近期科技股大幅回撥，科技行情是否就此終結？中國產替代之風盛起，中國的科技公司如何才能掌握真正的“核心科技”？

這兩天，盤面出現了兩極分化，上證50指數震盪盤整，穩如泰山，但創業板指可就繃不住了，週四直接“一瀉千里”，毫無抵抗地下跌了近3個點。

下跌的罪魁禍首有兩個，一個是一直喊著要漲價的豬肉股。國家已經開始投放儲備凍豬肉並擴大進口，前一天晚上老特也在推文中提到中國還會加大從美國進口豬肉的量，短期對養豬企業形成利空，豬肉股週四就應聲下跌。

另一個則是科技股。科技股一直都是短期的熱點，7月以來引領了一波較好的漲勢。但到了這個時候，大多數的科技股都已經漲幅不小，正好又臨近國慶長假前的時間視窗，引來資金集體出逃，高位科技股大幅回落。

科技股一跌，質疑聲就接踵而至，有人說科技股已經高度泡沫化了，回撥已經開始，還有人說A股的科技公司都是“偽科技”，毫無技術含量可言。事實真的是如此嗎？

我們先來想想什麼是科技？用最通俗的理解就是，領先於他人的就叫科技。要想獲得科技有兩種方法，第一種是靠買，花錢去收購最前沿的技術公司，在買不到的情況下就只能走第二條路，那就是自主研發。所以，看一家公司有沒有科技含量，研發費用就是一項很重要的指標。

今年年初，歐盟委員會公佈了《2018年歐盟工業研發投資排名》，這個排名主要是對全球46個國家和地區的2500家主要企業2017會計年度研發投入進行的調查。在這項排名中，日本公司有339家，美國公司778家，歐盟國家公司577家，中國則有438家公司上榜，其中華為以113億歐元的研發投入排名中國第一，世界第五，而前50名中也僅有華為一家公司上榜。

圖一《2018年歐盟工業研發投資排名》前50強

從榜單中我們可以看到，三星以134.37億歐元的研發投入位居世界第一，谷歌母公司Alphabet以133.88億歐元研發投入位居世界第二，德國福斯以131.35億歐元的研發投入位居世界第三，微軟以122.79億歐元的研發投入位居世界第四，華為以113.34億歐元的研發投入排世界第五，蘋果以97億歐元的研發投入位居世界第七。

可以看得出，排名前列的都是我們熟知的，代表著世界科技水平最前列的公司，研發費用的投入和佔比都不低。因為只有通過不斷的研發，才能保障它們不斷生產創新出世界一流的產品，也只有不斷地領先，才能在市場中佔據主導地位。

反觀A股，又有多少家企業能夠狠下心來投入大量資金到研發上去呢？先來看下科技集中地——科創板這些上市公司的情況。據財報顯示，2019年上半年，28家科創板上市公司（9月初資料）研發費用合計18.91億元，研發費用在收入中的佔比平均值及中位數分別為12.55%及10.37%。除福光股份外，其他27家研發費用同比均有所增長。其中，虹軟科技、航天巨集圖、微芯生物、天準科技及安集科技5家研發在收入中佔比較高，均超過了20%，分別達33.70%、32.79%、26.83%、20.94%及20.93%。(根據公開資料整理,僅為舉例說明,不作為股票推薦)

圖二：28只科創板企業2019年上半年研發費用及佔比

再來看下A股上市公司整體的情況。根據中證網統計資料，今年上半年，A股上市公司研發投入合計達3139億元，佔營業收入總額的1.64%。其中，戰略新興行業研發投入1451億元，佔營業收入的4.23%。349家企業研發投入佔營業收入的比重超過10%。分行業來看，2019年上半年研發費用超過5億元的上市公司共79家，所屬行業以電子裝置製造業（20家）、汽車製造業（13家）和土木工程建築業（9家）為主。

可以看得出，許多公司已經開始注重研發的投入，因為一方面國內目前已經是存量市場，未來企業的競爭物件會是全球企業，所以，企業的研發實力足夠強，才能在拓展海外市場時擁有足夠的市場競爭力。另一方面，由於現在各個行業整體的技術迭代速度越來越快，所以企業必須保持較高的研發投入。

當然，研發費用的投入和佔比並不能決定一家公司的優劣，但它能從側面反映一家企業的進步空間。不願投入資源去做研究，只想著來二級市場圈錢，不敢邁向高階市場，只想著靠些“邊角料”技術苟活，這樣的企業註定要被替代、被淘汰！“落後就要捱打”已經不再是一句口號，而是一個血淋淋的事實，一個刻骨銘心的痛。

我認為，中國市場的未來一定會是以科技為主心骨的，未來科技發展的前沿也一定是在中國，而我們現在能做的就是等待這些搖籃中的科技公司，不斷成長、壯大，成為中國的脊樑。

重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：危斌

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