、負債、利潤、現金流的運營結果及狀況。

財務分析中常常對財務報表的分析，財務報表涵蓋了公司的所有重要資訊；財務報表資料來源於賬套，要求資料的歸集、記賬及時、準確，才能使財務分析有堅實的資料基礎。

除了對財務報表常規分析之外，另一種方法是比較分析法，如基期與報告期資料比較，實際與預算的比較；本公司與對標公司的比較等等，通過比較了解有利及不利因素，從而提升公司的整體效益。

財務分析如果與公司的考核相聯結，關鍵指標分析法，關鍵指標分析中最核心指標分析為杜邦分析法，較少的計算量，通俗易懂，能讓管理層接受並配合公司的戰略執行。

一、杜邦分析法

杜邦分析法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是從投資人角度看投入資本取得的收益率，基本指標為淨利潤除以股東權益；延伸指標為三個互相關聯的指標，營業淨利率，總資產週轉率、權益乘數。杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業經營效率和財務狀況的比率按其內在聯絡有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，並最終通過權益收益率來綜合反映。採用這一方法，可使財務比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業的經營和盈利狀況提供方便。

杜邦分析法有助於企業管理層更加清晰地看到權益資本收益率的決定因素，以及銷售淨利潤率與總資產週轉率、債務比率之間的相互關聯關係，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。

1、負債類關鍵指標分析--資產負債率。

資產負債率=負債總額/資產總額

資產負債率反映公司的資本結構，償債能力，指標值太高則顯示財務風險過大，公司是否有能力承擔較大的財務風險；指標值太低，則可能會失去一些機會投資收益或經營擴張機會。當然這個指標受國家經濟巨集觀政策、行業特點，公司發展週期等外部與內部因素影響。

另外，該指標應與公司的戰略發展相協調發展，配合公司戰略制定合理的資產負債率，公司需要外部融資，資產負債率保持在70%以下，通常被認為是合理的資產負債結構。

2、盈利關鍵指標分析。

營業淨利率=淨利潤/營業收入。

營業淨利率反映每1元收入能賺取多少淨利潤，反饋公司的盈利能力，指標是越大，顯示盈利能力越強。股東對經理運營層考核，這是最重要的一個指標。常常把年營業額與年營業淨利率絕對數與相對數兩個指標考核管理層，據此確定分紅的依據。

指標制定的合理能極大調動員工積極性，推動公司的快速發展。

3、資產管理品質分析。

（1）應收賬款週轉率=賒銷淨收入/應收賬款平均餘額。

應收賬款週轉率反映公司的資產管理品質，指標值越大，應收賬款週轉越快，應與公司銷售政策配合使用，制定合理的週轉率。

（2）存貨週轉率=銷售成本/存貨平均餘額。

存貨週轉率越高，存貨週轉越快，資金佔用額越少，資金佔用成本越低。但前提是存貨保證正常生產運營需要。

4、綜合關鍵指標分析。

權益淨利率=淨利潤/所有者權益。

這是一個綜合類指標，財務指標分析類的核心指標，反映公司的盈利能力及資產管理品質、償債能力，從這三方面顯示公司運營管理能力。如果深入分析會用到因素分析法，分析對該指標影響最大的因素。

二、分析案例

看兩個房地產上市公司的實際案例資料，萬科股票市值超過2600億元，綠地股票市值約820億元，分別在房地產上市公司中排在第一與第五位。

兩個公司資料取自2018年12月31日，資產、股東權益以期末數作為加權平均數。

萬科：

營業淨利率=338/2977=11.35%，

資產週轉率=2977/15290=19.47%，

權益乘數=15290/2356=6.49.

權益淨利率=11.35%*19.47%*6.49=14.34%。

綠地：

營業淨利率=114/3487=3.27%，

資產週轉率=3487/10400=33..53%，

權益乘數=10400/1089=9.55.

權益淨利率=3.27%*33.53%*9.55=10.47%。

綠地權益淨利率低於萬科淨利率10.47%-14.34%=-3.87%。

需要從盈利能力、資產管理品質、財務槓桿三個因素進行因素分析。

萬科權益淨利率=11.35%*19.47%*6.49=14.34% （1）

第一次替代：營業淨利率替代，3.27%*19.47%*6.49=4.13% （2）

第二次替代：資產週轉率替代，3.27%*33.53%*6.49=7.12% （3）

第三次替代：權益乘數替代， 3.27%*33.53%*9.55=10.47% （4）

營業淨利率的影響：（2）-（1）=-10.21%

資產週轉率的影響：（3）-（2）=2.99%

權益乘數的影響：（4）-（3）=3.35%

三個因素綜合影響=-10.21%+2.99%+3.35%=-3.87%，影響最大因素為營業淨利率。

三、分析結論

1）：萬科權益淨利率高於綠地，在盈利能力、資產管理品質、財務槓桿三因素中，影響最重要因素為營業淨利率。萬科盈利能力遠遠超過綠地。

2）：綠地資產週轉速度快於萬科。

3）：綠地財務槓桿高於萬科，以較多負債支撐專案開發。

4）：綠地採取的薄利多銷的銷售策略，同時採用風險較高的財務槓桿。經營風險與財務風險均高於萬科。

四、總結

關鍵指標分析法的應用，尤其用好杜邦分析法，該方法計算簡單，易於理解接受，能夠與公司的經營考核結合，指標值反映公司當前運營水平，顯示公司管理較好及不足之處。引導公司綜合平衡發展。關鍵指標制定合理，尤其是財務類指標的科學制定，便於考核，產生投入小、產出大的作用，考核結果達到事半功倍的效果。

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