你知道打新最痛苦的事是什麼嗎？

“頂格申購，沒中籤！”

那你知道比打新沒中籤更痛苦的事情是什麼嗎？

“申購中籤，新股卻首日破發！”

這可不僅僅是個段子，而是最近一段時間慘烈的事實。

“要求員工都要活到100歲？”

說這話的可不是什麼江湖術士，而是基因檢測龍頭企業——華大基因的董事長在某論壇中的金句。

這麼牛的黑科技公司自然是風投機構競相爭搶的香餑餑。

經過了數十億元融資，風投的成本平均在32元每股以上，結果IPO發行價卻定在了13.64元每股，直接就讓投資機構浮虧50%以上，

好在頂著行業龍頭知名度上市後連續大漲，風投們才涉險過關。

順便說一句，現在這家公司的股價已經從最高點回落了70%，二級市場的估值腰斬再腰斬。

作為高規格的註冊制試驗田，科創板從誕生之日起就聚集了資本的目光，

然而，

就在這個月初，昊海生科在上市後第6個交易日開盤破發，成為科創板首隻破發新股，

同一天，剛上市兩天的久日新材收盤破發，

隨後，包括容百科技、傑普特、天準科技、新光光電也接連盤中破發。

主機板上市數漲停的好日子也結束了，

渝農商行首日就開啟漲停，第二天直接跌停，隨後一路陰跌，僅10個交易日就跌破發行價。

國內市場愁雲慘淡，美股市場也不好過。

內容行業的明星——36氪同樣沒逃脫首日破發的命運，哪怕募集資金比原計劃縮水一半，依然不被二級市場買賬。

與二級市場最近的破發潮不同，一級市場可謂風景正好。

來看看最近幾家有代表性的明星企業的融資情況，不少企業僅僅A輪融資就已經估值過億了，

要放在以前是不敢想的事情，難道這些大把大把給錢的投資機構都是做慈善嗎？

.2.

資本市場已經出現了明顯的估值倒掛現象！

所謂估值倒掛，也就是新股、次新股在二級市場的表現遠不如一級市場，

甚至在一級市場飽受追捧的明星企業IPO不久直接破發，把風投機構都套了進去，

為什麼會這樣呢？

首先，割韭菜吃相太凶。

一級市場投資高速成長的公司，運作上市後收割二級市場的韭菜，這個賺錢鏈條在過去十分高效，

尤其是對那些知名企業，為了搶到寶貴的投資名額不惜競相抬價炒高估值。

現在

不僅一級市場收割二級市場，就連投天使輪、A輪的早期資金看到風向不對，也可能提前收網，讓後續C輪、D輪接了盤。

分享一個八卦。

2015年大牛市，樂視網正值巔峰期，集團旗下體育板塊趁勢發起了A輪融資。

王健林、王思聰掌舵的萬達集團、普思資本以及馬雲旗下的雲鋒基金都參與了，當時估值28億元

後來股災發生。

樂視體育開始B輪融資時，一級市場的估值不僅沒有下調，反而提高到了215億，

不到一年時間估值漲了近800%！

作為老江湖的馬雲以及王健林父子開始減持

他們的接盤俠們不僅有一眾投資機構，還有劉濤、陳坤、賈乃亮、孫紅雷、周迅、王寶強等各路明星。

後來的故事大家都清楚了。

樂視爆雷，這些想分一杯羹的明星們投資都打了水漂。

所以，割韭菜遊戲就像擊鼓傳花，估值有時候會發生劇變，一旦找不到接盤自然就砸在了手裡。

別說二級市場估值倒掛了，看看那些明星，B輪就入手一樣吃了啞巴虧。

其次，資金面不支援高估值。

打個比方，

大家把央媽想成自己的老媽，

如果某個月突然少給你生活費了，你買買買的時候就會掂量下，萬一亂花月光了就得餓肚子；

反過來，如果突然多給了你2倍的生活費，自然忍不住各種剁手。

股市也是同樣的道理，

前幾年央媽大放水，上市的不管是美若天仙還是歪瓜裂棗都照單全收。

隨著大水漫灌行情結束，央媽收回了給各機構的零花錢，手頭緊了以後選股自然就要提高標準，

把有限的資金投入到真正價效比高的股票上去，

這就導致高估的股票被集體拋棄，破發也就不意外了。

.3.

不看價格無腦買明星企業真的就是好投資嗎？

經過最近的破發潮，相信大家也可以冷靜下來，

重新審視投資的本質——用好價格買好公司。

一二級市場的估值倒掛某種程度上也可以擠壓泡沫，倒逼市場估值迴歸理性。

從美股等成熟市場的新股發行情況來看也證明了這一點，

投資者買入新股的目的也不是純投機，而是真的看好上市公司的前景。

投資者打新前需要研究新股基本面，

隨著註冊制推行帶來的新股擴容，專業的投資者將會脫穎而出，“無腦打新”時代可能面臨終結。

最後給大家一個實用的打新建議：

對於基本面不錯、定價也不高的公司，可以積極申購，

對於明顯基本面不行，靠各種概念定價虛高的公司應該進行放棄。

如果你是新人，實在拿不準，也可以先申購，

根據中籤率高低以及具體市場情緒來決定是否繳款，

畢竟有2次中籤放棄繳款的機會，大家可以合理利用起來。