1. 熊市和牛市投資的方法是不一樣的，買入的股票也是不一樣的。林園：上半場給我們講了一些公司投資的理念。下半場，我想介紹一下，我們認為的20只最好的股票。我們總體的佈陣。我們的投資方法應該是靈活的。上半場我已經講了，我的方法就是你這個人在什麼時候做什麼事，就要根據不同的情況來做，它是變化的。我想講一下，這個市場大家都把它分成熊市或者牛市。實際上這兩種情況投資的方法是不一樣的，熊市和牛市買入的股票也是不一樣的。這樣我們就可以做到熊市裡面也賺錢。熊市中要買什麼樣的股票呢？就買一些確定性最高級別的股票。我在熊市中，03年我開始買。我們能算到它未來三年利潤帳的公司，確定性極高的股票再買入。牛市我自己分成早期到中期、末期。我們要在泡泡吹爆以前，或者是在有這種徵兆以前，你要怎麼規避這種風險。2. 買好公司，最主要的標準就是這隻股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創新高。一隻股票如果派息率是8%以上，未來業績增長在15%以上，在熊市買也不會吃虧剛才我講了，熊市就是你做確定性最高的。因為熊市中，所有的股票都是被低估的。你買那些嚴重低估，能算到帳的，買入12個月也會賺錢。我的研究發現，只要嚴重低估的股票，它12個月會得到市場的糾正。什麼叫做嚴重低估？比如說，我們買一隻股票。它的派息率如果在熊市是8%以上，這是我自己總結出來的。8%以上，它的未來業績增長在15%以上，我覺得你買這隻公司不會吃虧。因為咱們算銀行存款利息只有2%，如果它每年給你派息，派8%的話，至少比銀行的利息收入高。所以，即使它這一年會下跌，因為熊市多數是下跌的，但是在分紅派息的時候會創新高的，這種公司是會創新高的。我們買好公司，最主要的標準就是這隻股票不管是熊市還是牛市，它是否每年能創新高。不怕買錯，買錯了一年它又回來了。就是我們說不能套超過12個月，哪怕它下一年又把你套住了，但是下一年過了12個月又解套。虧到派息的時候又讓你解套，賺錢。始終你有解套的機會，你就可以持有這個公司。我們最怕持續下跌，我們儘量避免買一些不能創新高的公司。3. 牛市中不管初期、中期、末期，最主要的賺錢方法是買龍頭股。牛市中有一個大的方向，不管初期、中期、末期。它總有一個龍頭。什麼叫龍頭？引領著大盤，始終它趨勢總得是往上走的，中途可能會震盪調整，但是總的趨勢是向上的。如果這個牛市持續若干年，這個股票也是能創新高的。去年我寫過一篇文章，如果牛市什麼是牛熊分界線，我說招商銀行如果到15元就是分界線。為什麼呢？熊市和牛市人們很謹慎，所以大市值公司是人們最敢買的。熊市中這種公司也會低估。低估到牛市恢復到正常，恢復正常的標準我認為是它會漲到（從低估到恢復正常有150%的升幅）。當時我們算5、6元，如果漲到15元正好是市場分界線。94年也是以深圳發展銀行為帶頭的牛市。當時正好也驗證了這一點。為什麼我當時說。實際上牛市帶頭能漲的，就是我們說的能貫穿整個牛市的大的中樞。它可能不只一隻股票，但是我的文章為什麼寫它？我有我的考慮。我首先是樹立我的標準。一定是參與人最多的。參與人少得我不說，我只說最主要的，讓人們都能記住我的。所以這裡有一個投機取巧的，你說話必須要讓人記住。待會會告訴你，未來三年股市會發生什麼事，然後你再去檢驗。否則光說以前的沒有意義。這是我剛才說了，牛市迴圈。你這種在牛市應用的方法，在熊市中是不靈的。第二個你賺錢的速度也是不夠快的。國外怎麼解決，其實在證券書中沒有寫。但是我做的調研結果是，國外是直接換人的。熊市中和牛市中的基金經理是不一樣的。我做老闆，我就乾脆把整個人換了，不要換腦了。所以這就預示到了，牛市和熊市的思維方式是不應該相同的。牛市初期我們就選大市值的龍頭股，作為一個重點的投資。

