編輯|張夢欣

十問十答|巨豐財經出品

劃重點：

① 揭祕2020經濟執行走勢

②A股將繼續呈現分化行情，緊抓兩類龍頭

④茅臺增長可期，大消費類板塊機會依舊

⑤中概股中具備新興概念標的或將走強

⑥境外資金流入A股趨勢不減，潛伏核心標的

⑦科創板機會空間大，5G下游應用端迎爆發

⑨中國經濟更具彈性，美元或走弱，黃金望走強

⑩2020防禦這些全球黑天鵝事件

2020中國經濟執行這樣走

1、對2020年中國經濟執行走勢怎麼看？貨幣政策會否寬鬆？

全球經濟放緩之下，國內也不會獨善其身。根據多家機構的預測，國內經濟總體保持穩定，但明年小幅放緩仍是大勢所趨，預計將在6%左右。

物價指數方面，豬肉價格高居不下，成為推動CPI不斷走高的主要因素。多項資料表明，豬肉價格走高的態勢將持續到2020年中，此後將逐步回落。貨幣政策方面，CPI已經嚴重綁架了貨幣政策的調整空間；2019年美聯儲3次降息，給中國央行帶來了調整利率的契機，但目前基本利率僅為1.5%，操作空間不大，預計通過LPR引導市場利率下調還是一大途徑。

牛市啟動需看這些指標

2、2020年中國股市整體將如何走？離牛市還有多遠？

都說股市是經濟的晴雨表，歷史的規律也告訴我們，只有在市場有了經濟見底的預期時，股市才會走出牛市行情。比如2019年一季度經濟資料走暖，GDP增速達到6.4%，股市在一季度有了一波小陽春行情。此後在多重因素作用下，經濟增速持續下調，2020年如果貿易環境緩和，經濟有探底回升的可能性，如果這種預期能夠達成共識，那麼牛市就會出現。目前還處在觀望期。

尋找下只茅臺

3、2020年貴州茅臺會不會繼續創新高？哪些概念板塊有投資空間？

從目前市場以及茅臺銷量來看，茅臺酒的需求依然旺盛。整體看，茅臺酒價格的有序回落及零售端的投放促進了實際消費，開瓶率提升，有利於公司的長期發展。茅臺酒價格平抑初見成效，而公司大概率會動用明年配額並繼續在電商、商超渠道上放量，從而鞏固目前的批價水平，公司增長可期。

根據多家機構對貴州茅臺的預測，茅臺酒2020年營收將超千億，而根據預測的每股收益以及每股收益率看，股價也將維持在1200元左右。其實除了白酒之外，消費類板塊仍有繼續表現的概率，尤其是在消費升級以及需求刺激下，伴隨著消費市場對經濟貢獻力度的不斷增加，大消費類板塊的機會依舊。

中概股：新興概念標的或將走強

4、2020年港股美股走勢較2019年會有哪些新的亮點？A股與海外中資股賽跑誰會贏？

放眼全球，港股目前的估值仍處於相對低位，具備一定估值優勢，也是全球資產比較關注的物件，目前以及2020年都是比較好的參與時機。對美股來講，2020年還需要關注經濟總體走勢對市場的影響。不過在連續10年牛市之後，美股優勢逐步減弱，需進一步觀望。

當前，全球經濟下滑，傳統行業低迷，但新興行業代表的新經濟表現良好，也就是說，2020年中概股當中具備新興概念的標的或將走強，其他標的也將受到外圍市場的總體影響。A股將繼續呈現分化行情，尤其是新興科技以及消費類行業，或將繼續走強，但傳統行業還將繼續整理。

境外資金流入A股趨勢不減

5、2020年境外資金還會持續湧入A股嗎？外資大鱷將著重抄底哪類標的？

今年以來，截止10月31日，北向資金淨流入A股2183.11億元，其中，9月份單月淨流入646.62億元，為陸股通開通以來最高單月淨流入。今年，MSCI分三步提高A股納入比例至20%，富時羅素及標普道瓊斯兩大指數公司均將A股納入其指數體系，為A股帶來增量資金。

全球經濟下行壓力依然較大，中國6%以上的經濟增速依然是全球經濟體當中的亮點，國外包括橋水基金達利歐等多家機構及機構負責人表示要對中國資產進行重視，預計2020年境外資金流入A股趨勢不減。目前中國股市外資佔比不足5%，具有較大的提升空間。

