被稱為“2019年最大的雷”爆了！（11月19日）早間，市值275億元的東旭光電一紙公告稱兩個中期債券品種無法按期兌付，合計應付本息20.1億元。值得注意的是，三季報東旭光電還顯示貨幣資金餘額高達183.16億元。

手握183億元資金卻還不了20億元債務，投資者更擔心的是，東旭光電會不會成為下一個康得新。

今日東旭光電和東旭藍天雙雙停牌，公司公告顯示，公司實控人東旭集團的控股股東東旭光電投資有限公司擬向石家莊市國資委轉讓其持有的東旭集團51.46%的股權，可能會導致公司控制權發生變更。

同屬於東旭集團旗下的嘉麟傑，開盤一度大跌5.79%，隨後股價回升，至午盤，股價上漲0.3%。

實錘！兌付違約了

11月18日，上清所連發兩份公告稱，未收到東旭光電發行的中期票據付息兌付資金，暫無法代理髮行人進行本期債券的付息工作。涉及債券分別為“16東旭光電MTN001A”以及“16東旭光電MTN001B”。

東旭光電今日早間釋出了《關於2016年度第一期中期票據回售付息未能如期兌付的提示性公告》，由於公司資金暫時出現短期流動性困難，致使下述兩個品種未能如期兌付應付利息及相關回售款項。

品種一為“2016年度第一期中期票據”（債券簡稱：16東旭光電 MTN001A），發行規模為22億元，投資者回售債券金額為18.7億元，本計息期債券利率為4.48%，本債券應付本息合計19.69億元，佔公司最近一期經審計淨資產的6.05%。

品種二為“2016年度第一期中期票據”（債券簡稱：16東旭光電MTN001B），發行規模為8億元 ，本計息期債券利率為5.09%，本期債券應付利息為0.41億元，佔公司最近一期經審計淨資產的0.13%。

東旭光電錶示，公司正在積極籌措資金，並積極與債權人協商，將盡快支付相關本金和利息，最大程度保證債券持有人的利益。

很難想象，這家公司三季度末貨幣資金餘額還高達183.16億元，但現在卻連20億元都拿不出來。

為什麼會出現這種情況，我們從最近公佈的半年報中或許可以發現一些端倪：

我們先來看看東旭光電的貨幣資金這一塊：

我們可以看到本報告期東旭光電的貨幣資金還有196億，佔比總資產27.47，這也是比較正常現象，雖然同比上年同期末237億比重有所下滑，但是單從貨幣資金來看，還是比較充裕的。

但是事實是不是這樣呢？

我們可以看到東旭光電的短期借款+長期借款+應付債券（91億+32億+52億）已經超過175億。而東旭光電的貨幣資金只有196億，那麼既然東旭光電有那麼多的貨幣資金，還要借那麼多的有息借款呢？

這種存貸雙高的現象到底是不是合理現象呢，其實我們可以看到，關於這個問題，2019年5月份，深交所也就質詢過東旭光電“存貸雙高”的合理性。

但是，東旭光電後來回覆說明稱，公司所從事的光電顯示產業屬於技術、資金高度密集型的行業，技術壁壘高、資金需求大、投資回收期長，為了趕超美日主要寡頭競爭對手，公司除了通過股權融資外，還需要通過有息負債取得公司持續研發、運營所必需的資金。產業特性決定了產業鏈主要公司普遍存在資金需求量大，負債高的特點。

2018年公司持有貨幣資金量以及維持有息負債規模是綜合考慮公司各項資金需求，進行了合理的資金使用規劃，並結合公司面臨的金融環境與可選擇的融資渠道和方式等多種因素下做出的審慎決策，是落實公司發展戰略規劃的重要一環，符合公司實際發展需求。

那麼東旭光電到底資金充不充足呢？我們來看看其質押率

我們可以看到東旭集團持有股份數量與質押的股份比例=775563/915064=84%，質押比率達到84%以上，既然東旭光電資金那麼充裕，為什麼還要大量質押股份呢，這明顯是有問題的。

當然我們也看到東旭光電2015年5月19日發行金額為10.00億元的“15東旭債”，於2018年05月回售金額43,957,300.00元，同時將票面利率由6.00% 調整為6.80%這也能說明其資金並不那麼充裕，現在我們可以看到東旭光電手握183億元資金卻還不了20億元債務，這直接成為了下一個康得新。