4.牛市初期我就做一個傻瓜，做一隻烏龜，不管它漲跌，抓住龍頭股一路持有。比如說牛市初期的時候，往往牛熊分界的時候你判斷不了。今天漲明天跌，我們很難判斷它到底是牛市還是熊市。因為熊市中也有反彈，漲一會兒又下跌了。所以我們就抓住估值，抓住它核心的東西，我就不動等著它漲。所以牛市的初期，我們就抓住龍頭的這種股票，你就等於是抓住了你當時想象的牛市的這根筋。牛市初期我就抓住持有，我就做一個傻瓜，做一隻烏龜。不管它漲跌我就做一個最笨的人放著。牛市會縱深的發展。我認為現在已經到了牛市的中期。牛市初期到中期，中期的特徵是很多股票都會漲。人們已經忘記了熊市的風險，慢慢的淡忘了。原來不敢買的股票也會買，大家一買它肯定要漲，這就是恢復性的上漲。牛市中期也有一部分的股票會漲。到牛市末期它很多股票都會漲。

5. 牛市小盤股一定漲過大盤股，牛市中最能賺錢品種除了龍頭股，就是優質小盤股牛市中，最能上漲的股票，我認為是，一個是我說的龍頭股，是帶動了整個牛市，早期、中期、晚期都會漲。還有一個就是優質的小盤股。剛才我說了，為什麼要選擇股本和利潤同時長大的，這等於是我買保險。我們要選擇一些小盤的，盤子越小越容易漲。去年我也在三、四月份寫了，把這兩類都提出來了。因為這也是國際上的經驗，市場一好，人們會忘掉風險，可能就會選擇一些市值小的。市值小的大家容易買，它容易漲。但是我是不會去投機的，我就選一些優質的小盤股。這是會貫穿整個牛市的。最終小盤股一定漲過大盤股。這是牛市中什麼股票最能漲的，並且熊市和牛市的投資策略不一樣。6. 牛市初期我的佈陣牛市初期我主要買龍頭股。龍頭股我的配置可能是佔了60-70%。小盤股我佔了15%，中間這部分，是我認為熊市中一定被低估的。派息率在10%以上的，我組合25-30%。，這就是我們說的佈陣。中間這塊我始終要保持我生活的來源，你不要為錢發愁。這是我在熊市早期的時候。別的不漲也可以，中間這部分每年的派息也夠我生活了。所以熊市、牛市我永遠是滿倉，也不會吃虧的。我沒有空倉過一天。除非我要用錢了，我就不管什麼價就賣了。這是牛市初期的佈陣。一塊是龍頭股，一塊是中間的高分紅，一般高分紅在牛市中，它一定是PE很低，分紅很高。它是一對孿生兄弟，會連在一起的。第三塊就是優質的小盤股。熊市中我很清閒，這也是打發我的時間，記者採訪我就給他們寫文章。實際上表面看我在花錢，實際上佈陣好了已經在幫我賺錢了。牛市初期大家會忘掉熊市的痛苦。股市上漲，多數的時間是在休眠，漲只有5%的時間。所以你只要捱過熊市的艱難，就可以做別的事。巴菲特是種地去了，我吃不了他的苦，就去談戀愛。所以這個打發時間很重要。這樣你就不去管股市了。到中期的時候，我只需要做一件事，就是把中間這塊的比例縮小，甚至縮小到0%，就是中間低PE高分紅這塊，要縮小。然後是加大小盤股的投入。我們做的決策就是小盤股最能漲，是牛市一定是小盤股漲得最多。小盤股一定會給你帶來額外的收入，所以你只需要做這步就可以了。你如果不追求再高的利潤，至少我這個佈陣，可以分享到這波牛市指數的增長。去年指數漲了130%，我是增長五倍。我這種最笨的辦法，你不用來問我，你買好了以後，它至少能跟上指數，你不會落後於指數。實際上在股市中，多數人是跟不上指數的。指數漲了多少，多數人的財富增長並沒有跟上指數，跟上指數是很不容易的。特別是我們現在的指數，它實際上是失真的，大盤股一上，它是按照發行價的，失真很多，多數人跟不上也非常的正常。但是我們這個辦法，比如說12個月裡是可以跑贏指數的。7. 牛市最主要的操作方法就是持有，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。高拋低吸我是做不到的，你能做到就是神仙了。貫穿整個牛市的辦法。當然在牛市第三期，我的判斷現在只是牛市中期。現在還沒有到牛市最瘋狂的時期。