行業投資策略
本週醫藥指數下跌2.05%，上證綜指下跌0.21%，板塊波動較大，醫藥板塊出現一定調整。1.1調整原因非基本面因素，前期上漲較快，機構持倉比例較高，臨近年末波動加大，調整中孕育機會從事件影響上看，本週並無特別政策或者行業事件波動，上週創新藥醫保談判展開，政策風險也已經逐步釋放，我們預計短期調整主要是非基本面因素。前期我們做過三季度基金持倉分析，機構對於核心資產的持股較為集中。從所有公募基金的醫藥持倉（按重倉持股比例推算）情況來看，A股醫藥板塊2019年三季報的持倉比例為12.70%，環比上升1.33pp，扣除醫藥基金後持倉為9.42%，環比上升1.33pp。一方面，醫藥整體仍保持超配狀態（標配7.12%），在歷史上的配置水平處於中高位（但沒有到最高）；另一方面，機構的抱團現象較中報更為明顯，超過100支基金持有的股票只有7支，這其中恆瑞醫藥以817支基金持有數創下了有史以來的新高。可以說，隨著當下產業格局的變化使得頭部公司的優勢日益明顯，機構選擇核心資產作為底倉配置也將是一個長期的趨勢。
短期的調整是非基本面因素，屬於短期波動，階段性消化估值後核心資產仍有絕對收益空間，建議逢低佈局。我們依然看好核心資產2020年業績表現，它們行業地位穩定，賽道良好，新品種不斷上市，核心資產未來仍然可以持續賺業績增長的錢。
1.2
積極關注價效比較高的二線標的，看好細分賽道龍頭，特別關注醫療器械和藥品中具有研發能力和銷售能力的公司
我們建議從以下思路去精選二線標的：
隨著中盤股加入MSCI，疊加外資基金、券商人員配置增加，細分市場龍頭有望重演大龍頭的故事政策避風港較多（特別是醫療器械），很多個股沒有經歷過系統性估值提醫院在藥品集採背景下，存在增加檢驗、醫療器械使用的動機近期我們也密集調研了醫院、醫生、檢驗科、CRO、銷售人員、研發人員等各方面專家，新一輪醫改下，從研發端看，工程師紅利帶動下，創新類產品在各方驅動下，未來將更多更快上市。從銷售端看，市場準入能力和創新類產品需求的專業化推廣能力將更加受到重視，也會成為企業核心競爭力之一。從臨床和需求端看，在藥品帶量擴圍後，醫技相關產業鏈未來有望實現加速增長。需要特別關注醫療器械和藥品中具有研發能力和銷售能力的公司。
1.3
投資策略
在投資策略方面，根據上述分析，我們認為後續醫藥板塊會面臨兩方面的機會：
核心資產類的公司（特別是創新藥、CRO、醫療服務的頭部企業）在經歷了1年多的持續上漲後其估值已經處在歷史高位，但在可預見的未來，其業績仍有望保持穩定增長。由於大多數此類標的其在所處領域具有系統性優勢，因為中短期來看業績上的風險並不大，在出現新的更強勢的板塊前，醫藥的頭部資產仍會被投資人繼續持有乃至加倉。展望2020，這些標的依然可以掙業績的錢。建議在調整中逢低積極佈局。恆瑞醫藥（無爭議的國內創新藥一線龍頭）、中國生物製藥（產品線類似4-5年前的恆瑞，估值更合理）、長春高新（PEG具吸引力的生物製品龍頭）、藥明康德（臨床前CRO全球龍頭）、邁瑞醫療（醫療器械領域的中國產最大龍頭）、泰格醫藥（國內臨床CRO龍頭）、愛爾眼科（醫療服務龍頭企業）與此同時，我們認為兩類資產會在2020年受到更多的追捧——一是細分領域龍頭公司，這部分企業（特別是醫療器械、連鎖藥店等）往往在細分市場領域擁有龍頭地位，政策影響較小（例如醫療器械，目前僅對高值耗材進行了部分地區的集採），業績有望保持高速成長（30%乃至40%以上），在MSCI納入中盤股的背景下也會被外資逐步加配，值得投資人重視。這部分標的包括：金域醫學（ICL龍頭企業）、安圖生物（高成長的IVD領軍企業）、艾德生物（國內伴隨診斷龍頭）、健帆生物（血液淨化領域國內龍頭企業）、益豐藥房（優秀的連鎖藥店企業）、大參林（業績加速增長的藥店龍頭）、萬孚生物（POCT龍頭）。二是建議關注業績復甦的二線龍頭，有望複製2019年港股石藥集團的投資邏輯，這類公司既包括具有銷售能力，研發投入較大的製藥企業（典型的是復星醫藥、麗珠集團、華東醫藥），也包括低估值業績有望提速、預期有望改善的醫療器械\\醫療服務公司（典型的例子包括樂普醫療、萬東醫療、邁克生物、美年健康），還包括同樣沒有政策影響，但2019年發生了估值收縮的醫藥消費品（同仁堂、片仔癀、雲南白藥等）和特殊領域化學藥（如東誠藥業、仙琚製藥），這部分標的雖然可能不會是漲幅最大的品種，但確實獲得絕對收益的理想標的。
1.4
投資策略
恆瑞醫藥：創新藥龍頭企業，多個產品同步放量，體系性優勢明顯
長春高新：生長激素龍頭，產品空間大，高增長持續，備考估值有吸引力
藥明康德：CRO中藥物發現領域的全球龍頭，估值合理，新業務具拓展空間
金域醫學：ICL獨立實驗室龍頭，細分賽道好，超增長持續，標的有稀缺性
艾德生物：2020年業績有望提速，新品逐步上市，國內外市場同步拓展
資訊篩選
1.證監會核發2家企業IPO批文
2.歐位元：格力金投將成為公司控股股東
3.金一文化：控股股東所持公司13.1%股份將拍賣
（股權轉讓最近是利好啊）
4.MSCI的A股擴容第三步將正式生效，是年內的最後一次，也是規模最大的一次。帶來約430億元人民幣的被動增量資金
（潛伏銀行的時候到了）
5.證監會曹勇：95%A股併購交易無需證監會審批
6.，首屆世界顯示產業大會22日在安徽合肥開幕，京東方、LGD、雷曼光電、天馬微、康寧等一批龍頭企業
7.聚焦“一塊屏” 工信部加大顯示關鍵材料與核心裝置攻關
（無線耳機才炒作是有業績支撐的）
9.美聯邦通訊委員會禁止運營商用聯邦補貼購買華為裝置
10.科華控股：股東尚頎一期方面擬減持不超過6%
科信技術：多名股東擬合計減持不超過10.62%
普利特：控股股東擬減持不超6%公司股份
匯頂科技：股東匯發國際擬減持不超過5%
（真的是大利空，捉緊跑吧）
週一操作計劃：
誠邁科技：老妖股。高位橫盤整理，後市肯定要變盤，要麼直接向上突突突，但難度較大。要麼先向下回踩洗盤，然後向上突突突，這種概率更大。操作策略：關注10日線附近的低吸機會。風險提示：小概率會破10日線
八方股份：次新+機構。這票後面還有趨勢套利行情，但肉不多，所以沒必要追漲接力，只關注分時低吸機會。風險提示：可能會小陰小陽多橫幾天。
個人操作計劃，僅供參考。不做任何個股推薦。風險自擔，盈虧自負。與本號無關。請按照自己的交易模式、風險偏好做選擇
每日盤中重要點評以及盤中個股操作提示。
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