近期，由於11月IPO規模加大、大小非減持壓力增加、巨集觀經濟增速下行壓力以及外部負面影響等因素，A股市場出現了階段調整走勢，部分投資者也開始擔憂未來市場行情走勢。在普遍年換手率3倍以上的A股市場中，多數投資者是不具備長期持股的耐心，會在市場的波動中產生對未來預期的動搖，而這種改變的週期約為4個月。在2019年的A股行情中，滬指從2440點至3288點的時間週期約為4個月，滬指從3288點至2733點的時間週期約為4個月，而滬指2733點至今的時間週期已超過3個月，因此，近期會有部分投資者改變對未來行情預期。不過，歷史經驗資料已經證明，多數投資者通過頻繁買賣股票來戰勝市場的可能性極低。中長期投資者必然對行情發展的實質和方向有堅定的看法，而這樣成功的案例已經大量出現在國內房地產市場上。其實，從多個跡象來看，中國股市正在準備迎來一輪牛市，而且是超級牛市。能夠駕馭這次牛市的投資者自然在牛市初期將抱有堅定的持股信心，而看不到牛市前景的投資者或早在牛初就放棄了手中優質籌碼。以下將從十個方面分析這輪“超級牛”初期的十大跡象。

跡象一是全球資金風險偏好提升。全球的負收益率債券從兩個月前約為17萬億美元的紀錄高位萎縮至12.5萬億美元左右。國際債券市場的這一變化或由於對英國可避免無協議退歐的信心，對於中美貿易談判的樂觀預期，以及對美聯儲等主要央行不再進一步實施貨幣放鬆的預期。中、美、德三國的10年期國債收益率均由8月的低點位置回升，全球資金風險偏好提升將對股市行情帶來積極影響。

跡象二是美聯儲降息或告一段落。10月美國新增非農就業人數12.8萬，遠超預期8.9萬，失業率3.5%創50年以來最低。近期，美聯儲主席鮑威爾表示美國經濟呈現可持續發展狀態，並未看到經濟衰退跡象，低利率環境下美聯儲降息的空間並不大。年內，美聯儲利率已有三連降，而其他主要經濟體並未實施更為寬鬆貨幣政策。為穩定美元匯率穩定，美聯儲短期持續降息的概率降低。

跡象三是黃金價格下跌穿1500美元，避險情緒開始下降。8月以來，芝加哥黃金期價一直盤踞在1500美元附近。11月初，黃金期貨價格顯著回落1460美元附近，投資者避險意願降低。其實，從長期來看，投資者持有黃金的回報是十分有限的。若無危機隱患，黃金價格也難獲提升。目前，全球主要經濟體防風險意識較強，世界經濟增速短期大幅下行概率降低，黃金價格或難有持續創新高表現。

跡象四是股票市場得到資金流入，歐洲股市大幅走強，美國股市三大股指勇闖歷史新高。英國可避免無協議退歐預期緩解之後，歐洲主要股市都出現大幅上漲表現。此外，中美貿易磋商出現積極進展，美股三大股指強勢走高。全球最大的對衝基金—橋水基金向美國證監會提交的三季度持倉報告顯示，橋水基金在三季度大幅減倉新興市場ETF，加倉美國ETF。橋水基金對中國市場的樂觀並沒有改變，三季度仍繼續加倉中國ETF。

跡象五是人民幣兌美元匯率大幅回升。年內人民幣兌美元匯價最高為年初的6.6689，最低為9月的7.1785，期間貶值幅度達到7.64%。人民幣的階段貶值表現一度影響外資進入A股市場的程序，在4月中旬至9月初之間，外資通過滬深港通進入A股的資金沒有顯著增長的跡象。而從9月初以來，人民幣兌美元的在岸和離岸匯率都大幅回升，近期最高有破7表現。與此同時，外資通過滬深港通流入A股的規模增長了近千億元。人民幣的強勢表現增加了外資進場的信心。

跡象六是MSCI等國際指數公司按照既定節奏擴大納入A股的權重。11月8日晨，指數編制公司MSCI宣佈，將實施納入A股擴容的第三步，將指數中所有大盤A股（包含符合條件的創業板標的）在MSCI新興市場指數中的納入因子從15%增加至20%，同時將中盤A股（包含符合條件的創業板標的）一次性以20%的納入因子納入MSCI新興市場指數。此次MSCI擴容舉措將給A股市場帶來400億被動增量資金。外資根本無視市場的波動，按照開放的節奏大舉進場，與內資的躊躇大相徑庭，好東西都給外資買走了。

跡象七是證監會推動中長期資金入市。年內，監管機構一直在推動險資等中長期資金進入A股市場。目前，一些中小型保險機構由於負債成本較高，部分公司的權益投資佔總資產比例接近30%上限，而大型險企的權益類投資比例較低，多在10%-20%之間。從整體來看，保險資金權益類佔比只有12%，相比上限30%相去甚遠。2017年美國壽險公司資產總計7.2萬億美元，其中債券等固收類資產佔比48.5%，股票類資產佔比達31.5%。顯然，國內險資的權益類投資比例仍有較大的提升空間。此外，養老金、社保基金、企業年金、養老目標基金增加A股資產配置的潛力也十分可觀。

跡象八是銀行理財子公司相繼開業，大部隊正規軍將源源不絕地開進市場。目前，國內33家商業銀行公告成立理財子公司，其中12家銀行已獲批籌建，包括6家國有大行，3家股份制銀行，和3家城商行。工農中建四大行的理財子公司註冊資本金分別達到160億元、120億元、100億元和150億元，交通銀行理財子公司註冊資本也達到80億元。這些銀行理財子公司無疑是國內資管行業的巨無霸，其可能涉及的理財產品規模或大數十萬億元。當然，這些理財產品的較大比重仍是固定收益類產品，權重類產品資金在初期或通過券商、基金等資管機構流入A股市場。

跡象九是前三季度國內GDP仍然保持6.2%的增長，在全球主要經濟體中名列前茅。顯然，近期市場投資者是比較關注中國經濟增速的下行壓力，但是，作為世界第二大經濟體，中國經濟增速遠高於其他主要發達國家。從需求來看，中國的城市化水平仍低於主要發達國家，大型城市群的建設仍有較大空間，人們追求幸福生活的慾望不減；從供給來看，國內積累了雄厚的物質技術基礎，基礎設施日益完善，產業體系逐漸完備，高素質人才不斷增加，供給側結構性改革也在不斷推進。因此，中國經濟在世界經濟當中保持較好增長的預期依然樂觀。目前，全球500強企業中國內企業數量已經佔第一位，在A股市場上的低估值績優藍籌股整體業績向好，估值水平持續推高。可以預期的是，這些行業龍頭企業將推動中國經濟由快速發展向又好又快發展前進，而與之相對應的股價表現將推動中國股市發生巨大變化，有望走出超級牛的表現。

跡象十是國內居民的財富構成中，金融資產比例漸漸增加，改變之前房地產獨大的單一結構，這個改變將徹底改變股票市場的趨勢。當前，國內居民總資產規模或在500萬億元左右，而其中房產佔比高達70%，存款佔比15%，股票和證券投資基金佔比不到4%，其他則是保險、理財等其他金融資產。隨著全民炒房時代的結束，居民財富增配金融資產將是大趨勢。顯然，這一趨勢中股票、基金等資產配置的提升是可以期待的，而且大概率伴隨A股大牛市的出現。

中國股市一輪牛市到了，這不是小牛，而是超級牛，只不過絕大部分人都不會珍惜，因為僅限最低估最優秀最優質的龍頭上市公司才可享受牛市，高估的五類股票則沒有牛隻有熊。