我就不做那個預測，別人在那個時間糊塗，你也跟著糊塗，賺錢，但是你心裡要清楚，到什麼位置就不要參與了。接下來，我的絕招就是怎麼來規避這種風險。這是牛市中的操作方法。牛市最主要就是持有，持有是最關鍵的。你買了股票，拿得住。你炒來炒去，實際上就是把一段一段的……我這裡講一下高拋低吸的做法。我這個人實際上是一個傻瓜，別的聰明人是做高拋低吸，他們鬧去，我就賺他們的錢，我就做最簡單的辦法，我就拿著。高拋低吸我認為我是做不到的，你怎麼能做到呢？做到就是神仙了。我這裡舉一個例子，剛才講那個港股，連續幾年都是從三毛漲到五毛錢跌到三毛。我生意上有一個搭檔，他每年確實到了五毛都賣了，三毛買回來，三年下來總共賺了五、六毛錢。最後一年賣了，再買不回來了。我每次見了他，他說我又賺錢了。我就說你搞你的辦法，我沒有理他。最後，我就告訴他，我說賺了32倍。他說，還是你行。你在股市做這種事時候，你最後一次買不回來，可能就是後面最該賺錢的時候你走了，那才是大頭，賺錢的總量一定是大頭的。剛才一位小姐跟我說，買了股票，現在應該持有還是賣掉再買。我就說，我的思路是這樣的。如果你是低位買來的，市場好就持有。我最終賣股票，一定不是賣最高點的，我接受最高點跌下來30%，如果它讓我的市值損失在30%以內，我覺得我是最成功的。1500、1700點這個市場都說高，但是那個時候賣掉的人，我還不如賣一個高點。股票賺錢的時候一定是最瘋狂的時候才讓你賺錢，要賺大錢。賺錢的人一定有這樣的體會，不能拿就不能賺大錢，賺了一倍兩倍就不叫賺大錢。8. 賣出股票的三個條件:發現價效比更好的公司；公司經營情況發生了變化；公司確實被高估了。這個我要補充一點，我什麼時候選擇賣出呢？上一節應該講的。大家想我一直是買入，怎麼賣出呢？我賣出有三個條件。第一個我在證券市場總是選擇最便宜的東西，價效比最好的。我現在持有的公司不見得是我認為它不能漲的，我也把它賣掉，我會選擇價效比更好的。第二個是這個公司，經營情況發生了變化。我這一輩子投資也就一家公司是這樣的。當時我買了以後，發現它的毛利率下降了，經營情況發生了變化，趨勢一旦形成。當然不是說一兩個月的毛利率的變化，比如說這個公司為了打擊競爭對手，來了一個偶爾的變動，這個不代表趨勢。如果它的毛利率下降的趨勢形成了，我們就堅決的賣掉。股市最大的風險就是這個風險——毛利率的變化。還有一種是確實高估了。這個公司我感覺到一百年才能回本。剛才我們吃飯的時候，可能有些學生不懂PE。PE的意思，我解釋一下。如果這個公司沒有增長的情況下，你投資這個公司多少年回本。這是一個時間的概念。PE8倍，就是你投資這個公司8年回本，我是指靜態的，它沒有增長的情況下，這個回本的時間年限，當然這個是越短越好。

9. 我們講賺錢一定是在一次重倉三年內能夠漲十倍、二十倍的股票，才能發財我這個人也不願意和別人交流，交流了他們聽不懂。我這一輩子能夠交流的，沒有超過五個人。你給他講了半天，他聽不懂。但是我和我熟悉的人，聰明人，你和他一說他很明白。有的人說，和我交流。我說你不要交流，我從來不和別人交流，我只要你聽我的。我和你交流沒有意義，你問的問題都是可笑的問題，沒有辦法交流。這就是佈陣的做法。我們講賺錢一定是在一次重倉的股票，三年內能夠漲十倍、二十倍才能發財，甚至更多。剛才他們問我，你算帳三年內也只能漲一到三倍。我說我算是最保守的，我們算最壞的地方。我們把風險鎖死，抵抗掉了，並不代表我三年才能賺三倍。我賺三年，它一定是上大臺階的。這個我算帳是算的最保守的，股市會給你放大，或者是到18個月以後，到一年半的時候，大家都看清楚了，這個股票就要漲。我算帳一定要算36個月的帳。五年的帳我當然也想算，但是我沒有這個水平，算不到。所以對企業的經營，我算三年也是不錯的了，火眼金睛才能看到。算了三年的帳，到18個月，我過去投資的極限是18個月一定要把錢回來。