盤面分析：

11月22日，日兩市高開並於盤初衝高，創業板指一度漲超1%，隨後市場回落並加速下挫，滬指再失2900點，創業板指跌超1%；午後三大股指跌幅加劇，創業板指跌超2%。截至收盤，滬指跌0.63%，報2885.29點；深成指跌1.51%，報9626.9點，創業板指跌1.95%，報1679.8點。

盤面上，鋼鐵行業，韶鋼松山領漲，柳鋼股份、安陽鋼鐵、八一鋼鐵、西寧特鋼等走強。煤炭採選行業，安源煤業漲停領漲，鄭州煤電、山西焦化、紅陽能源、靖遠煤電上漲。黃金概念異動，金一文化漲停，中潤資源、東方金鈺、紫金礦業、山東黃金等走強。可降解塑料概念依舊活躍，新開源、銀禧科技漲停，德威新材觸及漲停。網路遊戲概念盤中異動，長城動漫四連板，掌趣科技、三七互娛、吉位元、 完美世界等跟漲。軍工板塊午前逆市拉昇，天海防務觸及漲停，江龍船艇、亞星錨鏈、中船防務等跟隨走高。無線耳機、數字貨幣、VPN、中國產軟體等板塊跌幅靠前。

技術上，滬指衝高回落走低，盤中逼近半年線附近遇阻回落震盪走低，再次失守2900點整數關口，回踩年線得到支撐反抽，量能明顯放大，從周線來看，滬指在下方2850點才是周線支撐位，短線關注年線支撐。創業板表現相對較弱，技術上在1730點上方再次遇阻回落，跌破了1700點整數關口，量能明顯放大，繼續關注60日線支撐力度。

整體來看，個股跌多漲少，市場情緒遇冷，信心受挫，資金避險情緒急升，賺錢效應極差。創業板大跌將對市場人氣和做多熱情上造成較大殺傷力，滬指年線附近支撐強度是可期的，如果週末沒有重大利空出現，年線附近大概率醞釀反彈。

下週策略

今日指數小幅低開，開盤之後迅速走強，盤中跳水，整體呈震盪之勢。目前來看，這種走勢對市場的人氣殺傷力極大，注意防範市場風險，特別是高位機構抱團股，無論是績優白馬股還是科技都要防範補跌風險。另外量能不足，預計指數後期仍有震盪調整需求。

板塊上，今日藍籌中週期股、基建及部分軍工股相對強勢，白酒險資等權重板塊領跌，題材上整體呈衝高回落態勢，股權重組及少數科技股表現活躍，各大指數全線中長陰報收。年底，機構的結算鎖定期已到，好多機構都會賣出股票鎖定市值，一般情況下，機構會優先賣出高位股，這或是今日指數快速跳水的因素之一。但對於低位個股，資金還會進行佈局，大家當前可將眼光轉向低位的品種。另外，市場避險情緒加之訊息面也有諸多不確定性，資金偏謹慎，於此，一方面也建議大家謹慎持倉，同時也提醒大家可適當關注避險屬性較強的低位品種。操作方面，建議投資者持有耐心，謹慎倉位，切勿追漲，等待市場進一步明朗。

熱門精選標的

北方華創：股權激勵彰顯業績信心

北方華創釋出2019 年股權激勵計劃草案，擬向核心技術人員和高階管理人員發行450 萬份股票期權和450 萬股限制性股票，發行總股數約佔草案公告時公司股本總額的1.97%。本次股權激勵計劃授予股票期權的行權價格為69.2元/股，限制性股票的授予價格為34.6 元/股。

第一，股權激勵實施力度大，業績條件推進高增長。

本次授予股票期權與限制性股票的業績條件為：2018 年營收不低於26.3 億元，2020、2021、2022 年營收基於2018 年授予條件年均複合增長率不低於25%，對應絕對值分別為41.0 億、51.3 億和64.1 億元；2020-2022 每年EOE(淨資產現金回報率)不低於12%、研發支出營收佔比不低於8%、且每年專利申請不低於200 件。本次股權激勵實施力度較大，因此對應的股權激勵成本也較大。假設公司19 年11 月12 日授予期權和限制性股票，需要攤銷總費用為2.3 億，2019-2023 年平均每年攤銷0.46 億，對公司每年的淨利潤有一定的影響。但是由於股權激勵將極大激發激勵物件的積極性，提高經營效率，帶來的業績高速增長將遠高於費用的增加。

第二，北方華創Q3 業績超高速增長符合我們之前的預判。

公司19Q2 單季度業績增速大幅減緩，營收增速僅11.1%，歸母淨利潤增速僅4.8%。我們此前認為Q2單季業績增速放緩屬於正常的季節性波動，一般而言，下半年一般為裝置行業採購旺季以及訂單轉銷力度大，因此下半年營收一般高於上半年。公司19Q3營收同比增速53.2%，歸母淨利潤同比增速83.0%的超高速增長充分映證了我們此前的預判，我們堅定認為全年業績確定性高的趨勢不改。

第三，從存貨和預收款項等先行指標看公司全年業績確定性。

截止19Q3，公司預收款項14.6 億，存貨35.9 億。2018 年底，公司在手訂單數33.6 億(電子工藝裝備32.6 億+電子元器件1.0 億)，基本與2018 年全年營收持平。庫存商品是公司存貨最主要的組成部分，且庫存商品主要由電子工藝裝備相關存貨構成。以2018 年底資料為例，公司15.8 億的庫存商品中有12.8 億是已發貨待驗收產品，充分表明公司的訂單轉銷潛力巨大，全年有望繼續維持高增長態勢。

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