目前傳媒板塊估值處歷史低位水平，倉位配置的安全邊際較高；十一檔新上線幾檔電影有望成為板塊打破沉寂的積極因素。

一、通過幾個圖表資料，先了解下行業目前概況

1、2019年以來板塊二級市場表現（截止9月初）

從上表可以看到，傳媒板塊今年以來漲幅位於行業排名中後位，隨著市場整體預期的提升，傳媒板塊存在一定補漲需求。

2、板塊估值情況（市盈率）

上表資料顯示，傳媒板塊估值水平處於歷史低位區域，而估值下滑主要來自行業供給側產能出清再加上板塊個股業績增速下滑所致。中報披露後結合股價表現來看，業績下滑在二級市場已得到體現，商譽、質押、減持等不確定影響也有緩解跡象，結合基本面和市場情緒判斷，板塊估值相對滬深300出現一些溢價屬可接受範圍。

3、機構持倉比例（截止2019年中報）

截止2019年中報，雖然機構對傳媒板塊整體持倉比例位列倒數，但機構對傳媒板塊的持倉比例還是呈現提升態勢的。

4、各機構持倉比例變動情況（%）

資料顯示，2019年一季度以來傳媒板塊還是有機構增持的，尤其是基金和券商增倉明顯，但絕對額總體有限。

5、傳媒行業情況總結：行業整體基本面尚未出現超預期積極變化，各子行業及個股分化明顯；後續跟蹤時要針對細分行業經營情況進行界定和判斷，對存在情緒刺激預期、估值存在提升空間的相關公司可重點關注。

二、傳媒行業四季度策略展望：國慶檔新電影上線有望引領板塊估值修復

1、雖然電影市場增速依然是回落態勢，但相比前幾年已有所回升，今年熱映的大片《流浪地球》、《哪吒之魔童降世》票房都超過40億並屢屢打破國內票房記錄，國內電影市場並不是缺少觀眾，而是缺少優質電影；換句話說，只要電影品質提上來了，就不缺票房。目前國慶檔的三部電影《我和我的祖國》、《中國機長》、《攀登者》無論是從內容還是預售情況看，都有可能點燃今年國慶檔的觀影熱情，有望對影視板塊形成直接刺激。中長期來看，影視行業經歷了過去兩年“偷稅漏稅”、“陰陽合同”、“限薪令”等事件清洗後，行業黑暗時刻可能過去，優勝劣汰也有利行業集中度的進一步提升，另外中國產電影品質開始出現明顯提升，電影市場景氣度回升可期。

2、四季度關注幾條主線：《體育強國建設綱要》釋出帶來賽事組織和轉播相關公司機會；遊戲，尤其是手遊類；5G逐步落地給新媒體帶來的發展機遇；基本面進入底部區間並具備競爭優勢的影視劇類龍頭公司。

重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股均基於公開資料梳理，不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。

文：冀立輝

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