所以我過去投資，18個月一定要見效。雖然我做三年，但是一般都是提前完成的。但是我們算帳不能你自己拍腦袋，放大，我們要做好最壞的準備，至於說意外的收穫是意外的收穫，我們對自己的要求是做最壞的打算。這樣你投資才能勝利，才能堅定、才能持有。牛市，你不會看著別人今天賺得比你多，你會去羨慕他。不會的，我們要保持一個平和的心態。我們是龜兔賽跑。股市正因為有大起大落，正因為有漲停板的股票，我這樣才能賺到錢。如果大家都找到好公司了，不會有便宜貨了，我就賺不到錢。我的買點一定被低估了。股市會天天漲，就使聰明人放棄它的原則。所以我們說堅持原則很重要。我今天做的事是，除了這一畝三分地，別人說的話我不聽。10. 什麼都可以學，但是賺錢是學不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚。我要求我身邊的人不要談股價。你不要給我說股價，說的話你到門外說。在這裡不要談今天漲了，跌了，你不要說這個，你要克服你人性的弱點，克服你人性的弱點，你就行了，就是一個貪字。為什麼我說賺錢一定是學不來的。別的可以學，自然科學什麼都可以學，但是賺錢是學不到的。它就是有很多的誘惑。我能看清楚，但是我周圍的人也看不清楚，他會攀比，包括我的父母，我的妻子，都是這樣的。天天跟我在一塊，她也不知道。你跟她一說話，她完全還是她的思路。所以整體的投資思路只有我一個人清楚。比如說投資一個大樓，我是知道今天該不該買，該買多少。實際上我所有做的工作，只需要知道兩件事，一件事是我今天有錢了，我需要買多少？買什麼股票？還是每隻股票買的量。後者比前者更重要。所以很多人問我，該買什麼股票，我覺得這是次要的，最重要是這隻股票你要買多少。你能預測到，比如我們說三年以後這隻股票能漲20、30倍。你只買了一百股，那比跳樓還痛苦。我想到這個了，我沒有去做，那就要跳樓了。所以我們怎麼做，我從來不參與股票的買賣。和我直接有經濟來往的人，比如說我的家人，我的朋友，他一定不會下單的，包括我自己。因為我知道人性是有弱點的。你可以做一個統計，它一定是隨機的買入，最終的結果是最好的。高拋低吸都是錯的，十次對了，有一次錯了，可能最後一次你沒有買夠量。所以我要求我們的下單員一定是和我們沒有什麼經濟來往的，最好是什麼電腦都不會看，什麼都不懂，他就只知道操作。我現在就挑這種人。我的證券買賣都是讓證券公司的員工給我做的，我和他平時也不說話的，他給我操作，負責給我下單，買入賣出。這個裡面有技巧。你一定要有這樣一個觀點，你不是最聰明的人，這件事要讓別人來做。為什麼呢？他沒有經濟利益。你讓他買一萬股，他就給你買最好買的價，但是他給你把數量買夠了。我不會在乎那百分之幾，最終是你賺的量夠不夠，買了多少。這是非常重要的。所以人一定要有大的思路。方向決定了他的做法。這就是我的做法，我就告訴你。所以我買了股票，往往我買的價都是當天最高的價。最高的價一定是我創的，沒辦法，我也控制不了。但是我是最終的贏家。賣給我股票的人，我相信都會後悔的。剛才他說的，我們牛市裡面目前的情況，只要是低位買的就持有。11. 組合能夠化解投資的風險。組合使我的風險控制在你股票波動的買點不要超過20%。如果說今天給我錢，我怎麼來組合呢？這又是一個認識了，現在是高還是低，誰知道呢？也確實漲了這麼多倍了，怎麼辦呢？這就是接下來我們講的，組合能夠化解投資的風險。牛市到今天這個地步，我們到底該不該買？怎麼買？這個時候累計升幅大了，有些東西按照買入的價格是不該買的。我因為是滿倉，我就不用操心，我只要持有就可以了。我也不知道股市的高低，反正我滿倉，我就回去睡覺了。這是我最基本的操作方法。你要有錢我怎麼買？比如我現在也有理財的，他今天給我一百萬，我買什麼。這個事就要有策劃。首先我要跟蹤這個市場總是有低估的。最終還是給企業算帳。