投資標的上，外資預計仍以中國核心資產為主。核心資產具備行業發展成熟，行業壁壘高，護城河比較寬，業績增長穩健，擁有持續且穩定的ROE等特徵。

科創板機會空間大

6、2020年科創板是否還有投資機會？對於5G行業發展有哪些預期？

作為中國資本市場基礎制度改革開放的試驗田，科創板的成功將為中國資本市場改革指明新的方向。在市場定位上，上交所科創板側重於創新企業中的大藍籌、獨角獸、中概股、紅籌股、CDR，不排除在時機成熟時，它還會吸引境外一流優秀的創新企業來此掛牌，讓國內投資者分享其成長收益。所以說，設立科創板並試點註冊制，兩大政策舉措的同步推出，是中國資本市場基本制度改革與完善的兩個重大決策，對中國股市的市場化、法治化、國際化改革具有十分重要的現實意義。

近些年，中國的科技發展整體落後於國際發達國家，科創板為資本市場對科技發展提供直接資金支撐，同時也與中國的科技技術、科技企業共進步。所以說，未來，中國的科技發展成就有多大，科創板就具有多大的投資機會。

5G作為新一代通訊技術，全世界都在搶佔這一技術在應用上的制高點，對於未來，肯定是極為看好的。2019年是5G發展元年，2020年將有望獲得資本開支的提升，對於產業鏈上下游都有推動作用，最主要的是5G網路普及之後，下游應用端是比較大的市場，是全球都想瓜分的一塊大蛋糕。

房地產出清週期長

7、2020年中國房地產市場出清會不會迎來拐點？該不該賣房炒股？

近期統計局公佈2019年1-9月全國房地產相關資料，1-9月房地產銷售面積 11.92億平方米，同比-0.1%；新開工面積16.57億平方米，同比+8.6%；開發投資額9.80萬億元，同比+10.5%，從資料來看，房地產市場銷售面積的回落顯示出消費市場購買預期的減弱，房屋供給存在短期相對過剩，與此同時，新開工面積增加也將在未來一定時期內增加市場的供給量。因此，房地產市場出清仍需要一段時間去消化。

近期部分城市房價開始回落，在一定程度上刺激了房屋銷量的增加，地產企業以價換量的營銷方式意在年底回籠資金，為新專案的開發籌備資金。隨著房屋銷量的增加，房企營收也大為改善，上市公司業績提升對地產行業回暖形成業績支撐，地產龍頭企業有望迎來邊際效應改善和估值修復，未來相關地產龍頭企業仍可關注。房地產市場資金能否迴流股市，將取決於股市的回暖和市場賺錢效應的持續性。

人民幣VS美元

8、2020年人民幣VS美元是否會再次堅挺？中國外儲該如何合理應用？

人民幣兌美元匯率能否上升，主要取決於全球經濟是否回暖，國際經濟趨勢是否發生逆轉。目前來看，貿易環境有所緩和，兩國經濟存在改善的預期。中國經濟具備較強發展韌性和潛力，且對開放的程度正在提升，吸引外資的力度正在加大，經濟總體保持穩定的概率較大，而美國經濟仍然表現疲軟，美國政府通過（降息）寬鬆政策來刺激經濟以實現經濟的增長和就業增加。

相比之下，中國經濟更具有彈性。中國目前仍是美國第一大債權國，持有美國國債總額仍居世界第一，但外儲管理部門減持美國國債，增加其他資產來實現對美投資的資金安全和保值，以及通過增持黃金和其他央行貨幣來維持外儲收支平衡。

黃金繼續向上概率較大

9、2020年黃金價格走勢會怎樣？期貨市場會有哪些機會？

2020年黃金價格繼續向上的概率較大。原因有兩方面：其一，世界經濟增速不斷下行，各國央行紛紛降息，投資者對全球經濟的復甦較為悲觀，在這樣的大背景下，在投資領域選擇避險就成為了共識，對金價有一定的支撐；其二，美國在經濟下行的壓力之下，已經進入到了降息週期，降息意味著美元有走弱的可能，大多數情況下，美元與黃金的走勢都是負相關的，那麼美元走弱，對金價來講也起到了支撐作用。期貨市場的機會主要在貴金屬領域。

防禦全球黑天鵝事件

10、2020年全球會有哪些黑天鵝事件？如何防禦?

在新興市場經濟普遍降速的大前提下，2020年全球經濟增速還將處在低迷階段，各國政府通過撒錢來刺激經濟的手段也將越來越不奏效，世界經濟增長需要新的“引擎”。黑天鵝事件有哪些？英國脫歐、新興市場資本市場的爆雷等，在全球經濟蕭條的大背景下都有可能成為黑天鵝。

在經濟蕭條的大背景下，投資者儘量選擇安全標的來保值，比如貴金屬等。另外，對企業來講，越是艱難時期，越要懂得現金為王，縮小經營規模，等待黎明的到來。

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