貴人鳥，A股體育第一股，消失在人們的視線中有些時日了。近期，貴人鳥的股價有些異動，從11月19日以來，4個交易日股價暴漲26%，其中最近兩個交易日接連漲停。

這一波行情小高潮觸發的因素竟是控股股東——貴人鳥集團持有公司的股權要被法院拍賣了。

11月18日晚間，貴人鳥釋出公告稱，福建省廈門市中級人民法院向貴人鳥集團發出了《拍賣告知書》，擬將貴人鳥集團持有的公司3769.50萬股無限售條件的流通股移送京東網福建省廈門市中級人民法院司法拍賣平臺進行第一次拍賣。

其實，本次拍賣的3769.50萬股早在去年就已被凍結。

2018年9月20日，貴人鳥公告稱，貴人鳥集團所持有的1.02億無限售流通股及孳息已被廈門市中級人民法院凍結，凍結時間為2018年9月19日，凍結期限3年，該強制執行申請方為廈門國際信託有限公司。

而僅在前幾天，11月11日晚間，貴人鳥釋出公告稱，發行總額為5億元的2016年度第一期非公開定向債務融資工具“16貴人鳥PPN001”，因該上市公司不能按期足額支付本息，已構成實質性違約。

對此，貴人鳥解釋稱，公司融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動性趨緊，且難以在短期內處置相關資產籌措本期債務兌付資金。

如此糟糕的大背景下，股價還能逆勢連續大漲，也算是一朵奇葩了。

經營業務持續惡化

2014年1月，貴人鳥正式掛牌上交所。於2015年5月27日，公司股價報67.92元，市值一度超過420億元，比肩李寧、安踏等休閒服裝巨頭。

而現在，市值僅有26.7億元，相較於最高市值縮水超過93%。這完全是財富的收割機，令人唏噓不已。而現在的安踏和李寧市值分別高達2020億港元、592億港元。

今年前三季度，貴人鳥營收11.69億元，同比嚴重下滑49.2%，歸母淨利潤虧損1.66億元，同比下滑1134.18%，扣非歸母淨利潤虧損2億元，同比下滑370.22%。

對於今年淨利潤出現較大降幅的原因，貴人鳥在公告中表示，由於主營業務收入下降，銷售費用、計提的壞賬準備大幅增加，主打品牌“貴人鳥”銷售收入下降是主營收入減少的主要原因。

不僅是今年，去年貴人鳥遭遇至暗時刻。去年總營收為28.12億元，同比下滑13.52%，歸母淨利潤鉅虧6.86億元，同比下滑536.01%，扣非歸母淨利潤鉅虧6.47億元，同比下滑826.26%。

2014年上市當年，扣非歸母淨利潤為2.77億元，而到去年卻鉅虧將近7億元。上市後，業務經營基本呈現出年年下滑的境地。

截止今年9月末，公司貨幣資金僅剩下1529萬元。要知道2017年貨幣資金還有7.466億元，到2018年僅有1.475億元，一年時間減少了5.991億元。

目前，公司流動性負債總計25.23億元，包括短期借款高達11.77億元，應付賬款為5.82億元，一年內到期的非流動性負債為13.02億元。

1500多萬現金，面對幾十億即將到期應償付的債務，高管的心怕是早已絕望了吧。目前，貴人鳥已經發生首次債務違約，接下來怕是更不樂觀。

另外，公司的總體負債率高達68.42%，上市當年僅有46.84%。目前的負債水平遠超同行。

“資本運作”大冒險

上市後的2015年，貴人鳥開啟瘋狂“買買買”的策略，瘋狂玩跨界併購，包括網際網路體育、體育經紀、賽事主辦、體育保險、體育遊戲、體育健身、電影娛樂等領域。

2015年1月，貴人鳥2.4億元人民幣曲線入股虎撲體育，直至2016年底又追加到了6.3億。

2015年7月，又投資了西班牙體育經紀公司BOY，燒去2000萬歐元。

2016年3月，斥資3.83億元收購傑之行50.01%的股權，歷時兩年又賣出草草收場。

……

3年十餘起收購，胡亂跨界，卻沒有帶來業績增厚，反而拖累主營業務的發展。據統計，2017年至2019年6月，貴人鳥合計關店總數達到1421家。

並且，貴人鳥加槓桿併購，卻不量力而行。據財報顯示，過去兩年的財務費用分別佔總收入的7%和8.27%，而安踏歷史上財務成本最高的一年（2017年），其3.22億的財務費用也僅僅佔比總收入的1.9%。

尾聲

其實，當一家公司的大股東開始有了賺快錢的心態，沒有了創業的初心的時候，公司的前途似乎冥冥中早已註定。你看2015年那一波瘋狂併購熱炒，好多公司深陷其中，大多高管早就金蟬脫殼享受安逸生活去了，那管你中小股東的死活，最終為公司決策失誤買單的只有散戶。

5億債務違約，控股股東股權被拍賣，業績持續惡化……貴人鳥已經摺翼斷臂，想要重上青天比登天還難。