比如我上個月發的信託，我會把高速公路組合30%。因為當時我算了，高速公路的PE是在15-18倍之間，我覺得這個價位不高。為什麼說不高？這個我們有理論的支援。全世界境外高速公路的上市公司PE都在35倍以上。它的成長性還沒有中國的好。國內的高速公路，我算了一下它的成長性都在18%以上。因為汽車業，我是非常看好的。因為我們現在看不到汽車業有優秀的企業，它沒有跑出來。我認為中國的汽車製造業，本土的公司應該跑出來一些好的，甚至過些年有全世界知名的公司，我相信汽車業大方向是不會錯的，房子買了中國人就是買車，最大的消費。汽車業我是看好的。但是我對汽車製造，它的競爭很厲害，跑出來的跡象又看不準，所以我們就買高速公路。車多了要跑路的。因為大方向錯不了，高速公路它門檻又很高，你一般再造一條高速公路的話，所有的高速公路我做了調研，現在的市值只有再造一條高速公路的四分之一。比如說按照現在的市值把高速公路買下來。現在你要建一條同樣的高速公路要花四倍的價錢。所以你如果要再造一條和你同樣的高速公路，它一定是虧的，也是不核算的。因為徵地、造價都上去了，他高四倍，我何必自己造呢？所以我會把高速公路作為一個重點。還有我們就選擇未來三年，銀行業、旅遊業的公司，它的高速成長在30%以上的話，這種成長也會被PE降下來。這種微妙的組合，使我不怕買高，我敢買，買了以後我可以持有三年，應該是不會虧損的。所以怎麼解決這個問題，就是通過組合量的多少來控制風險。你別看這個大市會跌，但是有些股票大市跌倒也不一定會跌。因為我做的時間長了，我知道大市跌了，反倒這個股票不會跌。我就做一個組合。我這個組合裡有能漲的，所以它會平衡，使我的風險控制在你股票波動的買點，不要超過20%。比如說你買一百萬塊錢的股票，最大我們能承受的風險就是20%的波動。所以，我們買的時候，作為我一個設計師我就會設計好。高位的話，我可能就是給它做一個平衡。這個是非常有效的。

12.持股三年我可以抵禦大盤任何的風險。因為這個公司的帳我算了三年。可能在熊市我不會做這樣的，我們就集中一下，因為它是非常便宜的東西，遲早會賺錢的。但是到這個位置我就這樣做。這並不代表，我們現在的股市高了。我甚至有一個幻覺，沒準過了幾年以後，這個位置就是一個起步的位置。這個我不做判斷，我只是說，持股三年我可以抵禦大盤任何的風險。這個公司的帳我算了，比如說高速公路的這個到了09年PE又降到了10倍以下。就是說不增長的情況下，你投資這公司10年、8年也就回本了。我記得01年我買寧滬高速的時候，當時它的PE也是15、16倍。結果我買了三年，它三年都是9%以上的增長，18個月就讓我賺了好幾倍，所以這個帳我們算到也是不怕的。現在高速公路也是這樣的情況，包括銀行股。去年買我可以投資50%，我把50%的錢可以買這一隻股票，現在我只需要投資20%或者30%，我把它的量縮減，這就對風險有控制了。這就是一個均衡的組合，風險就鎖死了。13. 現在不講估值了，這才是最大的風險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子裡。這是佈陣，然後我們怎麼做資產配置。我的強項是資產配置，這是我最拿手的。很多人說我熊市為什麼離開股市，實際上我也不知道。每次熊市，確實我都在股市以外活動，那時候我已經退出了股市。我說滿倉，可能我又到別的便宜市場買去了。但是為什麼熊市我會離開股市呢？我經歷了大概三次熊市。三次熊市我都出來了。接下來，過後一想，我覺得我做的這是種藝術。實際上當時我也是糊里糊塗的，我不知道，我只是通過資產配置。我今天要求我該拿10%甚至20、30%的資金我到別的市場去便宜的東西了，我今天也在做這個工作，我上個月開始也在做這個工作了。比如說境外的市場，比如在香港上市的公司，也是國內的公司。因為我長期跟蹤，我知道它該便宜了，這個位置便宜了，我會把它買回來。我會有意、無意的撤出一部分的資金做這個事。這就是我的資產配置。我在這個市場中，我會找到能夠賺錢的。我買了它一定是賺錢的，就是這個位置我買了沒風險。我會把我的資產，去配置到這部分上。但是這裡面就有一個風險，一般人他做不到，因為他知道便宜也不會去買。比如說我們現在的B股，有一些B股它是很有投資價值的，但是我們現在不會去買。為什麼不會買？就是因為這個市場的漲漲跌跌使人們忘記了紀律和估值。現在不講估值了，這才是最大的風險。任何時候估值這個緊箍咒都在我腦子裡。14. 我每三年做一個大的資產配置。我現在強迫我在12個月之內，把我的30%資產配置到A股市場之外。我算的帳這30%資產未來三年至少漲五倍，三年以後，這30%產生的效益包括本金相當於我現在總資產的150%。哪怕我現在的70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。我現在強迫我在12個月之內，把我資產的30%做一些配置。03年我在香港賣了一個股票。當時我賣的是17元，賣了以後我買回的**。前段時間##變成了12塊多，我再買回來，今年的業績我預計它有1.2。08年我給它算的PE8倍。##我算了三年它不會咋的，我就是又去做烏龜。因為我不貪，A股市場一定是現在全世界最好賺錢的，因為它是一個大牛市。它這裡一定是能漲的。但是我現在已經在做了，比如說我認為未來多少年的事，我強迫自己做30%的在未來12個月，我會把我的資金撤出做##，還有前段時間我做的&&都是在做這種資產配置。我不希望它今年給我帶來多少的回報，它只要不讓我賠大錢，我就在裡面待著。這好像是一個條件反射了。15. 戰勝01年熊市的訣竅之一是97年已經開始向A股市場外做資產配置實際上在01年熊市才開始時，當時我是在97還是96年已經做這個工作了。我也是強迫我自己乾的，這種大的資產配置非常重要。所以我給我們的客戶講，你參加我們的隊伍，不光是我告訴你股票怎麼操作，告訴你人性的弱點，我慢慢的培養，使你不懼怕股市。你不覺得在股市中是有風險的。你不怕股市才會持有，才會賺錢。還有一個，關鍵的時候，我會給你資產配置，關鍵的時候我會告訴你這個公司可能存在什麼風險，我們應該採取什麼措施。不代表我賣了這個股票都能漲，我賣了以後能漲的股票還多了。但是我們只賺合理的，我們知道的錢。這種資產配置，像一個打仗中的不可缺少的元素。雖然我要求12個月是30%，但是我預測這些公司，我算的帳和未來五年至少漲五倍。五倍算一個漲，30%漲五倍的話，按照我的演算法能到的話，三年以後，這30%產生的效益包括本金相當於我現在總資產的150%。哪怕我現在的這70%全部虧完，我這150%還是足以保證我的資金是增長的。這就是我每三年做一個大的配置。除非是熊市。前三年熊市我的市場策略比較好，我就滿倉買入，等著它。現在我賺了很多錢，我就往這方面考慮。但是大部分我還在A股。我就不去操心，我就把資產做這樣一個分配，就行了。它帶來的效益就是老百姓講的東方不亮西方亮，這就夠了。它能夠把我現在的利潤鎖死。我這個辦法是這麼多年沒錯過的。16. 股市我賺錢的另外一個訣竅。過去每年我幾乎每年都有無風險套利。接下來我講，股市我賺錢的另外一個訣竅。過去每年我幾乎每年都有無風險套利。無風險套利佔我資產總額的40%。我是怕風險的，無風險套利就是使我們可以輕鬆的賺錢。我現在還在繼續做這個事。這個事簡單說，我們就是把它的底已經看到了。比如說，現在我們看到的一些債券，企業債券，它跌了70多了。我就納悶，100塊錢面值的企業債券為什麼跌到70多。怎麼做，買了債抵押，再抵押再買債，我就敢借錢買，堅決買入。我就不信賺不到錢。這種無風險套利我做了無數次。買股票一定要有記性的。有很多的財富實際上是從財富溜走的。王洪跟我去了大連，他就沒有買。我就算我去了一次大連，我跑了兩天，又賺了八千萬回來的。動嘴的事，這不需要你的錢，把別人的錢拿來。機會就在你身邊，看你是否能把握住。一個人的成功，我總結下來，很多人比我聰明，也能力比我強，我這個人可能就是一個傻子。但是他就差了那麼一點。這是無風險套利。證券市場的無風險套利有時候很奇怪的，連國債都跌到了60多了，100元發行的跌到了60幾。當時我們算上海的一家公司，徐家彙有一個樓盤叫做東方曼哈頓。它是一個非常大型的樓盤，我去看了。當時我去上海，一般的地方只賣兩千多塊錢，它都賣九千多還很好。但是我們算它的帳，我把它的股價市值折算到它每平方米，它的資產就這麼多。當時跌到900塊錢一平方米的房子。你買它的股票就相當於買九百多平方米的房子，太便宜了。但是股市就是會製造這種事，而且經常會發生。所以我們不看大盤，和大盤沒有任何的關係，我看漲的是一定的，和大盤沒有任何關係。如果你把你的賺錢的事寄託在一個你不能把握的事上，我認為這是一個最大的風險，第二個那是一個賭博了。你的命運沒有掌握在自己手上，我只有甩開大盤，我們的賺錢才是一定的。我們最終追求的在股市上的樂趣就是複合增長，就是無風險。17.目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經營的公司，才是好公司還有剛才大家說的，怎麼看待企業領導人。因為中國人，我認為現在還不是那麼高尚。這不是說中國人，因為它是一種體制。大部分都是國有企業，這個體制我們不能改變，這是現狀。很簡單，人都有私利的。他自己就賺這麼點工資，就沒有積極性了。目前在A股投資，我的一個選股方法，就是傻瓜能夠經營的公司，才是好公司。就是哪怕今天換成了一個叫花子去經營，它這個公司才是好公司。。好的企業和壞的企業，你和它一交流就知道了。這跟人一樣，有錢人和沒錢人，一說話完全兩樣。你一去這個企業，他老給你談困難，我們逆境中怎麼掙扎，怎麼賺錢，他老說他的管理，我一看，我至少把這個公司作為一個二流的公司。我喜歡的公司就是吃，來了玩，從不給你談工作，這才是好的。我說這種公司你不用怕，他吃那麼點算什麼，他能把這幾十億的盈利吃窮？我才不信。但是這種公司肯定是能賺錢的，傻子來都是能賺錢的，一定是吃吃喝喝的，好的公司都是吃吃喝喝的，這不會錯。所以這是我對企業的看法，這個要小心。如果你把希望寄託在換領導人，我認為這個思路是有問題的。還有一個是企業的應收，你看它一大部分的錢放在那，牛市中好的公司，他的錢沒地方用了，他去打新股去。這樣的公司你要留意，整天要到證券市場融資。你發現，凡是帶科字的。科技企業中，像清華同方，我說了它是敗家的公司。這些公司在股市好的時候，一定是漲的公司，股市一下來，它就下來了。他是拿老百姓的錢花花。上次我們到清華同方開會，老總說我們才在證券市場融了20幾個億，我說你們給股民分了多少個億。這不是敗家子是什麼？這種公司我們不要碰。我說這個，不是我尊重這個公司，實際上它可能就是老祖宗留下來的，可能就是一個壟斷的企業，但是我們喜歡這樣的企業，它賺錢。同方不能賺錢，但是也不是說我們不尊重它，它還是給社會做了貢獻，至少給社會養了那麼多人。但是這不代表我要買，我作為一個投資者我要賺錢。這就是我的標準。企業的現金流一定要充沛，就是要收錢的公司。最終，我們體現在財務指標上，我要重點是一下淨資產的概念。一些學財務的會很重視淨資產。我個人的看法沒有創造實質價值的淨資產實際上是無效的資產，這個是沒有用的資產。你的機器裝置、閒置土地，長期放著呢，這幾年房子升值了，但是你看一些房子的專案是不能夠帶來效益的，就是我們說它不能夠賺錢。我認為這是無效的淨資產。老實說，我是根本不看這個指標的。我是指它盈利的資產，它是否是盈利的淨資產，就是指淨資產的收益率，淨資產的收益率越高越好。18.股市最大的價值就是賺錢。它好像對人性是一種磨鍊。很多事確實是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強，就是兩個字，堅持。提問：您的第一桶金從8千元到12萬元，也是通過調研嗎？對於我們這些同學和小散戶來說，好像有點難？人對一個事的認識是漸進的。你有一個過程。從8千元到12萬，那時候誰知道股票是怎麼回事。在深圳有一個發展的銀行，那時候股票是一個稀缺資源你買了它就漲。當時我是20幾歲，我也是糊里糊塗的。投資的方法和投資的過程，也是慢慢的積累的。一年和一年它有新的認識。人不可能一開始就知道的。提問：您認為封閉式的基金目前有機會嗎？您認為不錯的封閉式的基金是什麼？我對基金，你對我20只股票以外的公司，你要問我寶鋼、武鋼、中石化這些公司我可以告訴你，因為我了解。但是你問我沒有研究的公司或者是基金，我是不熟悉的，我也沒有發言權。說了也是白說，我是不知道，我告訴你是騙人的，我就是在我這個圈子裡。我的投資思路就是把別人引到我這一畝三分地來，我就在這裡決戰。你要我說，我就說我沒買的都是不好的。我買了，我說它不好？那肯定是好的，最好的。我沒買的，我認為至少不符合我的投資理念。提問：股指期貨推出後，對價值理念有沒有影響？證監會監管越來越嚴，對此有沒有影響你的投資策略？股指期貨我沒有研究，這個你也研究不了，還沒有推出出來，你研究它不是浪費時間嗎？我們的時間是很寶貴的，這種紙上談兵的事，我們怎麼去了解。還有證監會的事，我們也研究不了。我覺得還是要投資公司，投資最賺錢的公司。別的事你想多了，越想越糊塗，鑽牛角尖了。提問：您覺得股市泡沫破裂前，有哪些徵兆？徵兆，老實說，我們是有感覺的。這個市場它首先在估值上是非常高的。高和低的標準是什麼，一個就和國際市場同類公司的比。再一個，我們在這個市場我都找不到能夠投資的公司了，就覺得都高了。如果大家有這個概念的話。還有一個，有些跡象不知道好說不好說，我發現臺灣人最接近我們。我記得90年的時候，因為我在深圳可以看到香港電視，那時候採訪妓女，臺灣的妓女都不願意做了，說我們不做妓女，賺錢的速度太慢。妓女這麼說的，然後證券公司門口的滑梯都有幼兒園的小孩在滑，家長都去炒作股票了。提問：我是學會計的，並且拿到了註冊會計師資格證書。您的課使我對投資股票充滿了信心。一般企業在會計利潤方面容易做家，您剛才講的市盈率、每股盈利大部分是基於報表的指標？剛才我講的帳上要有錢，你帳上有錢我就覺得你是好的。你這個利潤是通過做帳做出來的。所以我們最主要的還是調研，今天我講的都白講了。我跟你這個公司，我把你調研清楚了，我把你的風險都鎖死了。這家公司說我今天做帳做到多少錢，我一聽就煩。他一般說這個話，我就說你別說這個，你實實在在賺了多少錢，看它的銷售額，是否是與它的利潤同不增長的。提問：我是否能自薦成為你100個人中的一個。有什麼條件？剛才我也說了，北大的學生，我做了這個實驗，即使我100人成功了，人家說我拿的是北大的學生，這不一樣。他們是天才。所以我選的這個人，都是和他的文化程度，父母做什麼沒有關係的，我唯一的目標就是說長得好看一點。我做一個實驗，就是看把沒錢的人，是否能變成有錢人。和你的知識、出身背景都沒有關係。甚至我都願意給他拿一萬元。看看能不能改變。實在願意的話也可以。當然我的本意不是想要北大的。提問：股市給您帶來的最大的價值是什麼？僅僅是財富嗎？股市最大的價值就是賺錢。它好像對人性是一種磨鍊。很多事確實是要有耐性的，一般人熬不過我，我就熬的人比別人強，就是兩個字，堅持。沒有人能堅持過我的，我咬緊牙關也要堅持。提問：您好，謝謝您的精彩發言。請問，您是否對數字天生敏感？可能很多人算大帳算不過我，我對數字特別的敏感。甚至和股市沒關係的投資，他們也要讓我去診斷一下。他要投資什麼，他就讓我給看看，能不能投。